美國股市的紀錄漲勢受到動盪世界的威脅 - 彭博社

紐約證券交易所。

來源：彭博社

隨着全球供應鏈前所未有的擁堵問題，各國經濟陷入困境，世界上最繁忙的港口之一正在支持一個雄心勃勃的現代化計劃，以提供解決方案。

十年前，新加坡啓動了一個項目，計劃到2040年建成最大的自動化集裝箱港口——這將使現有空間翻倍，並利用無人機和無人駕駛車輛減少人力。去年，兩個新泊位開始運營，下一階段的施工工作正在繼續進行。

這個計劃早在供應鏈動盪開始之前就已制定，現在看來是很有遠見的。航運專家表示，這個城市國家在2020年處理了全球最多的轉運貨物，並在港口增長放緩的時候增加了新的容量。

“新加坡是世界上最大的轉運樞紐，這個位置將在未來幾年內保持不變，”韓國海事研究所國際物流分析團隊負責人崔娜英説。

頂級中轉站

航運專家表示，新加坡可能會保持世界最大的轉運樞紐的頭銜

來源：德魯裏

注：排名顯示全球根據移動的20英尺集裝箱（TEU）數量排名前5個樞紐。轉運貨物是指在運往最終目的地途中在港口中轉的貨物。

港口是22萬億美元商業貿易領域中最明顯的瓶頸，這使得在大流行病重塑全球供應鏈的情況下更加迫切地尋找解決方案。

美國和歐洲的海運貿易門户目前正努力處理貨物流暢和快速，造成瓶頸的原因被歸咎於從勞動力短缺到需求不均勻等各種因素。

亞洲出口商面臨將貨物運送到美國和歐洲客户時遇到的延遲，今年由於中國的疫情封鎖和烏克蘭戰爭的情況只會進一步惡化。

新加坡位於馬六甲海峽的地理位置意味着它沒有一些終點港口面臨的負擔，而且政府對貿易工會的影響力是許多其他國家無法模仿的，其擴張計劃提供了一種可能的前進方式。

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—Ann Koh 在新加坡

圖表領域

出口記錄

美國貨物出口價值在五月份創下紀錄，進口保持穩定

來源：商務部

出口增加 | 美國五月份出口創下1766億美元的紀錄，進口基本持平，為全年商品貿易逆差最小，為第二季度經濟增長增添了助力。商務部的其他數據顯示，五月份零售庫存上漲了1.1%，達到7053億美元，公司們在仍不確定的供應鏈中備貨。批發商的庫存上漲了2%。（點擊**這裏 查看更多。）

今日必讀

• 長期恢復 | 德國工業公司預計，打亂歐洲最大經濟體的供應鏈問題將至少再影響產出10個月。
• 汽車下滑 | 預計美國的車輛銷量今年將下降17.3%，降至十年來的最低水平，因為半導體短缺和其他供應鏈問題影響了生產。與此同時，豐田5月的汽車產量比去年同期減少了5.3%。
• 勞動力困境 | 美國就業市場有多緊張，最新的例子就是消費品巨頭寶潔公司。為了吸引工人到該國最重要的衞生棉條工廠工作，該公司已經數月來一直提高工資。
• 家庭療法 | 世界最大的鋰生產商敦促美國政府削減繁文縟節，加快國內電池、電動汽車和清潔技術所需材料的供應鏈建設，同時減少對中國的依賴。
• Oddlots播客 | 當世界關注我們是否已經達到通貨膨脹的峯值時，從勞力士手錶到卡車運價等各種物品的價格已經開始下滑。

在彭博終端上

• 沒有衰退 | 作為全球貿易的晴雨表，馬士基的首席執行官表示，集裝箱航線的貨運量尚未顯示出世界經濟將走向衰退的跡象。
• 前瞻思考 | 海洋和空運費率已經從高峯期回落，但仍遠高於疫情前水平。據彭博情報的李·克拉斯科夫表示，高昂的費率應該會為貨運代理商在2022年保持強勁的利潤和收益做出貢獻。
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中國股市在內地交易商從春節假期返回時，看起來將迎來強勁開盤，旺盛的旅遊和旅行數據被視為給全球表現最糟糕的主要市場之一帶來急需的緩解。

隨着中國內地股市於2月9日至16日期間關閉，投資者可能會從境外上市公司股票的漲勢中獲得啓示。香港股市指數自週三重新開盤以來已大漲近5%，而納斯達克金龍中國指數本週上漲了4.3%，突顯內地股票有望迎頭趕上。

中國最重要假期之一的消費模式表明，儘管整體經濟陷入通縮和房地產危機，但消費已經加速。市場觀察人士預計，積極數據流將至少在短期內提振股市，對當局恢復投資者信心的努力提供幫助。然而，一個重要問題是，在更深層次的經濟困境面前，任何反彈的可持續性仍然存在疑問。

“中國新年數據的初步讀數，從假日酒店銷售到澳門訪問人數，都顯示出服務相關行業的亮點，”瑞士聯合銀行北亞股票諮詢主管林達·蘭姆説道。“A股應該會以更強勁的姿態開盤，繼續在國家支持下股價回升，”她提到了在中國大陸交易的中國股票。

官方媒體週日報道稱，在這八天的假期中，國內遊客出行約4.74億次，比2019年疫情前同期增長19%。中國中央電視台援引官方數據稱，總旅遊消費從那一年的6330億元（880億美元）增長了近8%。

旅遊和消費數據也超過了2023年的記錄。央視表示，國內旅行增長了34%，消費增長了47%。

今天肯定會“強勁開盤，”富時巴爾亞洲有限公司分析師威勒·陳説。“但就旅遊消費數據而言，大部分增長來自交通數據，如果看平均消費，節儉仍然存在。所以A股可能會在開盤時過熱，但讓我們看看市場之後的交易情況。”

閲讀更多：中國假期旅行激增暗示消費回升

中國股市在香港的一大片股票在假期初期數據的影響下暴漲。澳門在假期的頭六天報告稱，遊客超過100萬人次 — 自2017年以來每日高峯季節數據可獲得以來最高 — 其中77%為內地遊客。

中國國旅免税集團在香港的三個假期後交易日上漲超過15%，而旅遊平台攜程集團增加了7%。美團和電商公司京東也分別上漲超過10%。

期權數據表明交易員變得更加看漲。恒生中國企業指數的25 delta偏度，即投資者對到期日為三月的認購期權和認沽期權需求之間的差異，現在更傾向於認購期權。

中國新年假期：火車出行激增

鐵路出行數量創六年新高

來源：中國交通運輸部，中國鐵路；彭博社

在假期前，監管機構採取了一系列措施來遏制股市暴跌，包括國家基金增加購買、一系列調整監管措施以減少賣壓，以及意外更換證券監管機構負責人。

繼續上漲對於世界第二大市場至關重要，該市場在經歷多年虧損後已經失寵於投資者。由於地緣政治緊張局勢和北京對私營部門的廣泛控制使中國科技巨頭陷入困境，全球資金管理人士一直在撤出中國股票。選擇退出。

交易員寄希望於貨幣和財政領域進一步的政策支持，以及準備金要求比率的下調。在三月份的重要年度會議之前，人們將密切關注任何出現的刺激跡象，屆時領導層將宣佈經濟增長目標和發展目標。

中國央行週日保持了關鍵利率穩定，以保護人民幣免受大幅波動的影響，同時評估最近支持措施的影響。中國人民銀行將其一年期政策貸款利率保持在2.5%不變，這是彭博社調查的大多數經濟學家所預期的。

閲讀更多：中國計劃等待人民幣和數據穩定後再進行降息

“在假期前持有輕倉位的基金可能會更積極地增加A股頭寸，因為現在的設置更有利——在準備金率下調後流動性更好，中國證監會有了新的主席，而農曆新年假期帶來了消費力量，”北京長頌投資董事孟深説。

中國證監會300指數自2021年高點以來已經貶值超過40%，受到國家嚴格的疫情控制、監管打擊、經濟復甦不均衡以及地緣政治緊張局勢的打擊。

除了可能的短期反彈之外，市場的長期前景令人深感懷疑。最新的美國銀行全球資金經理調查顯示，做空中國股票的交易，這已經是數月來第二大擁擠的交易，正在變得更加流行。三分之一的受訪者表示，如果看到更積極的財政政策來促進房地產行業，他們將增加配置。

“在短期內，國家隊的買入仍將是支撐中國市場的關鍵因素，”EFG資產管理基金經理Daisy Li表示。“在接下來的三到六個月裏，將取決於中國為今年的經濟增長和預算赤字設定了什麼目標。”

閲讀更多：投資者表示，習無法使用2015年的策略來平息中國市場

投資者和公司警告稱，中東戰爭對收入構成重大風險，因為抵制活動抑制了銷售，紅海航運混亂威脅到他們的供應鏈。

這些逆風對美國股市的創紀錄漲勢構成威脅，根據彭博社對數百次盈利電話的分析。在第一季度中途，對紅海或“地緣政治”的提及次數幾乎與前三個月的總和相匹配。

CEO們再次擔心地緣政治

在財報電話會議中提到紅海或地緣政治的次數正在增加

來源：彭博社

注：截至2024年第一季度的數據截至2月15日；結果基於標普500和斯托伊克斯600公司的財報電話會議記錄

對未來12個月標普500公司利潤的預期創下歷史新高，這表明分析師正在定價一個藍天般的情景，預計美國經濟增長將超出預期，聯邦儲備系統將降息。任何對收益構成重大威脅的情況，或者顯示通脹回升的跡象，都可能影響持續數月的漲勢，這使得美國基準指數創下歷史新高。

由於擔心以色列-哈馬斯戰爭可能升級為更大規模衝突，原油價格今年已經上漲。與此同時，由於伊朗支持的胡塞叛軍發動襲擊，迫使集裝箱船隻避開紅海和蘇伊士運河，作為對以色列的一場戰役的一部分。

科尼策資本管理公司的水牛國際基金投資組合經理尼科爾·科尼策表示：“地緣政治背景是一個風險。如果壓力持續較長時間，這可能會對企業利潤率產生影響，並且隨着成本通過價格上漲傳遞，可能會導致通貨膨脹。這種情況並未在估值中考慮。”

從消費品公司到社交媒體再到貨運公司，美國銀行公司最新的基金經理調查還顯示，投資者認為地緣政治是繼通脹之後股價的第二大風險，儘管這兩種危險是相互關聯的——參與者預計紅海或中東地區的進一步升級將給油價和運費率增加新的價格壓力。

在歐洲，酒類飲料生產商Heineken NV表示，宏觀經濟和地緣政治發展將繼續是可能影響其業務的因素。阿迪達斯AG表示，紅海地區的緊張局勢導致短期內供應成本上升。

特斯拉公司在一月份宣佈暫停其德國工廠的生產，理由是供應中斷。醫療設備供應商ResMed Inc.表示，貨運費率和交貨時間受到影響。計算機網絡設備巨頭思科系統公司也表示運費上漲。化學公司Albemarle Corp.、煙草公司菲利普莫里斯國際公司和鐵路服務提供商CSX Corp.是標普500指數公司中也在關注紅海地區局勢的公司之一。

一些公司從這種情況中受益。荷蘭公司皇家Vopak NV由於紅海地區的混亂和石油市場的不確定性，看到了其存儲設施需求的增長。A.P.穆勒-馬士基A/S在發佈業績之前曾經受到推動，但在表示預計今年晚些時候行業將再次陷入困境，當時紅海衝突對貨運費率的提振消失後，卻令人失望。

與此同時，中東地區以及巴基斯坦等穆斯林國家的許多購物者正在抵制大型外國品牌，因為他們對美國和歐洲未能更多地促使以色列結束對加沙的進攻感到憤怒。這對美國主要企業的收入造成了影響。

閲讀更多： 星巴克、可口可樂因加沙戰爭而被抵制，中東競爭對手受益

麥當勞公司的銷售未達到投資者的預期，受到 抵制的影響。該公司預計在包括該地區的業務部門直到戰爭結束前不會有實質性改善，這也影響了 星巴克公司的業績。Snap公司甚至認為 這場衝突是一個阻力。

以色列-哈馬斯戰爭仍在繼續，看不到結束的跡象，胡塞武裝繼續在紅海擾亂航運，即使美國和英國正在打擊也門的胡塞武裝，而一支多國海軍行動部隊也在巡邏這些水域。

“地緣政治是對市場影響最大的尾部風險，”GAMA的全球宏觀投資組合經理拉吉夫·德梅洛説。