手握新資金的併購套利者靜候下一波鉅額交易浪潮——彭博社

美國鋼鐵公司位於賓夕法尼亞州克萊爾頓的克萊爾頓焦化廠。

攝影師：賈斯汀·梅里曼/彭博社併購套利投資者終於再次迎來收益，他們的交易策略在上半年帶來了一些意外之財。如今，隨着數十億美元的新資金準備押注，他們需要的只是一波新的交易浪潮。

自唐納德·特朗普總統重返白宮以來，幾項長期備受矚目的交易已完成，使得專注於交易的交易員在平倉時能夠獲利。

從新日鐵公司收購美國鋼鐵公司，再到發現金融服務公司與第一資本金融公司的合併，儘管面臨更嚴格的審查，這些大型交易仍成功完成，幫助投資者鎖定可觀收益，並在更具建設性的監管背景下恢復信心。司法部還解決了對惠普企業公司收購瞻博網絡公司的訴訟，消除了一個關鍵障礙。

“今年我們完成了許多交易——無論是拜登政府還是特朗普政府期間宣佈的一系列重大交易，我們還有一些待完成的交易可能帶來豐厚回報，”管理套利基金的水島資本投資組合經理馬修·奧索維茨基表示。

複雜交易成為焦點

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這標誌着併購套利策略的逆轉，該策略去年在對沖基金策略排名中一直墊底。根據彭博彙編的數據，今年截至5月，該策略平均收益達3.4%，個別案例收益更高，使其成為2025年表現最佳的策略之一。贏家包括億萬富翁丹·勒布的Third Point LLC和Pentwater Capital Management等公司。

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現在新的挑戰正在逼近。由於完成的大型交易比宣佈的更多，新的投資機會減少。

華爾街最初對特朗普勝選後的大規模交易熱潮寄予厚望。但從關税到税收計劃等一系列政策措施抑制了這一勢頭，促使許多交易商採取觀望態度。彭博彙編的數據顯示，第二季度涉及美國上市公司的收購交易總額約為850億美元，同比下降37%。

“那些鉅額交易都去哪兒了？”Square Global的併購套利專家路易斯·梅耶説道，“它們很可能卡在交易流程的煉獄中，等待時機在風平浪靜時嶄露頭角。”他補充説，上一次市值超過200億美元的大型戰略交易是瑪氏公司收購家樂氏，大約一年前宣佈的。

第二季度併購活動放緩

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梅耶表示，隨着美國與主要合作伙伴的貿易談判可能在秋季前達成協議，他預計會有更多“標誌性交易”出現。已有積極跡象顯示，銀行家們對2025年剩餘時間越來越樂觀。從全球範圍來看，併購活動已經有所回升。

週三，製藥巨頭默克公司宣佈了一項交易，以約100億美元收購英國生物技術公司和呼吸治療製造商Verona Pharma Plc，這是該公司幾十年來最大的一筆收購之一。

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本週早些時候，科技公司CoreWeave Inc.同意以90億美元全股票交易收購數據中心運營商Core Scientific Inc.。儘管投資者對此有所預期——在彭博新聞最近對16位專注於併購套利和事件驅動策略的分析師和基金經理的調查中，該公司被列為最有可能的收購目標——但由於CoreWeave股票存在一些複雜因素，大多數併購套利者並未參與這筆交易。

交易友好環境

調查中一個積極的趨勢是，特朗普政府更傾向於通過接受結構性補救措施（如要求資產剝離）來解決反壟斷問題——這為原本可能受阻的交易更快、更可預測地完成打開了大門。

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這與特朗普的前任們形成鮮明對比，後者更傾向於將有爭議的併購訴諸法庭。例如，聯邦貿易委員會最近批准了新思科技收購Ansys，以及宏盟集團擬議與Interpublic集團的合併。根據彭博智庫高級訴訟分析師Jennifer Rie追蹤的數據，特朗普第二任期上半年的訴前和解數量已超過拜登政府最後兩年的總和。

Rie表示：“這是一個積極信號，表明聯邦貿易委員會和司法部的執法者更願意接受結構性補救措施，迴歸更有利於交易的反壟斷環境。“不過她提醒，全面迴歸特朗普首個任期前寬鬆的反壟斷環境仍不太可能。

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即便如此，超過半數受訪者預計交易量將增加。他們還提到關税不確定性緩解和股市走強是潛在催化劑。同一調查顯示，棒約翰國際公司和Forward Air貨運公司位列第三季度首選標的。

“最近交易流似乎有所好轉，”Water Island Capital的Osowiecki表示。“渠道看起來很強勁。我們希望看到這一趨勢持續下去。”