華爾街陰雲籠罩的一季度仍現曙光——《華爾街日報》

包括美國銀行在內的多家大型銀行債務承銷業務同比增長約三分之一。圖片來源：Spencer Platt/Getty Images華爾街去年收官時並未掀起太大波瀾。但考慮到從貸款到財富管理、交易和投行等大型銀行其他主要業務線面臨的挑戰，交易和投行業務可能在2024年成為它們的最佳選擇。

華爾街五大銀行第四季度的投行業務收入（來自股票和債券發行以及併購諮詢）同比增長約3%。隨着市場進入政治、利率和經濟增長充滿不確定性的一年，第三季度業績公佈後人們談論的“萌芽”依然稀少。

然而，這並不是説沒有任何積極跡象。首先，債務資本市場出現了增長。雖然像首次公開募股這樣的股票發行可能波動較大，但企業通常會出於更長期的目標進入債券或貸款市場。美國銀行、花旗集團、高盛、摩根大通和摩根士丹利第四季度的債務承銷業務同比增長約三分之一。

債券發行可能成為銀行向企業貸款艱難環境的另一面，這正是2024年所呈現的局面。銀行可能不想資助的項目，投資者或許願意接手。這可能是資金流向大型銀行股票而非區域性銀行的原因，後者沒有龐大的華爾街承銷部門。

在交易方面，各銀行和業務的表現參差不齊。雖然股票交易收入在多數銀行有所上升，但固定收益、外匯和大宗商品交易收入大多持平或下降。

然而，深入分析會發現一些分化現象。高盛第四季度的固定收益中介業務收入同比下降超過三分之一，但該部門內的融資業務（包括向華爾街客户提供貸款，如向私人投資公司和貸款發起人提供貸款）仍然有所增長。其他銀行也呈現類似模式，市場交易方面的收入下降，而與利息相關的交易收入則上升。

所有這些表明，儘管像那些對利率或相對貨幣走勢進行大額押注的對沖基金等客户可能持謹慎態度，但對傳統銀行業之外的貸款增長融資需求仍然存在。

根據美聯儲的周度數據，總體而言，2024年初美國大型銀行的貸款規模與過去一年大致持平。截至1月3日當週，對企業的商業和工業貸款下降了近2%。但對非銀行金融機構的貸款增長了6%以上——目前約佔這些大型銀行全部貸款的10%。

再次説明，這意味着服務於非銀行金融客户的銀行——如私募股權公司和其他貸款機構——可能會隨着謹慎的商業銀行業務流失而逐步獲得更多業務。

在此背景下，高盛成為財報季迄今同行中唯一股價上漲的銀行並不令人意外。週二午盤時其股價上漲1.8%，此前該公司公佈了財報。高盛尤其致力於在固定收益融資領域快速增長。

與此同時，摩根士丹利股價表現掙扎，週二下跌超3%。近年來作為該股競爭優勢的財富管理部門仍面臨壓力，第四季度淨收入與去年同期基本持平。在高利率時期投資者偏好現金，這可能導致財富管理機構通常收取高額費用的領域（如交易和主動管理基金）業務量減少。

現在斷言投行或交易業務即將復甦還為時過早。但至少華爾街巨頭們正涉足一些今年可能實現增長的領域，而這將以犧牲支撐大多數貸款機構的傳統活動為代價。僅這一潛在優勢就足以讓它們在銀行業可能面臨艱難的一年中脱穎而出。

聯繫作者Telis Demos：[email protected]