歐洲經濟：歐洲央行如何安全存儲其危機工具箱 - 彭博社
Marcus Ashworth
德意志銀行首席執行官克里斯蒂安·蘇英，左，和歐洲中央銀行（ECB）行長克里斯蒂娜·拉加德，出席2024年11月22日在法蘭克福舉行的歐洲銀行大會。
攝影師：彭博社/彭博社下週的歐洲中央銀行會議比最初看起來更為重要。行長克里斯蒂娜·拉加德需要為2025年設定模板，她的信息的清晰度至關重要：前瞻性指引表明限制性貨幣政策時期已經結束，避免衰退是優先事項。
對大幅降息的期望逐漸減弱
期貨市場已降低了對歐洲中央銀行本月降息幅度的預期，完全計入了25個基點的降幅
來源：彭博社的WIRP功能
管理委員會預計將在12月12日宣佈25個基點的降息，抵制更激進的50個基點的舉措。這並不是歐洲中央銀行的風格去製造驚喜——畢竟這是一個代表20個國家的委員會——而且歐元貨幣市場也不期待這一點。此外，歐元的脆弱狀態也在懸而未決，徘徊在與美元平價之上。
上漲的東西現在必須下跌
期貨市場定價預計到明年夏天歐洲中央銀行的利率將低於2%
來源：彭博社
這是歐洲中央銀行的季度經濟評估——包含更新的增長和通脹預測——其中大部分可能會被下調。對鷹派政策制定者來説，最大的煩惱是服務行業的通脹持續高企，但11月的歐元區消費者物價指數數據顯示明顯的疲軟。前總統馬里奧·德拉吉最喜歡的指標，歐元五年期遠期通脹掉期，已降至歐洲中央銀行2%的目標以下。隨着冬季的到來，通脹預期正在凍結。
通脹預期消失
今年已經看到遠期通脹壓力的穩定消退
來源：彭博社
逐步降低季度利率的窗口已經關閉。在連續會議上降低利率，直到貨幣政策不再限制，現在是最安全的路線。必須防止被迫大幅削減利率的噩夢場景——甚至可能再次降至零以下——如果經濟崩潰的話。
彭博社觀點在特朗普和普京時代的默克爾主義悲劇一位英國怪人將金·卡戴珊與埃隆·馬斯克聯繫起來震驚：戒嚴法並不受歡迎韓國的戒嚴法讓人想起可怕的過去對歐元區中性利率的多數估計集中在2%左右。迅速朝這個方向前進，然後在就業和通脹可能更平衡的時點評估情況會更明智。經濟衰退可能滑入通縮陷阱，這是歐元區在2010年代努力逃避的事情。
不過，對於歐洲央行來説，這不會是一個重要的轉折點，除非有一些異議。這主要來自德國的執行委員會成員 伊莎貝爾·施納貝爾，她認為放鬆政策的空間有限。這是內部鬥爭的一個跡象，在呼籲更快降息的 政策制定者的喧囂中應該被禮貌地忽視。在更為激進的鴿派中，影響力較大的法國央行行長 弗朗索瓦·維勒羅伊·德·加爾豪 一直在推動繼續放鬆政策。與 拉加德的演講相呼應，維勒羅伊於11月22日在國際清算銀行與德國聯邦銀行行長 約阿希姆·納格爾發表了重要講話。這是中央銀行行長呼籲歐元區政府和歐盟採取實質性行動以整頓財政的罕見舉動，同時也呼籲採取實質性步驟以完成銀行和資本市場聯盟。歐洲央行完全意識到，僅靠貨幣放鬆將無法有效應對任何嚴重的經濟衰退。
在法國國內政治動盪和預算壓力的背景下，毫無疑問，降低整體歐元區的利率賬單將是受歡迎的。但這將產生有限的即時效果。需要一項財政“火箭筒”。11月法國採購經理人指數降至43.1，與德國的低迷水平持平，深陷收縮區間。意大利的指數也達到了近一年的最低點。
歐洲風向標相互拖累
儘管德國的製造業下降更為明顯，但法國也降到了同樣的低點
來源：彭博社，標普全球
但也許最不可否認的證據是，當這種情況開始影響鄰國時。英國11月的 綜合採購經理人調查 顯示從10月的49.9降至48，多個商業遊説團體引用了來自歐元區的訂單下降。瑞士國家銀行 馬丁·施萊格爾 在法蘭克福的德國聯邦銀行活動上簡潔地表達了這一點：“當德國感冒時，瑞士就得流感。”
美國銀行的分析師上週大膽預測了一個 逆向看漲的投資 在歐洲股票上，贏得了早鳥獎。這個預測的早晚取決於明年來自各個國家的財政刺激力度——我們在關注你，德國——以及歐洲委員會的協調。歐洲央行可以提供一些貨幣支持來增強綜合效果。但兩者的短缺將使明年變得相當艱難。將歐洲央行的存款利率降至接近2%應該是毫無疑問的。實施該計劃的時間是在12月12日於 歐洲央行大樓 在法蘭克福。
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