州街表示，私人信貸的超額收益可能會逆轉，彭博社報道

Kat Hidalgo, Swetha Gopinath

來自直接貸款人的回報在第二季度超過了他們的私募股權同行，依據State Street Corp.彙編的數據，儘管中央銀行的貨幣政策放鬆似乎將削弱這一優勢。

資產管理公司產品實施和另類投資研究負責人Nan Zhang表示：“我預計私募債務的超額表現將在美聯儲開始降息後開始逆轉。私募債務，尤其是浮動利率債務，通常會從利率上升中受益。”

寬鬆的信貸條件將開始釋放私募股權再次進行交易的能力，因為對上升的借貸成本未能對沖使得推動該行業的金融機器陷入困境。較低的信貸成本也應減輕許多投資組合公司的壓力，其中一些在退出變得困難時以管理者要求的估值增加了昂貴的槓桿。

對沖失誤幫助私募信貸在過去10個季度中有7個季度表現優於收購基金。這部分是因為直接貸款人通常提供浮動利率債務，並可以收取定期利息支付。根據State Street私募股權指數，私募債務在第二季度的回報為2.18%，而收購工具僅提供1.47%。

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私人債務定期優於收購基金

來源：州街私人股本指數

與更廣泛的信貸市場相比，借貸的回報也很有吸引力，保險公司和養老金計劃的現金流入渴望鎖定高回報，導致政府債券的額外收益收窄。

“即使公共市場的利差有所收窄，我們仍然能夠在年初至今的企業和資產支持融資的高級信貸策略中獲得雙位數的回報，利用我們的規模和結構能力來發起提供超額回報的資產，”阿波羅全球管理公司的歐洲信貸聯席負責人Tristram Leach表示。

更低的違約率

可以肯定的是，直接貸款人將在某些方面受益於較低的利率。借款成本的下降幫助陷入困境的債務人償還債務，從而降低違約風險。

穆迪評級的槓桿融資和私人信貸研究負責人Christina Padgett表示：“較高的利率一直是私人信貸中許多基礎資產表現的障礙，”主要是商業發展公司的槓桿收購投資組合。

“較低的利率將有利於槓桿收購的現金流生成及其估值。較低的利率也可能支持籌款，因為投資者尋求收益，”她説。

利率上升後PE籌款下滑

來源：州街全球市場

注：2024年的數據為預測

降息

隨着利率下降，PE公司也應該更容易籌集資金。例如，英格蘭銀行在週四將基準利率下調了0.25%，儘管行長安德魯·貝利警告説，該機構不能過快或過多地降息。

“儘管私人債務最近表現優異，投資者仍然繼續投資於私募股權，以期獲得更高的長期回報潛力和多樣化的好處，”張説。

不過，State Street的報告預測，2024年私募股權的募資將再次下降至3586億美元。

更多處置

在過去18個月中，私募股權公司在一個半運作的首次公開募股市場和一個買賣雙方期望存在差距的併購市場中，努力實現資產變現。

現在，有一些早期跡象表明，私募股權經理們正在重新啓動華爾街的機器。例如，Stada Arzneimittel AG的所有者貝恩資本和Cinven已經選擇進入疲軟的首次公開募股市場，彭博社此前報道。

經濟的強勁也讓一些另類資產管理者相信，是時候開始將他們的乾粉投入使用，這也將為私人信貸提供者帶來機會。根據彭博社彙編的數據，今年私募股權公司參與了至少1750億美元的上市公司收購，較2023年同期增長81%。

交易

  • Blue Owl Capital Inc.是為Stone Point Capital支持的人力資源軟件平台Vensure Employer Solutions Inc.提供的21.75億美元私人信貸交易的聯合主承銷商。
  • Sixth Street是黑石收購位於盧森堡的Seves Group的債務包中約4.2億歐元的主要貸款方。
  • 中國數據中心開發和運營商上海DC-Science Co.正在尋求私人債務約6億至7億美元，以資助在馬來西亞南部的一個項目。
  • HPS Investment Partners LLC正在領導一組貸款人提供約8億英鎊的私人信貸給Ocorian Ltd.，這是一家由Inflexion Plc支持的投資管理公司。
  • GoldenTree Asset Management 同意購買相當於約8億歐元的英國消費貸款組合，來自愛爾蘭銀行集團。
  • 國際學校合作伙伴正在與直接貸款人洽談，以借款多達7億英鎊，通過私人信貸收購貸款。
關於私人信貸交易的更多信息
來源：彭博社彭博新聞正在跟蹤全球私人信貸公司發起的企業貸款，內容在私人信貸貸款監測中。訂閲私人信貸週刊，以獲取關於1.7萬億美元市場的更多新聞和分析。

籌款

  • 貝萊德公司正在設立一個私人信貸貸款基金，允許其籌集多達13億美元，以分配給現有投資者
  • 巴靈頓公司已為其首個澳大利亞私人債務基金籌集了2.3億澳元（1.51億美元），來自全球投資者，以向中型市場的澳大利亞和新西蘭公司提供貸款

職位變動

  • Maximilien Pucci-Sisti Maisonrouge 加入Katten Muchin Rosenman，擔任其紐約私人信貸業務的合夥人
  • Rachel Gray 加入Paul Hastings，擔任紐約的金融合夥人，與私募股權公司、投資組合及其他公司、中型貸款機構、頂級銀行和直接貸款人合作，參與金融交易

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