日本對併購的新熱情造就了奇怪的伴侶 - 彭博社
Gearoid Reidy
這是一場好匹配嗎？
攝影師： 福田志保/彭博社
痛苦使人認識到奇怪的伴侶。
就像《暴風劇》中的特林庫洛和卡利班一樣，*《暴風劇》，*如今日本的董事會成員發現自己與不尋常的夥伴在一起。
當週三傳出關於 七和我控股公司的潛在管理層收購 的消息時，許多人幾乎不敢相信自己的眼睛。這並不是因為收購7-Eleven運營商的潛在交易，這似乎是公司為了抵禦加拿大的Alimentation Couche-Tard Inc.的進攻而採取的可預測舉動。讓人瞠目結舌的是其中一位潛在救助者的身份：伊藤忠商事，這是日本最大的沃倫·巴菲特支持的貿易公司。
彭博社觀點個人投資者出資特朗普的提名人暗示熟悉的混亂馬斯克的效率部門極其低效邁克爾·喬丹可以拯救NASCAR伊藤忠令人驚訝，因為它 已經擁有 日本第二大便利店連鎖店FamilyMart，伊藤忠在2020年完全收購之前已經控制了多年。它想要幫助拯救其更大的競爭對手，就像特斯拉公司救助通用汽車公司一樣。這讓人難以理解伊藤忠的最終目的：也許是想了解7-Eleven的運營方式，或者是因為他們更瞭解的“魔鬼”而不是一個神秘的加拿大競爭對手？也許，在經歷了多年的便利店整合後，它正在瞄準對市場的大膽控制，儘管這肯定會遭到監管機構的反對，因為該行業在災難時期被視為重要的生命線。
期待大量的文章假設這是一典型的日本公司團結一致抵禦外敵的案例。但如果這成真，伊藤忠與其他公司合作幫助7-Eleven將是截然不同的事情。七&I與另一家貿易公司三井物產有着長期的關係，就像便利店連鎖店羅森與三菱公司有着根深蒂固的聯繫。更有趣的是，現在每家公司都有一個共同的股東——巴菲特。
在橫濱的另一邊，奇怪的事情已經進行了一段時間。日產汽車一直在謹慎地擴展與著名獨立的本田汽車公司的不太可能的聯盟，共同開發軟件和電動車。本週，日產的股東們震驚地得知有了一個新夥伴：神秘的新加坡對沖基金Effissimo Capital Management，該基金已獲得了股份，成為這家陷入困境的汽車製造商的股東。
表面上看，這似乎是Effissimo的標準操作，該公司成立於2006年，由兩位曾為日本激進主義之父村上世彰工作的前經理創立。它與Effissimo對東芝公司的運動有相似之處，Effissimo持有東芝多年，直到在這家陷入困境的公司最終被出售給私募股權公司時兑現。
日產同樣也在苦苦掙扎。在2018年被捕之前，前董事長卡洛斯·戈恩毫不掩飾他希望將其與雷諾合併的目標。但在戈恩缺席的情況下，這段友誼逐漸淡化，日產需要新的盟友。隨着汽車製造商的股價徘徊在戈恩在1990年代末首次被任命來扭轉局面時的水平，Effissimo的購買是合理的。由於以低價買入，它可以坐等——或許在等待局勢惡化到政府介入的程度，比如説，組織與本田的全面合併，正如它五年前所提議的那樣。
日本正在發生變化，但政府仍不太可能讓其主要汽車製造商在沒有鬥爭的情況下破產——而且由於Effissimo與經濟和貿易部的深厚關係，該基金也將獲得此類動向的相關信息。
然而，其他人表示，這一股份與Effissimo在日產車體公司長期且可觀的持股關係更為相關。有建議認為，車體公司可能會在2026年前被標記為退市，因為其自由流通股太少。（日產和Effissimo鎖定了80%的股票。）由前村上盟友領導的較小激進基金戰略資本公司也呼籲日產收購車體公司，後者基本上只有一個客户（日產）——提供98%的收入。
事情並沒有就此結束：日本的激進主義層出不窮，東京證券交易所的改革導致了各種收購、分拆和分裂。就在本週，Oasis Management披露了對日本最成功的科技初創公司之一Mercari Inc.的股份；該基金尚未闡明其要求。
所有這些活動為金融媒體帶來了令人興奮的頭條新聞（罪有應得）。但對社會的價值則更具爭議。能夠動搖一個董事會常常被指責過於自滿的國家的激進者應該受到歡迎；即使是七&I的提議交易，媒體的中立或積極報道也表明人們對變革的渴望。
但我們應該警惕讓管理層因無休止的要求而分心，這些要求只對短期股東有利。最終，誰從東芝的漫長分拆和退市中受益？該公司最近被報道裁減了數千個工作崗位，而它在2017年出售的內存部門，現在被稱為Kioxia Holdings Corp.，正在落後於三星電子和SK海力士，準備進行長期推遲的首次公開募股。
敵意收購、激進投資者和外國對國家財富的競標在日本都是相對較新的現象——而該國尚未建立起適當的框架來處理和評估這些情況，以區分長期投資者和機會主義者。提案已經提出建立一個類似於澳大利亞的收購審查委員會；考慮到該國交易拖延多年的記錄，只讓銀行家和律師受益，這可能不是個壞主意。
在討論放松管制時，日本常常提到英國瑪格麗特·撒切爾的“金融大爆炸”改革。但它也應該對下游影響保持謹慎；看看許多曾經偉大的英國公司，公共服務或國家象徵，後來變成了什麼。現在在英國，有人談論需要保護公司免受私募股權的影響，正如我的同事梅林·薩默塞特·韋伯所寫道。日本不應該等到類似於卡夫食品公司收購巧克力製造商吉百利的事件發生之前才改變自己的規則。
日本的交易潛力令人興奮，可能會帶來利潤。但回顧過去未能達成的交易——微軟公司對任天堂公司的興趣不僅僅是校園傳聞，但這是否會是一個好的匹配？——在這個國家，有人認為並不是每一個提議都值得追求。太多的國家冠軍被出售將使日本像*《暴風劇》*中的普洛斯佩羅一樣，感嘆我們的狂歡現在結束了。
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