中國股市投資者擁抱"習式看跌期權" 恰逢特朗普攪動美國市場——彭博社

習近平攝影師：Oliver Bunic/彭博社習近平主席推動經濟擴張和科技創新的舉措增強了市場樂觀情緒，預計中國股市將延續今年漲勢，進一步拉開與動盪的美國股市的差距。

富蘭克林鄧普頓研究所的Christy Tan提出了"習近平看跌期權"概念——類似於所謂的"美聯儲看跌期權"——即當局將採取有利於市場的措施和更多刺激政策，以實現本月設定的約5%經濟增長目標。習近平提出這一雄心勃勃目標之際，唐納德·特朗普混亂的關税政策增加了美國經濟衰退的可能性，並導致美國大型股陷入螺旋式下跌。

“習近平看跌期權"的概念標誌着投資者對中國領導人認知的顯著轉變，過去幾年其權力掌控曾阻礙外資流入。相比之下，關於"特朗普看跌期權"的信念正在迅速消退。

MSCI中國指數在2025年迄今已飆升近20%，而標普500指數下跌約4%。這有望成為自2007年以來最大的季度超額收益。隨着提振消費的新措施預期出台以及盈利復甦跡象顯現，摩根大通和鄧普頓等機構預測未來幾個月漲勢將擴大到科技板塊之外。

“鑑於北京將抓住這一機遇試圖刺激整體經濟並擴大漲勢，‘習式看跌’這一表述是貼切的，”新加坡馬來亞銀行證券機構股票銷售交易主管黃國雄表示。

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儘管中國股市此輪上漲主要由科技股推動（得益於深度求索公司的崛起），但週五的市場上漲顯示更多板塊開始參與。在週一關於促進消費的簡報會前，滬深300消費必需品子指數飆升5%。

據官方新華社週日報道，北京將促進居民收入增長並建立完善最低工資調整機制。報道稱還將採取措施穩定股市和房地產市場，並提供激勵措施以提高國家出生率。

根據紐約銀行衡量全球機構投資者資金流動的指標，中國股市連續三週實現資金流入，其中截至3月6日當週吸引的資金量為2023年2月以來最大。摩根大通近期處理的港元和人民幣兑換金額創紀錄，表明資金正流入本地股票。

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“近期從美國轉向中國投資的趨勢可能預示着外資組合中中國資產的復甦，”全球首席投資官辦公室首席執行官加里·杜根表示。“香港與美國之間的估值差距仍為中國科技股提供了顯著的上行潛力。”

中國的盈利前景也開始改善。

MSCI中國指數預計在未來12個月內實現約10%的盈利增長，而標普500指數的增幅為12.6%。考慮到該指數目前僅以11倍的遠期市盈率交易——遠低於美國基準指數20倍的估值，中國股票提供了良好的價值。

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“經濟似乎正變得更加穩定，對私營部門的政策也更具支持性，”高盛資產管理新興市場股票聯席主管希倫·達薩尼在接受採訪時表示。“我們認為盈利增長看起來是健康的。”

然而，對於長期關注中國市場的觀察者來説，市場過往表現不佳是保持謹慎的一個原因。

儘管近期有所緩和，但習近平尚未贏回那些因多年對私營部門的打壓和引發房地產危機的去槓桿運動而受傷的全球長期基金。消費者價格再次下跌顯示通縮壓力持續存在，一些投資者希望看到私營部門重新煥發活力。

與此同時，中國政策制定者放鬆貨幣政策的努力可能會受到美聯儲行動比預期更緩慢的制約。

“我會開始少考慮政府能做什麼，多考慮私營部門能做什麼，“道富環球投資管理公司全球首席投資官洛裏·海內爾表示。

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不過很明顯，隨着看漲勢頭增強，投資者對中國的政策公告和經濟數據反應更為積極。

高層官員在剛剛結束的全國人民代表大會上承諾要刺激消費並支持人工智能產業。根據彭博社調查經濟學家的預測，週一公佈的數據將顯示零售銷售從去年全年數據中回升，投資保持穩定。據預測。

觀察：摩根大通的拉吉夫·巴特拉表示，中國股市的反彈從第二季度起可能從科技板塊擴展至更多行業。

摩根大通亞洲區負責人兼全球新興市場股票策略聯席主管拉吉夫·巴特拉在週三接受彭博電視採訪時表示：“反彈將從第二季度開始擴大，我們預計消費品、房地產、醫療保健等行業將參與其中。別忘了中國仍有政策儲備空間。”