高利率重創初創企業融資以下是可能使其復甦的因素——《華爾街日報》
Berber Jin and Nate Rattner
市場狀況的改善正點燃人們希望，在經歷了慘淡的2023年後，今年初創企業投資可能會有所回升。但觀察交易量暴跌的情況表明，任何有意義的復甦可能還需要一段時間。
根據研究公司PitchBook的數據，2023年美國初創企業的投資連續第二年下降，降至四年來的最低水平。在此期間，科技行業普遍經歷了低迷，但對風險資本流動的最大制約來自利率上升。由於支持者尋求其他回報，風投公司難以籌集新資金。而且科技公司對首次公開募股(IPO)的興趣也很低。
以下是初創企業行業的不幸遭遇——以及可能需要什麼才能扭轉局面。
交易量暴跌
疫情引發的降息刺激了硅谷的投資熱潮，尋求收益的投資者向高增長公司投入了數十億美元。2021年，美國初創企業的融資額超過3000億美元——是前一年的兩倍多——推高了估值。
但2022年開始的一系列大幅加息——這是40年來最快的加息步伐——削弱了在風險更高的初創企業領域追逐回報的意願。去年，風險投資連續第二年下降，降至1670億美元。
風險投資家們常説，最優秀的企業能夠經受任何宏觀經濟風暴的考驗。以OpenAI為例，該公司估值預計將增長近兩倍，達到近900億美元。
但對大多數初創企業而言，廉價資金的時代已經終結。
行業最大的投資者們踩下了急剎車。
紐約投資巨頭老虎環球管理公司——初創企業繁榮的縮影——去年僅完成20筆美國初創企業投資，較2021年的194筆大幅下降。風投公司安德森·霍洛維茨去年完成145筆此類交易，而2021年為239筆。
七年前點燃硅谷大資金時代的軟銀集團，去年僅完成7筆交易。
投資機構難以吸納新資金。去年美國風險投資家從有限合夥人處僅募集481只新基金，創2013年以來最低紀錄。
初創企業融資普遍萎縮，金融服務和醫療保健等行業均受影響。眾多公司裁員並重寫增長計劃。部分企業倒閉。
生成式AI——短暫希望之光
生成式AI成為風投界罕見的亮點，這項支撐ChatGPT的技術去年獲投金額同比激增近五倍，投資者押注其重塑在線搜索和心理健康諮詢等領域的潛力。
然而，財富並未平等流動。在254億美元生成式AI投資總額中，約三分之二流向了OpenAI及其最大初創公司對手Anthropic。這兩家公司獲得的資金主要來自科技巨頭而非風險投資機構。
預期降息為樂觀情緒提供理由
美聯儲已暗示今年可能降息，這意味着投資者可能更願意押注初創公司等高風險資產。Coinbase、DoorDash等由風投支持的上市公司股價過去幾個月持續反彈，比特幣也再度飆升。以科技巨頭為首的公開交易股票價格接近歷史高點。
降息也可能助力IPO市場復甦，讓風投機構終於能變現初創公司股份。自2022年起，科技公司新上市數量急劇下降，終結了連續兩年為有限合夥人創造創紀錄回報的盛況。
但即便預期降息成為現實，推動疫情期間繁榮的零利率時代也不太可能很快重現。
“如今對於優秀公司的標準、風險承受能力、盈利要求以及現金流是否為正的評判標準，與三四年前已截然不同。”風險投資公司Benchmark普通合夥人比爾·格利在本月一檔科技播客中表示。
最終結果是，初創企業將繼續面臨削減成本和轉向盈利的壓力。那些無法做到的企業可能無法生存。
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