道富銀行推出新私募信貸ETF - 彭博社

攝影師：Scott Eisen/彭博社 歡迎訂閲*《私募風雲》**，這是彭博社每週兩期的私募市場通訊，聚焦資本從公開市場轉向幕後的驅動力。本期我們將探討一種日益流行的小眾融資工具，以及亞太地區創紀錄私募信貸交易的細則條款。但首先，關注道富銀行對私募信貸ETF的加碼押注。若您尚未訂閲，請點擊此處註冊。如有意見反饋，請發送郵件至[email protected]* —— Silas Brown與Kat Hidalgo聯合撰稿。

二次嘗試

如果第一次未能成功…那就再推出一隻私募債ETF。

道富銀行正試圖通過將資產打包成交易所交易基金，向更廣泛的投資者開放私募資本市場，我們的同事Emily Graffeo報道稱。問題在於，該行的首次嘗試並未取得顯著成功。自2月問世以來，全球首隻私募信貸ETF——規模5420萬美元、代號PRIV的"SPDR SSGA投資級公私募信貸ETF"——僅錄得兩天資金淨流入。如今道富銀行攜新作捲土重來：“SPDR SSGA短期投資級公私募信貸ETF”。新基金將同時投資公開市場信貸和"包括但不限於阿波羅集團提供的私募信貸"。與首隻ETF約6年的期權調整久期不同，新基金將保持1-3年久期。根據申報文件，為符合SEC規定，其對非標資產的投資上限為15%，但私募信貸配置比例通常維持在組合的10%-35%。其再度嘗試的動機顯而易見。美國養老金等傳統私募資本來源正在放緩出資節奏，而個人投資者持有的數萬億美元現金尚未大規模配置另類資產。但若以道富首隻ETF的表現作為參照，另類資產的"民主化"進程恐怕更像是馬拉松而非短跑。

切割與重組

一種另類證券化方式正成為私募機構應對退出困境的熱門融資工具。

抵押基金債務（CFO）將私募投資組合切割重組為債券——其中許多獲得頂級評級，使發行方能以非流動性資產為抵押低成本融資。近期大量CFO產品湧入市場，包括上週阿瑞斯與凱雷旗下私募平台AlpInvest發行的交易。

今年關税動盪加劇了持續的交易低迷，意味着私募投資者失去了持續注入私募市場的常規現金流飛輪。

數據提供商Pitchbook研究顯示，截至3月的三個月內全球私募基金融資額同比下降35%至1160億美元，該機構稱這"將使年化募資總額跌破2024年5310億美元水平"——而該數字本身已低於往年。

嚴峻形勢下，私募機構正積極開拓新資金來源。除零售投資者外，保險公司因其產品可獲得高評級而成為CFO的理想目標。

亞洲重心

亞洲有史以來規模最大的私募信貸交易之一被許多人視為該行業在該地區發展的標誌。但正如我們的同事Nic Querolo、Saikat Das和Divya Patil所報道的，這筆交易取決於一些棘手的抵押品。

Shapoorji Pallonji，印度房地產和建築集團，與包括Ares和Cerberus在內的私募信貸貸款機構簽署了一項34億美元的交易。隱藏在交易的細則中的是一些潛在的陷阱。

這些包括Shapoorji能否轉讓其在私營公司Tata Sons中超過180億美元的股份的不確定性，這些股份構成了交易的大部分抵押品，以及持有這些股份的實體之一可能面臨更嚴格的資本規則的威脅。

亞太地區被視為私募市場的關鍵增長動力。許多華爾街巨頭，如KKR和高盛資產管理，正尋求在該地區進一步擴張。

瑞銀亞太區總裁Iqbal Khan在彭博電視上表示，在市場及全球貿易波動時期，該銀行的富裕客户正尋求購買更多另類資產以實現投資多元化。

他們如是説

“如果你不使用它，就永遠得不到晉升。你甚至找不到工作。”

尼古拉·坦根

挪威1.8萬億美元主權財富基金CEO，在接受彭博社採訪時談及那些在工作中抗拒使用人工智能的員工。### 關鍵數字

• 50億美元黑石集團Blackstone 同意收購的紐約市養老基金私募股權資產規模，這是同類交易中規模最大的之一。

人事動態

前花旗集團科技與通信銀行業務主席馬克·漢索將出任另類資產管理公司Bow River執行董事長。

漢索將於九月加入這家丹佛公司，他於今年初從花旗退休尋求新機遇，此前自2019年起在該行任職。

焦點追蹤

• KKR近期收購一家陷入困境的英國房地產公司的交易，最初因在美國關税動盪期間達成而引人注目。如今面對國內競標者的反擊，這起美資主導的收購已成為倫敦股市向私募股權和外資報價屈服的標誌性事件。
• Lord Abbett因關聯堪薩斯城郊區辦公園區的商業抵押貸款支持證券遭受超6000萬美元損失，此前底層貸款被大幅折價出售。
• 歐洲某大型資產管理公司內部日益擔憂共和黨試圖廢除清潔能源等關鍵行業支持法案，可能導致美國喪失投資目的地的地位。
• Ares公開交易的中端市場貸款工具週二發行了7.5億美元投資級債券，為公司債銷售繁忙的交易日再添一筆。
• 歐洲復興開發銀行選擇桑坦德銀行協助完成其首筆合成風險轉移交易，該行正尋求提升對新興市場借款人的貸款能力。

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