Snap未能迎來其“Meta時刻”——《華爾街日報》

Snap首席執行官埃文·斯皮格爾圖片來源：邁克爾·布羅克斯坦/Zuma Press水漲未必船高——尤其是當船隻差異巨大時。

Meta與Snap均運營社交網絡平台，其2022年增長率曾因多重因素遭受重創，包括廣告商全球支出放緩及蘋果移動操作系統政策調整。這些變化使得追蹤用户行為以精準投放廣告變得更加困難。

但近期兩家公司均顯現復甦跡象，推動其股票成為過去數月市場最熱標的。Meta股價飆升令這家Facebook母公司重返萬億美元俱樂部，而據FactSet數據，Snap在週二下午公佈第四季度業績前三個月內62%的漲幅，僅次於標普500指數中某隻個股表現。

相似之處僅止於此。Meta上週報告第四季度廣告收入同比增長24%至387億美元，超越華爾街本已高企的預期，並推動次日股價再漲20%。Snap週二宣佈同期收入僅增長不足5%至約13.6億美元，較分析師預期低逾1個百分點。該公司對本季度收入展望亦未達預期，導致股價在盤後交易中暴跌三分之一。

這對Snap的投資者來説再熟悉不過了Snap投資者們的熟悉劇情；這家Snapchat母公司過去六次季報發佈後股價均遭拋售，其中五次跌幅達到兩位數。雖然Snap財報後暴跌如今幾乎像死亡和税收一樣確定，但這些結果確實引發疑問：Meta業務好轉在多大程度上能代表整個行業。Pinterest 股價過去六個月上漲54%，卻在Snap財報發佈後下跌4%，該公司將於週四下午公佈自身第四季度業績。

Snap也確實存在亮點。用户增長依然強勁；第四季度日均活躍用户增加800萬，並預計第一季度再增600萬——均超出分析師預期。雖然Snap對第一季度收入預期略令人失望，但中值仍顯示同比增長近13%——這是該公司近兩年來最快增速。

公司還在繼續積極削減成本，繼過去18個月裁員約18%後，週一又宣佈計劃裁減10%員工。同期Snap人均營收躍升24%。

但Meta業績暴雷後令人失望的財報再次尖鋭提醒我們，並非所有社交網絡都生而平等。Meta作為美國僅次於谷歌的第二大數字廣告平台，其龐大規模令廣告商難以抗拒——即便該平台深陷虛假信息、隱私和用户安全等爭議。這種規模優勢還讓Meta能自建網絡骨幹，而Snap卻不得不依賴谷歌和亞馬遜的雲服務來維持運營。這代價不菲——尤其隨着雲計算成本攀升。Snap第四季度為每位日活用户支付的基礎設施成本達84美分，同比上漲47%。

對於呈現復甦跡象的廣告業務而言，30%的拋售幅度（儘管仍遠高於52周低點）或許是個合理起點。Snapchat與Facebook的差異性正是其用户核心吸引力，這也是Snap投資者需牢記的關鍵。

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