私募股權公司押注競爭對手基金 因交易低迷持續——彭博社

私募股權公司有了新寵。

攝影師：Eduardo Leal/彭博社 歡迎閲讀*《私募動向》，這是彭博社每週兩次的通訊，關注私募市場及資本從公眾視野轉移的驅動力。今天，我們將探討私募股權的新寵、針對所謂影子銀行的淡化指引，以及一家將租金支付變成數十億美元業務的初創企業。若您尚未訂閲，請在此註冊。有反饋意見？請發送郵件至[email protected]* —— Erin Fuchs

防禦性策略

在廉價貨幣的舊時代，私募股權公司會收購整個投資組合公司，並在出售或上市後獲利。但自美聯儲2022年啓動一系列加息後，潛在買家不願再以高息貸款為這類交易融資。

此後，需要籌集資金的收購機構採取了諸如以基金資產抵押借款和將舊資產轉入新載體等策略。隨着行業交易難現回暖，後一種被稱為延續基金的金融工程手段變得愈發流行。

如今，越來越多的收購公司正在籌集資金，購買其他私募股權公司無法或不願剝離的企業股份，我的同事Preeti Singh報道。

這標誌着傳統上收購整個投資組合公司然後剝離的公司的轉變。作為持有部分股份的所謂有限合夥人，這些公司不再像以往那樣擁有習慣性的控制權。

“他們不再掌控方向盤，因此需要確保自己知道車往哪裏開，計劃是什麼，並且同意這個計劃，”貝恩公司全球私募股權業務主席Hugh MacArthur表示。

隨着可收購的完整公司減少，延續基金可能成為未來幾個月私募公司進行交易的地方。

“未來幾個月將宣佈更多此類基金的成立，”Evercore私募資本諮詢集團全球負責人Nigel Dawn表示。“這在一定程度上可以看作是一般合夥人的防禦策略，因為在未來幾年，相當一部分交易流將進入延續基金。”

### 監管機構退讓

所謂的全球影子銀行——對沖基金、資產管理公司、保險公司——通常比美國銀行和富國銀行等傳統貸款機構享有更多的監管自由。但隨着非銀行機構越來越多地融入金融體系，全球監管機構對其相對缺乏透明度的問題日益關注。

全球最強大的金融監管機構——金融穩定委員會登場了。據我的同事勞拉·努南和格雷格·裏奇報道，面對唐納德·特朗普總統放鬆監管的施壓，該機構已弱化了關於加強影子銀行槓桿率和數據共享透明度的提議建議。

這個國際組織撤回了最初提出的部分爭議性措施，包括限制對沖基金槓桿率的提案。其最初方案收到了34份反饋意見，其中一份來自全球最大資產管理公司貝萊德，該公司在意見書中辯稱槓桿本身並不具有固有危險性。

英格蘭銀行行長兼金融穩定委員會主席安德魯·貝利。攝影師：克里斯·拉特克利夫/彭博社貝萊德在意見書中寫道：“政策制定者需要根據基礎投資策略對槓桿使用情況進行知情評估，但必須承認風險並非單純由’槓桿’本身引發。”

證券業與金融市場協會（簡稱SIFMA）在其反饋文件中對數據披露問題表達了擔憂。

證券業貿易團體表示，他們"原則上不反對在充分延遲的基礎上披露某些彙總和匿名的數據，只要披露頻率或數據粒度不會讓其他人能夠’逆向工程’敏感的投資組合和交易數據。"

金融穩定委員會(FSB)在最終建議中承諾"保護槓桿化非銀行機構的敏感信息機密性"，並表示將與被監管機構"合作"披露非銀行機構的財務狀況。

就在金融穩定委員會部分接受行業要求的同一天，英國央行警告稱，如果高槓杆對沖基金被迫大規模拋售，英國債券可能遭受重創。

「私人會員」

即使在高風險和不確定性的時代，風險投資家仍然願意押注消費者對累積信用卡積分的熱情。

Bilt Rewards這個以向用信用卡支付租金的人發放獎勵積分而聞名的平台，在新一輪融資中估值增長逾兩倍，達到108億美元，我的同事佩吉·史密斯報道。

該公司的早期投資者包括黑石集團和美國運通，最初的目標是租房者，但現在也在與抵押貸款服務商合作，以覆蓋房主。其目標是在明年第一季度之前實現超過10億美元的年收入。

“去支付你的房租或公寓管理費，現在你的社區就像你的私人會員俱樂部，”Bilt首席執行官安庫爾·賈恩説道。

隨着IPO市場多年來的低迷，像Bilt Rewards這樣估值數十億美元的私營企業比比皆是。

Also Inc，專注於小型電動車的公司，在被從Rivian剝離出來僅幾個月後，就估值達到10億美元。而就在本週，OpenAI完成了一筆65億美元的交易，收購了由前蘋果設計總監喬尼·艾維創立的一家AI設備初創公司。

他們的話

“總而言之，‘民主化’私人信貸的獲取可能會破壞支撐其增長的那些特性。”

伊尼亞基·阿爾達索羅

國際清算銀行分析師

國際清算銀行警告稱，私人信貸行業吸引零售投資者的努力威脅到了使這一資產類別如此吸引人的高回報。### 數字

• 200億美元 黑石集團與Legal & General簽署了一份私人信貸合作協議，潛在價值可能達到這一金額。

風雲人物

對於在銀行間跳槽的槓桿金融專業人士來説，這是忙碌的幾天。據我的同事卡門·阿羅約報道，巴克萊從瑞銀挖來了槓桿金融銀行家亞歷克斯·蘭森，他將擔任美國槓桿金融資本市場主管。

與此同時，西班牙銀行桑坦德銀行聘請了菲爾·坦普林，他此前是瑞穗銀行的槓桿金融資本市場董事總經理。

我們關注的重點

• 巧克力堅果醬Nutella的製造商同意收購Froot Loops和Frosted Flakes麥片背後的公司。
• 達拉斯餐廳連鎖店Smoothie King將少數股權出售給了消費者投資者Main Post Partners。
• 城堡證券收購了摩根士丹利專注於美國股票期權電子做市的部門，擴大了該公司在這一熱門衍生品領域的主導地位。
• 由於在廣泛銀團市場面臨激烈競爭，私人信貸公司正在向潛在借款人提供一項好處：槓桿。

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