特朗普承諾繁榮；但股市只見虧損——彭博社

唐納德·特朗普

圖片來源：Jim Lo Scalzo/EPA

唐納德·特朗普曾向美國人承諾，若當選總統將帶來"史無前例的繁榮"。但就他執政頭100天的股市表現來看，這取決於如何定義"繁榮"。

市場確實出現了爆發式波動，卻並非投資者期待的方式。4月30日將是特朗普就職百日。儘管上週有所反彈，但標普500指數自其就職以來已下跌約8%，正走向自1974年理查德·尼克松辭職後傑拉爾德·福特時期以來，總統任期前100天的最差表現紀錄。

這一意外轉折發生在連續兩年超20%的漲幅後，華爾街鮮有人預料到這種局面——尤其考慮到預期的親增長政策議程。相反，當特朗普對幾乎所有駐有美企的國家加徵關税（隨後部分暫停、對特定行業豁免並升級對華貿易戰）時，市場劇烈震盪。

這些動盪疊加政府驅逐無證勞工的激進行動及聯邦僱員大規模裁員，令投資者神經緊繃，導致標普500指數出現自1929年以來第七次最快回調。

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“這是教科書級的極端風險案例，純粹至極。”Siebert投資總監Mark Malek指出，“當前的波動性與我們過去經歷的任何情況都截然不同，如同野火般不分行業和資產類別蔓延，而精妙言辭和政策變動則持續為其添柴加薪。”

美國總統上任百日股市表現

特朗普第二任期遭遇自福特接替尼克松以來最差開局

數據來源：彭博社

注：羅斯福第四任期因其1945年4月逝世僅持續83天

交易員在特朗普勝選後立即大舉押注"美國優先"政策，推動標普500創下史上最大選後漲幅。市場預期新政府將放鬆監管並減税以刺激增長。但總統專注於關税戰，每次對合作夥伴加税的新聲明都引發市場震盪。

“選民選擇他來實現’讓美國再次偉大’，本應帶來’經濟繁榮’。”財富聯盟總裁兼首席執行官Eric Diton表示，“但所有貿易不確定性都在拖累經濟增長勢頭。”

接連不斷的打擊

本月早些時候，在特朗普於4月2日實施美國一個世紀以來最高關税後，標普500指數在兩個交易日內下跌超過10%。隨後，當政府撤回決定並將大部分關税推遲90天執行時，股市在一週後大幅反彈。自那以來，股價一直波動不定，交易員們難以找到明確方向。

“這是一次接一次的打擊，“擁有30年華爾街經驗的JonesTrading宏觀策略師戴夫·盧茨表示。

而華爾街正準備迎接更多衝擊。根據上週五公佈的最新CFTC數據，投機者剛剛擴大了他們在標普500期貨中的淨空頭頭寸，達到自12月以來的最高水平。

自特朗普1月20日就職以來，跌幅最大的板塊是可選消費品和信息技術行業，其中鞋類公司Deckers Outdoor Corp.、半導體設備製造商Teradyne Inc.和特種化學品生產商Albemarle Corp.受損最為嚴重。其他股價受到影響的公司還包括埃隆·馬斯克的特斯拉電動汽車公司、美國聯合航空控股公司、達美航空公司和挪威郵輪控股有限公司。

消費品製造商和芯片行業正面臨因新關税而成本上升的風險，而如果經濟開始出現問題，旅遊公司預計將受到消費者支出限制的影響。

“已經造成了不可彌補的損害，“馬利克表示。“趨勢和勢頭在股市中至關重要，它們真實反映了投資者的信心。不幸的是，當這些因素迅速下滑時，很難逆轉。”

根據德意志銀行的數據，股票配置仍接近歷史低點，該行策略師上週放棄了對標普500指數今年大幅上漲的預測。

與此同時，美國銀行策略師週五警告稱，股市持續反彈的條件尚未成熟，並建議投資者利用近期美股和美元的上漲進行拋售。高盛數據顯示，外國投資者早已接收到了這一信號，自3月初以來一直在減持美股。

不確定性的陰雲

金融管理者們用一個詞來概括特朗普的商業計劃及其對股市的影響：不確定性。

“我們仍不清楚針對越南、加拿大或歐洲的真正意圖是什麼，更無從判斷成功的標準。“Murphy & Sylvest財富管理公司高級市場策略師兼資產組合經理Paul Nolte指出。

觀察：薩默斯評價特朗普——“二戰以來最不成功的百日執政”。

這種政策模糊性導致投資者採取防禦姿態，警惕虛假警報，更傾向於保持觀望，直到政策細節進一步明朗。但這並非唯一風險。

Apollon Wealth投資總監Eric Sterner警告：“必須驅散貿易政策的不確定性陰雲，它正在抑制企業的投資招聘計劃，也可能削弱消費者支出。”

瑞銀全球財富管理部門美國股票主管David Lefkowitz認為，關税引發的經濟活動放緩與相關成本上升將制約利潤增長。他預測標普500企業今年盈利將持平。

第一季度財報季顯示，美國企業同樣面臨着不確定性困境。各公司正在撤回業績預測、下調盈利預期，並採取非常規手段應對市場波動。例如，聯合航空發佈了兩套預測方案——一套基於經濟平穩運行，另一套則針對經濟陷入衰退的情景。

“縱觀歷次經濟衰退，實質是由企業率先啓動的。當它們停止招聘、開始裁員並縮減開支時，衰退便開始了。“Siebert分析師Malek指出。他正在關注那些遭受重創的優質成長股機會，但強調其買入操作保持謹慎態度。

根據彭博社最新經濟學家調查，分析師預計貿易戰將通過推高物價和抑制消費支出，影響今明兩年的經濟增長。

財富諮詢集團投資總監Jim Worden正在重點分析醫療、金融和必需消費品板塊股票，以及那些因市場恐慌性拋售而遭遇錯殺的標的。

Horizon Investments基本面策略主管James Abate透露，公司正在增持區域性銀行股。他表示：“當前環境不利於指數化投資，但可能成為主動型基金經理證明自身價值的機遇。”

儘管如此，華爾街對股市仍持謹慎態度。畢竟，誰知道接下來的100天會帶給我們什麼。

“我們尚未度過危機，也不認為能很快度過，“財富聯盟的迪頓表示。“特朗普就是特朗普。”

原文來源：特朗普執政百日引發1974年福特時期以來最嚴重股市暴跌

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