2025年FTSE 100、英鎊和英國市場的前景：問答記錄 - 彭博社

倫敦市。攝影師：邁克·肯普/蓋蒂圖片社在 今日市場 博客的直播問答中，我們展望了2025年英國市場的前景。

以下是對話的輕微編輯稿，涵蓋了讀者和團隊本身提出的主題。有關英國投資者關心的所有最新信息，請查看 今日市場。

我們的第一個問題是關於股票的前景，以及FTSE 100是否能在2025年再次超過其紀錄。

以下是今日市場的薩姆·安斯特德的回答：

“今年還沒結束，但FTSE 100離其紀錄收盤價並不遠，因此再創紀錄只需小幅上漲。但有很多變數。

變數在於唐納德·特朗普在第二任期內會做什麼。關税是首要考慮因素，可能對全球增長產生各種影響。

與此同時，如果美國繼續表現優於其他市場，FTSE 100將難以跟上，特別是如果這仍然由科技股主導的話。

越來越多的策略師對FTSE 250的前景持更積極態度，這是一種以國內為主的中型股指數。即使只是逐步降息，英國央行的降息也應該會帶來好處，以及政府計劃的額外支出對經濟的短期提振。是否能在2025年之後持續仍有待觀察。”

我們也有幾個關於英鎊及其在2025年表現的問題。

這是莫温娜·科尼亞姆的回答：

“預測像英鎊這樣的貨幣在短期之外的表現總是很困難。預測經常變化，通常在當前價值的狹窄範圍內波動。這部分是因為大幅波動往往是由於意想不到的地緣政治事件造成的，無論是在英國（如脱歐或2022年的迷你預算）還是在交易對的另一方。

例如，我們最近看到英鎊對歐元的匯率升至自2016年以來的最高點（實際上是在脱歐投票之後），這要歸功於在法國政治不穩定和特朗普第二任總統任期下美國關税的陰影下，單一歐元貨幣受到的壓力。

全球市場崩潰和特朗普的選舉勝利對英鎊與美元的價值也產生了至少與英國選舉或預算同樣大的影響。

當然，我們還必須考慮到三個地區的中央銀行都在降低利率。它們各自的降息速度和幅度的差異會影響它們的貨幣之間的交易。

目前，彭博社調查的分析師中位數預測到2025年底英鎊將值1.28美元，而現在大約為1.27美元。但在10月底美國選舉之前，他們預測明年將結束於1.35美元。

對歐元的估計在這一年中不斷上升。分析師現在預計到2025年底歐元將值82便士，而在夏季的預測為86便士。

所以目前，預計英鎊在明年對美元和歐元的匯率都會略有上升，但在此之前還有很多可能發生變化。”

2024年，英格蘭銀行首次降息，時隔四年。未來還有更多寬鬆政策嗎？

戴夫·古德曼：

“市場目前預計英格蘭銀行明年將降息約三次——大致與聯邦儲備委員會一致，少於歐洲中央銀行。在這一週期中，這兩者的降息幅度已經超過了英格蘭銀行。

有趣的是，這一預期低於一些英格蘭銀行官員所表示的四次降息，這可能是明年合理的假設——這一差異值得我們在進入2025年時密切關注。

還值得記住的是，情況變化的速度有多快。去年年底，交易員們預測英格蘭銀行將降息約六次。最終，儘管通脹下降的速度遠遠快於銀行的預測，但可能只會降息兩次。”

什麼因素會影響英國國債在這一年的價格？

戴夫·古德曼：

“貨幣政策和財政政策——無論是實際的還是預期的——都是明年（以及任何一年）國債前景的關鍵。英格蘭銀行的降息速度——無論是快還是慢——顯然是一個重要因素，但瑞秋·裏夫斯在財政部的舉動可能更為重要。

正如她的預算反應所顯示的，債券投資者正在密切關注英國，尋找財政寬鬆的跡象（可以説是對莉茲·特拉斯經歷的後遺症），因此任何瑞夫斯需要借更多錢來資助其支出計劃的跡象可能會引起不良反應。”

我們也收到了關於公司債券的一些問題。一位讀者問：它們會在2025年捲土重來嗎？

這是信用報告員塔索斯·沃索斯：

“這與復甦關係不大，更重要的是收益是否能夠持續。最大的問題是，在對信用基金的持續流入中，資產類別還能變得多昂貴。相對於政府債券的風險溢價已經處於或接近歷史緊縮水平，但很少有人預見到在新的一年裏會有任何事情顯著地使其擴大。這就是為什麼許多基金經理認為2025年是所謂的收益年，屆時利息支付將佔據大部分回報。

另一方面，昂貴的估值也意味着對挫折的緩衝有限。例如，沒有人預計2023年會出現美國地區銀行的爆發，或AT1市場，而在2024年初，關於歐洲汽車製造商的噪音也不多。總會發生一些事情，但人們現在難以回答的問題是發生什麼以及何時發生。”

我們應該期待2025年英國IPO市場的情況如何？

薩姆·安斯特德：

“英國在新上市方面連續三年表現不佳。今年，阿曼和盧森堡從IPO中籌集的資金更多。可以相對安全地預測情況至少會有所改善。

目前有一個初步的上市管道正在出現——以中國快時尚集團Shein為首——投資銀行認為明年下半年形勢將會好轉。

然而，糟糕的表現可能會重新引發對更多改革的呼聲——由監管機構、交易所和政府進行——以鼓勵更多在倫敦上市。取消股票交易的印花税可能會排在首位。一些變化已經發生，但到目前為止影響相當有限。”

加密貨幣在2024年飆升至新紀錄。像比特幣這樣的數字貨幣會繼續上漲嗎？

加密記者艾米莉·尼科爾説：

“隨着唐納德·特朗普在美國的連任，預計2025年加密貨幣的前景將會光明。

特朗普的新政府已經在商業和監管領域配備了支持加密貨幣的人員——這與拜登政府時期的做法形成了鮮明對比，後者對加密企業和資產採取了多項執法行動。

隨着對該行業態度的緩和，零售需求的增加以及立法的明確，加密貨幣價格可能會受益於該行業最大地理市場的更大流動自由。”

今天市場的一個熱門話題當然是住房。展望未來，2025年的房價前景如何？

這是我們住宅房地產記者達米安·謝潑德的回答：

“分析師們普遍一致認為，英國房價將在2025年上漲。預計抵押貸款利率將在明年中期降至最低點，從而促使更多活動和更高的價格。

此外，從四月開始恢復較高的印花税賬單，可能會導致那些希望在漲價生效之前達成交易的人之間的競爭加劇。這可能使賣方有能力提高價格。

確實，漢普頓預測英國整體上漲3%，倫敦的增長略高，達到4%。有趣的是，該經紀公司在工黨的預算後將2026年的房價增長預測從5%下調至3.5%，警告税收上漲可能會阻礙復甦。

它指出，僱主國民保險繳款的增加和第二套房的印花税上漲是長期價格增長的風險。”

我們收到了一些關於特朗普總統迴歸將對英國經濟意味着什麼的問題。經濟學家們將特別關注的一個領域是貿易。

我們的英國政治和經濟記者露西·懷特解釋道：

“從貿易的角度來看，特朗普是明年最大的未知數。在 他的競選活動中，他承諾對所有進口到美國的商品徵收高達20%的普遍關税，以及對中國徵收 60%的關税。

雖然英國可能在他的打擊名單上排得很後，但英國的製造商仍可能面臨麻煩。他們會對來自加拿大、墨西哥和中國等國的商品在國內市場被傾銷感到警惕，因為這些公司試圖銷售本應進入美國的產品。

如果特朗普按照最壞的情況推進，實施他所承諾的全面徵税，預計將重新進行與美國的協議談判，因為官員們試圖確保豁免。

英國的另一個重點領域將是與印度的貿易協議談判。改善對印度市場的准入對一些出口商，如威士忌製造商，可能是巨大的機會。

而首相基爾·斯塔默談到了希望與 歐盟進行更緊密的合作，包括在食品和農業標準方面達成協議。對貿易與合作協議的審查，該協議管理着英國脱歐後與歐盟的關係，預計將在2026年進行，這將是這一進程的可能催化劑。

考慮到這一點，明年關注英國與歐盟之間的任何談判，以獲取審查可能走向的線索，將是值得的。”

我們也收到了一些關於就業市場前景以及哪些行業將看到最多增長或工資壓力的問題。

我們的經濟記者湯姆·里斯説：

“2025年可能是就業市場的一個棘手年份，因為僱主們正在消化他們的國家保險賬單的巨大 增加。

早期調查數據顯示，他們將主要通過提高價格和 裁員來轉嫁税收上漲，而不是通過工資。這可能意味着勞動密集型行業，如零售和酒店業，將裁員，正如今年的情況一樣。但也可能會有一些亮點。

根據税務數據，公共部門的就業情況比私營部門更好。今年對健康和國防領域員工的需求強勁，預計在2025年不會減弱，政府承諾 重振國家健康服務並增加國防開支。

如果工黨政府能夠促進住房建設並放寬規劃限制，建築行業也可能看到強勁的就業增長。”

那麼更廣泛地説，我們應該關注政府在明年對英國經濟的哪些方面？

英國經濟記者菲爾·阿爾德里克説：

“在上半年的兩個關鍵財政事件是——預算責任辦公室的更新經濟預測，必須在四月之前發佈，以及看起來將在六月進行的支出審查。

理論上，OBR的預測應該是平靜的，因為財政大臣瑞秋·裏夫斯承諾每年只舉行一次財政事件。但存在OBR抹去她99億英鎊支出餘地的風險。如果發生這種情況，裏夫斯將不得不提高税收或尋找節省，這將最終成為一次小型財政事件。

在支出審查中，她將為2026-29年設定部門預算。為了顯示結算將有多艱難，她已要求部門負責人找到5%的節省並表示公共部門工資明年將僅上漲2.8%。如果太過嚴厲，她可能會引發反彈。

在這一切之後，年底將會有秋季預算。裏夫斯承諾不會再有大幅增税，但OBR可能不會給出如此寬鬆的預測。考慮到她的餘地很小，這可能又是一個困難的時刻。

裏夫斯將祈禱經濟在2025年起飛——為她的税收和支出做所有工作。但當選美國總統的唐納德·特朗普可能會給事情帶來麻煩。如果他真的發起一場全球貿易戰並將英國捲入其中，增長可能會放緩，OBR可能會下調其預測。裏夫斯屆時將需要尋找資金來填補財政缺口。”