鮑威爾在傑克遜霍爾的最後一次亮相為降息提供了獨特契機——彭博社

我是克里斯·安斯蒂，波士頓的一名經濟編輯。今天我們將預覽傑羅姆·鮑威爾作為美聯儲主席在傑克遜霍爾年會上的最後一次演講。請將反饋和建議發送至[email protected]。如果您尚未訂閲此新聞簡報，可以點擊此處註冊。

頭條新聞

• 債券投資者預計傑羅姆·鮑威爾將在演講中暗示政策制定者將於下個月開始降息。鮑威爾的演講將於紐約時間上午10點開始。
• 歐洲央行官員越來越確信他們可以在9月保持利率不變。與此同時，歐元區薪酬增長的一項關鍵指標大幅上升，而德國經濟上一季度的萎縮幅度超出最初預期。
• 中國政策制定者正在解決產能過剩問題，但“反內卷”運動缺乏刺激火花，可能會損害經濟。

最後一戰

“五年一度”這個詞並不常用。但它可能為傑羅姆·鮑威爾及其作為美聯儲主席在傑克遜霍爾年會上的最後一次演講提供一些有用的背景。

儘管投資者將密切關注鮑威爾的主題演講，以尋找他是否支持美聯儲在9月16-17日會議上降息的線索，但預計其大部分講話內容將圍繞央行五年來首次全面政策框架評估展開。

這項五年一度的評估為鮑威爾提供了將短期降息預期置於更廣闊背景下的契機——不僅是對8月1日大幅修正後顯得更加疲弱的就業市場的回應，更絕非對特朗普總統主導的巨大政治壓力的妥協。

在當前討論美聯儲如何履行其職責最優方式的背景下，將短期政策利率預期置於更宏觀的框架中顯得尤為重要。

正如本刊上週強調，最新通脹信號使美聯儲面臨歷史罕見局面：在同比通脹上升之際實施降息。

七月就業報告顛覆勞動力市場圖景

修正數據顯示五月和六月就業增長停滯

來源：美國勞工統計局

Evercore ISI首席經濟學家克里希納·古哈週四在報告中指出：“其演講大部分內容可能試圖為政策策略和通脹控制提供穩健的中長期框架。”

“他可能會選擇措辭確認9月政策調整窗口仍開放，但同時強調未來數月仍需根據判斷做出決定，而非孤注一擲押注9月，”他們寫道。在美聯儲觀察術語中，“開放"意味着利率變動可能性存在。

若鮑威爾及其同僚下月確實決定降息，他們將確保該決策不被視為受特朗普政府影響——下文今日研究板塊將涉及其中緣由。

將政策調整與最新數據掛鈎是避免這種印象的方式之一。將後續行動與更新後的政策框架相聯繫——該框架涉及如何實現物價穩定和充分就業——可能是另一種方式。

彭博經濟研究精選

• 亞洲央行已開始以超出預期力度降息，未來數月或有更多央行加入
• 白宮貿易顧問納瓦羅譴責印度持續購買俄羅斯石油。與此同時，中國官員聲援印度反對美國關税，這是兩個亞洲競爭對手關係升温的最新跡象
• 全球郵政服務暫停發往美國的包裹投遞，因下週起低價包裹免税待遇終止引發國際貨運混亂
• 日本消費者物價漲幅雖放緩但仍遠高於央行2%目標，強化市場對日本央行年內再次加息的預期
• 芝加哥聯儲主席古爾斯比稱，儘管近期通脹數據優於預期，但他希望某個“危險”數據點只是暫時現象
• 新西蘭聯儲首席經濟學家康威表示，無需通過過度刺激政策應對經濟暫時性低迷

必知研究

如果美聯儲的獨立性受到損害，美國經濟會怎樣？彭博經濟研究了四種情景。“短期內都會刺激經濟增長”，但代價是長期通脹加速和利率上升。

安娜·王和傑米·拉什模擬了美聯儲將通脹目標從2%提高到4%、更強調美聯儲的充分就業職責以及對通脹"偏離"目標的敏感度降低的情況。他們還考慮了一個美聯儲，該機構下調了對中性利率的評估——這一設定既不刺激也不減緩增長。

最後，他們描繪了"特朗普情景”，即美聯儲不顧經濟狀況將利率降至1%以安撫總統。他們得出結論，最初GDP會得到提振，失業率會下降。“但這些收益是以信譽受損、通脹預期上升、金融市場穩定風險增加以及後期償債成本上升為代價的。”

• 查看彭博終端上的完整説明此處。

更多來自彭博社

喜歡《經濟學日報》嗎？

• 閲讀更多**經濟故事

另外，這裏有一些我們認為您會喜歡的新聞通訊