交易撮合者適應貿易亂局，達成1.8萬億美元交易——彭博社

上半年，私人企業的大額收購推動了併購活動，交易者在動盪的市場中逐漸適應了大手筆交易。

彭博彙編數據顯示，2025年公佈的十大交易中，超過半數涉及私營目標企業，包括特許通信公司與考克斯通信的合併、字母表公司收購網絡安全公司Wiz Inc.，以及星座能源集團收購美國發電運營商卡普林公司。這些交易包含債務在內的估值均達到約300億美元或更高。

數據顯示，此類交易以及Meta平台公司向數據標註初創企業Scale AI逾140億美元的投資，推動全球交易總額增長近五分之一，達到1.8萬億美元。

海蒂·李來源：高盛集團"我們在交易中看到的創新性，反映出需要釋放大量積壓在私營企業中的資本，“高盛集團全球贊助併購主管海蒂·李表示。

強勁的第二季度讓顧問們對2025年剩餘時間更有信心地進入夏季休假。儘管持續的地緣政治和貿易動盪今年不時讓華爾街併購部門警鈴大作，未來仍可能影響市場情緒。

“企業買家正強勢迴歸，他們尋求多元化收入來源並促進增長，”Evercore Inc.金融贊助方併購業務主管David Kamo表示，“毫無疑問併購市場已經重啓——尤其是在軟件、醫療科技和數據中心基礎設施等未受影響的行業。”

特朗普政策轉向

截至三月中旬，交易額一直低於2024年水平，這很大程度上源於特朗普第二次就任美國總統初期政策的不確定性。四月初局勢急轉直下，當時特朗普出台全球關税政策引發市場震盪，企業領袖們再度進入觀望模式。

隨着特朗普軟化部分貿易要求，主要股指已收復失地。Guggenheim Securities LLC全球併購主管Eric Rutkoske指出，雖然特朗普政府政策發佈速度最初令華爾街措手不及，但現在政策方向已更為明朗。

“如果我們持續看到温和通脹、健康的融資環境，以及地緣政治和宏觀經濟更趨穩定，下半年將會非常樂觀，”Rutkoske表示，“這三個因素長期困擾市場，我們不會視之為理所當然。”

企業對美國政府反壟斷政策的理解也更為透徹。顧問們表示，特朗普政府迴歸傳統執法方式正激勵企業進行更大膽的併購。本月，聯邦貿易委員會批准宏盟集團以135億美元收購競爭對手IPG集團，條件是承諾不以政治原因限制在線廣告投放。

律師事務所Paul Weiss Rifkind Wharton & Garrison全球聯席主管Krishna Veeraraghavan近日接受彭博社專訪時表示，宏盟與IPG的和解案之所以引人注目，是因為其達成的補救措施與特朗普政府政策目標高度吻合。

2025年開局遇冷後 併購交易估值現回升趨勢

來源：彭博社

注：數據統計週期為上半年

決定今年剩餘時間併購市場能否持續復甦的關鍵，在於私募股權公司買賣資產的便利程度。彭博彙編數據顯示，繼第一季度出現Sycamore Partners收購沃爾格林聯合博姿集團及STG Partners接手NBA波士頓凱爾特人隊的活躍交易後，收購機構近月來已放緩。

“主要股指屢創新高疊加控制權溢價要求，使得上市公司買家難以實現預期回報。“黑石資本合夥公司負責人Martin Brand表示。

與此同時，私募機構仍面臨向投資者返還資本的壓力。本季度，GTCR快速套現支付處理商Worldpay獲利頗豐，KKR集團宣佈出售美國燃料管道運營商Colonial Enterprises股份，孤星基金則同意脱手葡萄牙Novo Banco銀行多數股權。

可以肯定的是，私募股權公司所有者在尋求退出投資時仍面臨挑戰，布蘭德表示，部分原因是市場上沒有足夠的"幹火藥"來收購所有待售資產。

“等待問題自行解決可能有點像等待戈多，“他説，“更好的做法是現在就積極應對、主動出擊，尤其是在市場向好且政策與通脹方面的部分不確定性減弱的情況下。”

克里希納·維拉拉哈萬探討併購形勢、人才收購與反壟斷問題

今年亞太地區交易額反彈幅度居全球之首，豐田工業的大規模私有化，以及日本電信電話公司計劃以約160億美元收購數據中心運營商NTT Data集團，都大幅推高了交易量。

隨着資金充裕的日本企業改變擴張態度，該國持續成為併購市場的亮點。傑富瑞金融集團亞洲併購主管埃利斯·朱表示，投行在印度和東南亞的業務同樣繁忙，他補充説全球投資者五年來首次開始重新認真關注中國市場。

“關於如何退出中國的討論已有所降温，現在更多聚焦於如何在這個極其重要的市場中實現增長並提升影響力，”朱表示。“雖然並非一帆風順，但中國重新步入強勁發展軌道的事實確實令人鼓舞。”

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