美聯儲應在其政策評估中修正過度自信的問題——彭博社
Jonathan Levin
時代變遷：美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾與前主席本·伯南克
攝影師：吉姆·沃森/法新社 via Getty Images
美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在週四的演講中暗示，央行為期五年的政策框架評估將聚焦於最大就業與物價穩定目標的具體實施細節，以及提升公眾溝通透明度。在這兩方面，美聯儲都應在不確定性面前保持謙遜態度。
全球化貿易體系可能出現的分裂及1930年代式關税的迴歸，預計將推高美國消費者價格並抑制經濟增長，但這些命題已有近一個世紀未經實踐檢驗。我們無法確切知曉價格效應與增長效應孰為主導——亦或是否會出現某種始料未及的第三種結果。
彭博觀點最高法院理解出生公民權的要義Foot Locker將為Dick’s帶來24億美元的買家悔意我們應知曉誰在資助地球工程實驗俄克拉荷馬州高中生正接受危險課程繼2020年完成上一輪框架評估後，美聯儲利率制定委員會基於"未來將與過去高度相似"的大膽假設，實施了著名的政策框架。受後金融危機時代平庸的勞動力市場和低通脹影響，該委員會採納了靈活平均通脹目標制理念：長期以2%為通脹均值目標，允許在持續低通脹期後適度超過該水平；承諾對最大就業目標的未達標作出反應，但即便存在風險也不必然對超調採取行動。當2021-2022年通脹飆升時，批評者指出這些原則遲滯了美聯儲反應速度——儘管鮑威爾主席予以否認，但批評意見確有合理之處。
這並非唯一的失誤，或許甚至不是主要錯誤。鮑威爾週四辯稱）——正如他過去所言——2021年的錯誤很大程度上是美聯儲內外普遍存在的預測失誤所致，而非蓄意放任消費者價格和勞動力市場過熱。總體而言，政策制定者和預測者最初將2021年的通脹視為特殊供應衝擊（僅影響二手車等少數商品），並決定對眼前的數據視而不見。正是對這種狹隘解讀的過度自信，以及無視數據變化的膽大妄為，最終導致美聯儲誤入歧途。美聯儲的目標應迴歸簡單的2%通脹目標和最大化就業，但政策制定者不應假裝這能解決所有問題。
在預測及其傳達方式方面還有更多工作要做。美聯儲於2007年首次發佈的《經濟預測摘要》是央行溝通方式的重大創新之一。它為市場和公眾提供了利率制定委員會如何看待經濟發展的透明度。但如今這些季度報告讓政策制定者得以隱藏在匿名預測背後，並默許市場參與者聚焦利率走向的中位數預測——這種彙總統計數據傳遞了對目標值的虛假確定性。
更坦誠有效的《經濟預測摘要》或許會揭示匿名預測背後的聯邦儲備委員會成員和地區聯儲行長身份，同樣重要的是，要求他們提交情景分析以展示不同假設下預測的變化。後者類似於前美聯儲主席本·伯南克在為英國央行進行的獨立操作評估中提出的建議。除改善溝通外，加強對情景（而非"基準情形"）的關注也有助於防止政策制定者重蹈2020年過度自信的覆轍。另外，我的彭博社觀點欄目同事、紐約聯儲前主席比爾·達德利建議美聯儲應在每次政策會議後公佈工作人員預測。
總而言之，美聯儲的框架審查並非全盤否定的時刻。鮑威爾在最新講話中強調：“我們當前仍堅定致力於2%的通脹目標。“儘管有人認為該目標在頻繁供應衝擊的新時代已過時，但重新審視這一目標並無必要。部分觀點認為我們已永久進入高通脹體制，但對此抱持高度信心將重蹈覆轍——正如曾誤判2008-2020年低通脹環境會永遠持續。因此，對全球最具影響力的央行而言，最佳框架應基於最大不確定性假設，並持續向市場與公眾傳遞其政策錨點。更多彭博觀點：
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