世界經濟最新動態：特朗普關税政策前美國通脹升温——彭博社

美國紐約一家雜貨店內的購物者。

攝影師：Yuki Iwamura/彭博社美國通脹年初全面回升，進一步降低了美聯儲短期內降息的可能性。

受食品雜貨、汽油等一系列家庭開支及住房成本上漲推動，消費者價格指數創下自2023年8月以來的最大漲幅。這些數據將使美聯儲在可預見的未來保持觀望，因為官員們正在等待唐納德·特朗普總統政策（尤其是關税政策）的進一步明朗化。

CPI報告發布後，特朗普命令其政府考慮對多個貿易伙伴實施對等關税，這增加了針對他所稱的"不利於美國"的全球體系展開更廣泛行動的可能性。

以下是本週彭博社發佈的關於全球經濟、市場和地緣政治最新動態的部分圖表：

美國

新年伊始美國通脹升温

核心消費者價格指數創三月以來最大漲幅

來源：勞工統計局，彭博社

通脹往往在1月份走高，因為許多公司選擇在年初提高價格和費用。這種模式在後疫情時代更加明顯，但多位預測人士認為上月物價漲幅的躍升不會持續。

美國零售銷售額創近兩年來最大跌幅

繼2024年末連續強勁增長後，1月數據出現下滑

數據來源：美國商務部

注：“控制組"類別排除了餐飲服務、汽車經銷商、建材商店和加油站，直接用於政府計算國內生產總值中的商品支出。

1月零售銷售額以近兩年最快速度下滑，表明消費者在2024年末的消費狂潮後突然縮減開支。數據統計期間，美國第二大都會區洛杉磯遭遇毀滅性山火，其他地區出現嚴冬天氣，這些因素可能抑制了實體店購物活動。

全球視野

各國對美關税 vs 美國對各國的關税

數據來源：聯合國貿發會議TRAINS數據庫、美國貿易代表辦公室

注：採用最近可得年份（2023年或更早）的簡單平均税率（實際適用税率）。歐盟國家採用歐盟整體平均值。美中數據包含所有附加關税（彭博經濟研究估算值）。地圖數據展示各經濟體的獨立關税。

經濟學家警告稱，特朗普貿易戰的下一階段將在亞洲開闢新戰線。在美國總統誓言對貿易伙伴實施對等關税的背景下，印度和泰國將成為風險敞口國家。

俄羅斯海運原油

按目的地統計的俄羅斯原油四周平均出口量（2022-2025年）

數據來源：彭博船舶追蹤數據

由於運載原油的油輪遭美國制裁，俄羅斯薩哈林島項目的原油運輸目前無法卸貨。約630萬桶太平洋原油滯留在已停航至少一週的油輪上。

央行觀察

本年度借貸成本變動

數據來源：彭博

注：地圖數據展示2025年初以來各央行利率變化。

贊比亞將利率上調至八年多來最高水平，烏拉圭央行亦宣佈加息。菲律賓、秘魯、塞爾維亞與羅馬尼亞維持借貸成本不變。俄羅斯央行將利率保持在歷史高位，納米比亞則宣佈降息。

歐洲

法國失業率

總統任期內的失業情況…

來源：法國國家統計與經濟研究所

法國失業率在2024年底意外下降，顯示出這個正與政治不穩定和債務攀升作鬥爭的國傢俱有經濟韌性。勞動力市場的輕微改善為弗朗索瓦·貝魯總理的少數派政府提供了一些喘息空間，該政府正竭力維持政權並控制不斷擴大的預算赤字。

挪威經濟遭遇疫情以來最大萎縮

來源：挪威統計局、挪威央行

挪威經濟上季度意外出現自疫情以來最大幅度的萎縮，這增強了該國央行啓動期待已久的寬鬆政策的理由。

德國企業支付歐盟最高電費

非家庭消費者電價

來源：歐盟統計局

當德國天氣陰沉無風時，風力發電機和太陽能電站無法向電網供電，反而會給市場帶來衝擊波。去年12月中旬的一個"黑暗無風期”（Dunkelflaute）當天，現貨電價飆升至每兆瓦時900歐元（939美元）以上，是平均水平的九倍。

亞洲

中國創紀錄資本外流

企業加大海外投資，入境資金微薄難敵外流

來源：國家外匯管理局（中國人民銀行）

中國去年出現創紀錄的外商直接投資外流，隨着中美貿易戰重啓，這一資本外逃趨勢恐將持續。國家外匯管理局數據顯示，2024年淨外商直接投資減少1680億美元，創下自1990年有記錄以來最大規模資本外流。

創紀錄順差

日本經常賬户盈餘達歷史新高

來源：日本財務省

受日元貶值推高海外投資收益影響，日本2024年經常賬户盈餘創歷史新高。包括海外投資利息和股息在內的初次收入盈餘達40.2萬億日元（2640億美元），創歷史紀錄，抵消了貿易和服務賬户的逆差。

中國港口吞吐量上月激增至歷史峯值

最繁忙港口集裝箱處理量雙雙破紀錄

來源：上海港與寧波港

注：寧波港2019年數據缺失

在中國企業趕在美加徵關税和春節長假前搶運商品的推動下，中國最繁忙港口1月貨物處理量創歷史新高。上海港處理了500萬標準箱的破紀錄吞吐量。去年中國企業直接運往美國的貨物總值近5250億美元，為歷史第三高值。

新興市場

巴西1月通脹壓力緩解

年度通脹率降至4.56%，月度數據為0.16%

數據來源：巴西國家統計局及央行，彭博社

巴西通脹率年初小幅回落，因一次性能源補貼暫時緩解了持續的價格壓力。

阿根廷通脹放緩幅度超預期

月度CPI從12月2.7%降至2.2%；年度通脹率84.5%

數據來源：國家統計局，彭博社

阿根廷通脹率創下米萊總統上任以來新低，年度消費者價格指數兩年來首次跌破100%，顯示其對危機頻發經濟的調控初見成效。

新興市場主權信用風險下降

數據來源：彭博社，Markit

新興市場股市有望連續第五週上漲，交易員押注美國關税談判取得積極成果及俄烏衝突出現轉機。風險偏好持續升温，市場預期特朗普提議的貿易關税最終影響將在國際談判和其他延遲結束後減弱。