併購交易仍有望迎來好年景的五大理由——彭博社

Ryan Gould

2025-04-16

充滿希望的日出

攝影師：凱爾·格里洛特/彭博社大家好，我是紐約的瑞恩·古爾德，儘管開局混亂，但我認為2025年的併購前景仍有一絲樂觀。此外，今天還將探討黑石集團音樂版權交易撮合者的興衰。 今日頭條

KKR考慮以100億美元出售大西洋航空。
聯合信貸銀行收購BPM面臨政府附加條件。
EQT亞洲收購基金募資100億美元，接近目標規模。
中國南方航空考慮貨運子公司香港IPO。
Lyft通過收購Freenow進軍歐洲市場。

不必悲觀

細心的讀者可能注意到，這份簡報近幾周瀰漫着明顯的悲觀情緒——我的同事法裏德·薩盧爾撰文列舉了今年併購市場令人失望的諸多原因。在我的反駁下，他挑戰我提出五個保持（至少適度）樂觀的理由——即便在貿易戰、通脹、衰退等話題甚囂塵上的當下。我們都需要點精神慰藉，對吧？那麼，請看：

1. 債務市場持續開放運營

歷史上經濟危機時期——如2008年或2020年——華爾街大銀行曾明確表示將退居二線。但當前即便長期國債觸及4.5%、標普500指數日內波動超5%且恐慌指數VIX震盪，這種情況似乎並未出現，至少目前如此。市值全球第一的摩根大通財務總監傑里米·巴納姆在上週一季度財報電話會上向投資者表示，該行對各類融資結構（無論銀團貸款或其他形式）“保持開放”。雖然市場存在諸多不安情緒，但對於最近幾周參與或考慮過即時交易談判的人而言，這無疑是個好消息。

2. 私募股權機構無法按兵不動

聽到那聲如釋重負的嘆息了嗎？銀行仍願意提供數十億美元貸款支持併購交易，這對向有限合夥人承諾資金迴流再投資的財務發起人至關重要。例如，Clearlake以41億美元將鄧白氏私有化的大額交易就獲得了大型銀行財團的融資支持。歷史也表明，總會有私募機構準備在這些市場豪賭，期待其投資組合能經受時間考驗。就在本週，銀湖資本同意收購英特爾Altera部門51%股權，而KKR也再次展現其敢於在艱難市場交易的決心。道理很簡單：私募必須通過創新或其他方式找到交易途徑。

3. 伺機而動的機會主義者

回顧2020-21年的併購熱潮，你會發現部分鉅額交易充滿投機色彩。諸如Salesforce以277億美元收購Slack、雪佛龍50億美元吞併諾貝爾能源、KKR豪擲42億英鎊拿下Pennon旗下Viridor等案例，都是將市場環境置於首位的標準操作。資金充裕的戰略投資者和私募機構總在伺機出手。關於他們可能關注的領域，線索就藏在第4條中。

4. 抗跌領域的避風港

每次市場下行時總有韌性十足的領域。雖然特朗普總統的關税政策將對工業、消費品零售等外貿敏感行業產生實質影響，但交易撮合者們透露，軟件和醫療保健公司很可能逆勢受益。軟件公司因業務邊界模糊且不涉及實體商品交割，成為最不受關税風波衝擊的行業之一。特別是私營企業更易估值，還能避開股市的應激反應。當然，軟件公司也在深入考量潛在衰退對其人力成本和營銷投入的影響——這些因素任何潛在買家都會納入考量。摩根士丹利CEO泰德·皮克上週表示：“此類不確定性可以通過市場機制來消化和定價。”

摩根士丹利首席執行官泰德·皮克。攝影師：霍莉·亞當斯/彭博社 5. 特朗普2.0版可能重拾1.0版策略

最後，請回憶去年11月——用傑米·戴蒙的話説，華爾街曾因期待特朗普第二任期兑現競選承諾的放鬆監管和減税政策而"街頭起舞"。但特朗普執意對盟友和對手同時加徵關税，迅速澆滅了併購黃金新時代的幻想。不過，除中國這個顯著而嚴峻的例外，特朗普似乎至少正在考慮退出貿易戰。與此同時，他大刀闊斧廢除舊規，並更換了FTC、EPA、DOJ等機構的監管負責人。雖然延長首任期推行的減税政策仍需跨越障礙，但別忘了他的第二任期才剛開始三個月。

是的，儘管並非盡善盡美，但無需絕望。關鍵在於找準方向。——瑞恩·古爾德

併購聚焦

據大衞·卡內瓦利與迪內什·奈爾報道，KKR正為Atlantic Aviation權衡選項，包括可能以約100億美元估值出售這傢俬人飛機固定基地運營商。

亞歷山德拉·米利亞奇奧和索尼婭·西萊蒂報道，意大利政府將要求附加條件，包括限制聯合信貸銀行的俄羅斯業務，以批准其對Banco BPM的收購要約。

Lyft已同意以約1.75億歐元收購歐洲打車應用Freenow，這標誌着其首次將業務擴展至美國和加拿大以外的全球市場。我們在三月份報道過，Engine Capital已持有Lyft股份並推動其進行戰略評估。

專注於數字體驗和擴展現實技術的科技公司Infinite Reality，同意以5億美元現金加股票收購人工智能公司Touchcast，Anne VanderMey寫道。這筆交易距離該公司宣佈收購2000年代標誌性音樂品牌Napster僅數週。

Partners Group正在探索其持有的Telepass 49%股份的處置方案，Pamela Barbaglia、Daniele Lepido 和Swetha Gopinath報道，這可能會改變由意大利貝納通家族控制的收費公路支付業務的股權結構。

私募股權動態

瑞典公司EQT為其最新的泛亞洲私募股權基金獲得了超過100億美元的投資者承諾，儘管市場波動，仍有望實現其募資目標，Swetha Gopinath寫道。

默克·默庫里亞迪斯成功説服了從流行歌手到黑石集團的每個人，讓他們相信音樂是下一個熱門資產類別。這對所有人來説都奏效了，除了他自己。德文·倫納德審視了黑石集團音樂版權交易操盤手的崛起與隕落。

IPO觀察

沙特阿拉伯即將在未來幾周迎來一系列公司測試投資者對IPO的胃口，這表明儘管特朗普關税引發全球市場動盪，該國交易渠道至今仍保持暢通。

應用設計與協作軟件製造商Figma在計劃與Adobe合併失敗一年多後，已秘密提交IPO申請。該公司在2024年的一輪融資中估值達到125億美元。

在線博彩遊戲開發商與發行商Hacksaw正考慮未來幾個月在斯德哥爾摩進行IPO，巴勃羅·梅奧·塞爾凱羅與斯維塔·戈皮納特寫道。

維權投資者動態

哈雷戴維森最大股東之一H Partners已要求立即罷免CEO約亨·蔡茨及另外兩名董事會成員，使這場近幾周公開化的爭端進一步升級。

人物動態

富國銀行已從瑞銀集團挖角資深交易撮合者Eric Moskal擔任工業部門主席，該行正持續推進投行團隊擴張計劃，David Carnevali 與 Liana Baker聯合報道。

其他要聞

Vista以15億美元交易收購馬來西亞國家石油公司阿根廷油氣資產。
京都銀行表示正在考慮削減交叉持股及合併選項。
阿布扎比M42集團投資長壽科技初創企業Juvenescence。
斯特蘭蒂斯前CEO在套現4000萬美元后規劃新佈局。
Keyaki資本推出日本首個線上私募資產平台。
信貸機構Bayview考慮出售少數股權。

4月10日發送的《交易快訊》郵件中關於鎧俠跨境合資夥伴的名稱有誤。

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