特朗普關税引發股市震盪：這是全球版的英國利茲·特拉斯時刻——彭博社
Lionel Laurent, Marcus Ashworth
暴跌。
攝影師：澤安司辻/Getty Images
美國是我們所擁有的最接近全球超級大國的存在。這意味着當其領導人陷入過度自信時——類似於2022年英國利茲·特拉斯崩潰事件中的情況——不僅是美國，全世界都將付出代價。在當前由關税驅動的市場拋售中，其全面影響現在才開始顯現。
政策衝擊
與2022年特拉斯的預算案類似，特朗普的關税政策正在釋放波動性
來源：彭博社
注：該基準基於標普500指數期權買賣報價的中點，作為該指數預期波動性的即時預估。
週一歐美交易時段的混亂程度堪比新冠疫情時期的恐慌，藍籌股在亞洲市場類似下跌後暴跌高達11%。在全球搶購現金的背景下，比特幣和原油價格暴跌。股市波動性激增。美國面臨滯脹風險；經濟衰退亦有可能。
彭博社觀點動搖對美國安全港的信心是一場危險的賭博在特朗普的貿易戰中，盧拉的沉默是最好的牌過山車般的市場意味着投資者應保持冷靜這次市場下滑不會結束，直到公司坦白當個別領導人堅信自己能夠一揮筆就重新安排世界秩序時，就會發生這種情況。與特拉斯一樣，特朗普引發的恐慌源於其用大錘解決複雜問題的政策，令專家啞口無言。特拉斯的“自由日”尋求增長通過無資金支持的減税措施嚇壞了貨幣和金邊債券市場；特朗普的“解放日”則提出了一系列支持本土化的關税措施，已經傷害了美國人以及潛在的外國投資者。在這兩種情況下，市場恐懼被視為通往長期收益道路上的短期痛苦，即使你需要眯起眼睛才能看到後者。
兩者的一個區別在於，美國自殘行為的風險溢價正由全球共同承擔，而特拉斯預算案引發的恐慌主要集中於英國本土。當美國的避險天堂地位動搖時——股市受挫、收益率曲線趨陡顯示通脹風險根深蒂固，而通縮與經濟衰退的陰雲正籠罩歐洲，增長預期與企業盈利預測正被密集下調。
宏觀經濟櫥櫃裏的骷髏開始咯咯作響。本週歐元區核心國德國與意大利的信用利差已擴大20個基點。在英國，對特朗普温和以待的期望正迅速消退，國債收益率持續攀升。在烏克蘭停火談判中被寄予厚望的歐洲自主防務關鍵——航空航天與國防工業，因關税威脅財政空間與工業生產而回吐漲幅。
這場危機將如何及何時收場？由個人引發的市場崩盤尚存一線希望：當事人仍有退路。當對沖基金與家庭財富的同步縮水突破臨界點，或將迎來央行救援隊的登場。億萬富翁肯·格里芬稱關税是"重大"錯誤；從比爾·阿克曼到埃隆·馬斯克等特朗普高調支持者開始公開反對。隨着更多投資者押注特朗普會"眨眼"，各國此刻致電白宮似乎正逢其時。就此而言，歐洲正在玩一場相當精明的遊戲：既擺出比中國更剋制的報復姿態，也明確表態若強硬戰術升級將打擊美國科技業。
然而，或許正是牽涉其中的人物個性與權力博弈，意味着在局勢好轉前情況會進一步惡化。特朗普本人聽起來對其戰術戰略依然深信不疑。美聯儲的肢體語言表明，即便市場已消化更多降息預期，他們也無意急於救市。重要環節何時會崩潰？追加保證金通知必將接踵而至；機構失靈終究存在失控臨界點。這場博弈將比2022年更為漫長。美國雖非無所不能，但實力依然雄厚。
本世紀已過去四分之一，歷史進程卻似在急速推進。若説有何啓示，那就是民選領袖越來越願意向不滿現狀的選民兑現承諾——無論後果多麼混亂。無論這場大戲如何收場，我們很難回到4月2日之前的世界。這是開端的終結，而非終結的開端。
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