空軍表示波音加油機的攝像頭維修將需要另外19個月（BA）- 彭博社
Anthony Capaccio
兩架KC-46為美國海軍飛行表演隊“藍天使”進行空中加油。
攝影師：美國海軍二等兵克里斯托弗·戈登
中國恒大集團開發的北京恒大城市廣場購物中心附近一處廢棄的建築工地。
來源：彭博社美國空軍已經得出結論，波音公司需要額外19個月的時間才能開始在其KC-46加油飛機上安裝改進版本的有缺陷基於攝像頭的加油系統，該服務表示。
“在徹底評估了導致當前時間表的所有數據和假設之後，”美國空軍發言人喬什·貝內代蒂少校在一份聲明中表示，空軍和波音確定，要實現升級的“作戰軍事飛行發佈”將從2024年3月推遲到2025年10月。
從遠處看，中國恒大集團具備了一個殺手級的困境債務交易的所有要素：190億美元的境外債券違約；2420億美元的資產；以及一家似乎決心支撐該國搖搖欲墜的房地產市場的政府。因此，美國和歐洲的對沖基金紛紛湧入這筆債務，期望通過高額回報來提升他們的收益。
在接下來的兩年裏，他們得到的不是與共產黨討價還價的危險教訓。 談判現在已經破裂 —— 香港法院已下令對恒大進行清算，債券幾乎一文不值，在二級市場上只值一美分。
觀看：恒大接下來會發生什麼？
在1月29日的清盤令之後，中國歷史上最大的一宗案件，談判雙方的關鍵人物描繪了一個卡夫卡式的畫面，無數未知政府處理者的無休止微觀管理通過令人昏昏欲睡的渠道傳達給投資者，然後被長達數月的對話間隔所打斷。最後一次間隔發生在法院在去年12月做出裁決，給雙方一次最後機會達成協議之後，令債權人震驚。
彭博社採訪了十多位直接瞭解談判情況的人士。 他們都要求匿名，因為他們未被授權公開評論私人對話。
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彭博監控：市場對中國困境不以為然（播客）
儘管全球資金管理人員長期以來一直知道中國政府在影響企業事務方面的做法在發達國家中並不常見，但恒大對許多人來説仍然是第一手的教育，讓他們瞭解當局為了政治和經濟的便利性會干預到什麼程度。
他們説，債券上的每一美分都向投資者發出警告，因為其他中國公司，包括碧桂園控股有限公司，在經濟衰退中跟隨恒大違約，而官員們一直在努力解決這個問題。而該國對外國債權人的漠視幾乎肯定意味着會有更多的債權人被出售。
“投資者可能沒有完全意識到國家干預的風險，”信用圓桌會議主席大衞·克努特森説，該組織是一家由投資者組成的機構，致力於回應對債券持有人不利的企業行動。“在國內債權人和外國債權人之間分擔損失將是政治性的。”
當然，導致恒大債券暴跌的不僅僅是北京的介入。
該國不斷加深的房地產市場衰退，7萬億美元的股市暴跌以及温和的政策回應都在影響着更廣泛的情緒。公司的大部分資產要麼已被查封，要麼位於中國內地而非香港 —— 這可能使包括戴維森肯普納資本管理公司、金街資本管理公司和逆向資本管理公司在內的債權人的資產無法觸及，也導致了極低的回收預期。
戴維森肯普納和金街的代表拒絕置評，而逆向資本則未回應要求置評。
在接近談判的人士提出的眾多抱怨中，幾乎所有人都指出，對於誰在控制恒大的決策缺乏清晰性。
在公司2021年違約後不久，一個由來自恒大所在廣東省的官員主導的風險管理委員會成立，該委員會由公司高管和國有債務管理人員組成，旨在指導改組。省級當局還表示，他們將派遣一個工作組加強對恒大內部控制和管理的管理。
在談判過程中，恒大代表有時會提到“廣州”（廣東省會）負責審查幾乎所有關鍵決定，但債權人仍不清楚他們所指的是哪些實體或個人。
投資者和顧問抱怨他們並不完全瞭解在談判中優先考慮了誰的利益，也不清楚他們正在與哪些政府層面打交道。
熟悉情況的人士表示，這個神秘但無處不在的團體從未直接與參與離岸債務談判的人員互動。他們的觀點通過公司的財務顧問——中金公司和中國銀行國際控股——傳達給債券持有人，然後通過一套複雜的通訊網絡（包括香港和內地的律師和顧問）傳遞給他們。
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該集團可以並且確實以最少的解釋否決債權人的提議，這些人補充道。
舉例來説，他們對一個早期提議表示反對，該提議本應讓福建省的債權人獲得恒大在岸項目產生的未來收入流。這筆資金反而被保留用於確保其他公司項目的交付，這些人説。他們補充説，這種理由並未傳達給投資者，他們只被告知這些條款是不可接受的。
恒大、中金公司、中銀國際和廣東政府的代表未回應請求置評。
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然而，去年年初，恒大和其債權人似乎接近一項協議，以重組公司的離岸債務負擔。其到期日為2025年的47億美元美元債券飆升至11美分。
但一系列挫折，包括房地產銷售弱於預期，監管機構的推遲以及恒大億萬富翁主席許家印的拘留，最終破壞了一項交易，加劇了進一步的挫折，導致談判嚴重破裂，據知情人士稱。
12月初，當香港法院給予恒大最後一次達成交易的機會時，公司代表基本上保持沉默。一個多月過去了，他們最終再次通過電子郵件聯繫了離岸債權人團體。
當他們這樣做時，他們的提議讓債券持有人大吃一驚。據瞭解情況的人説，他們的提議不僅沒有加強他們的報價，而且還越過了債權人團體認為明確規定的一些紅線。
一個關鍵的爭議點是一羣被確定為C類的債權人的索賠，這些債權人包括一些國有銀行，據知情人士稱。
儘管恒大最終同意讓債權人控制兩家離岸上市單位的股權 —— 這是之前拒絕做出的妥協，但該計劃將使外國債權人的索賠和銀行持有的債務處於同等地位，為國際投資者減少了份額，多位熟悉情況的人士稱。離岸債權人認為該計劃特別令人反感，因為C類債權人還可以接觸到他們幾乎無法追索的在岸資產。
很快就提出了一個反對意見，並且公司在1月29日，在最新的預定清算聽證會前幾個小時發送了另一個提議。
依然，進展甚微。在聽證會上，債權人團體表示願意給公司更多時間達成協議，但據知情人士稱，他們既沒有要求再次延期，也沒有要求解散令。
最終，主持此案的法官對協議進展缺乏滿意感到沮喪，下令對公司進行清算。
‘嚴重挫折’
一位恒大顧問表示，雖然他們為談判結束感到寬慰，但談判的結局讓他們感覺浪費了兩年的生命。這種情緒被許多人共享。
公司的法院指定清算人來自Alvarez & Marsal，現在開始着手查封和分割這家開發商總計1.74萬億元（2420億美元）資產的程序，其中超過90%位於中國大陸。然而，鑑於香港的破產程序在中國受到有限認可，債權人面臨着艱鉅的任務來收回損失。
“當地政府不太可能允許離岸索賠人獲取有價值的在岸資產，而實際上破產的開發商難以履行政治上敏感的在岸義務，”私募股權公司凱源資本董事總經理布洛克·席爾弗斯表示。“這對中國仍在發展中的信貸市場是一個嚴重挫折，只會加劇市場情緒下滑，因為外資越來越多地尋求風險較低的出路。”
華爾街難以獲得動力，債券市場消化了另一輪大規模的國債拍賣，股市在接近紀錄水平徘徊。
儘管進行了一場強勁的250億美元拍賣，降低了人們對供應過剩的擔憂，債券價格下跌。股市在S&P 500短暫觸及5000點後基本持平。投資者持謹慎態度，為週五的消費者價格指數修訂做準備，思考一年前發生的事情：這次更新足以對整體通脹進展產生懷疑。
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要點：加密貨幣的交接（播客）
“有人説明天的消費者價格指數修訂可能會對最近的良好通脹數據潑冷水 — 但這是一個技術性的數字，” NatAlliance Securities 的 Andrew Brenner 説道。“我們認為下一步將根據下週二的消費者價格指數來決定。”
在這些數據公佈之前，投資者得到了一份失業救濟申請的數據，這進一步證實了仍然強勁的勞動力市場，並支持了最近來自央行發言人的謹慎言論。里士滿聯邦儲備銀行行長 Thomas Barkin 是最新一位重申政策制定者有時間 耐心等待 利率調整時機的人。
標普500指數 收於4,997.91點。隨着季報的發佈， 華特迪士尼公司 和 Arm控股有限公司 因樂觀的前景而上漲，而 貝寶控股公司 因預測不佳而下跌。十年期國債收益率上漲三個基點至4.15%。 比特幣 超過45000美元。在以色列-哈馬斯戰爭的停火可能性受到懷疑的情況下，石油價格上漲。
對於Larry Tentarelli在藍籌日報趨勢報告中，穩固的就業市場和堅韌的消費者繼續對經濟形勢持樂觀態度，並應該抵制對即將到來的經濟衰退的擔憂。摩根士丹利的E*Trade的Chris Larkin表示，接下來幾份通脹報告可能決定股市是否能夠在短期內繼續創下新紀錄。
“我們仍然保持謹慎，”Janney Montgomery Scott的Dan Wantrobski説。“在這方面，我們注意到廣度收窄，動量的分歧持續存在，領導領域的超買條件，以及情緒可能會相對迅速地接近極端。”
從2020年3月的疫情低點開始，標普500指數已經翻了一番多，過去一年的漲幅主要受到對經濟軟着陸的押注和對人工智能對企業盈利影響的樂觀情緒的推動。
儘管美國股市現在已經定價了大量利好消息，瑞銀的首席投資辦公室看到在“好運經濟”結果出現時進一步獲利的潛力。
“我們的基本情況仍然是美國經濟軟着陸，標普500指數年底結束時將維持在當前水平，”瑞銀全球財富管理的Solita Marcelli説。“然而，最近的經濟數據突顯了持續較強增長、温和通脹和更快的貨幣寬鬆的潛力。在這種情況下，我們相信標普500指數今年有望上漲至約5300點。”
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盈利強勁超預期，導致公司以驚人的速度宣佈股票回購，這可能是對已經創歷史新高的股票提供關鍵支撐的支柱之一。
美國公司在2月的頭七天宣佈了總額達1050億美元的計劃股票回購，超過了1月份整月的總額。根據Birinyi Associates Inc.編制的數據，這是有史以來宣佈回購最強勁的2月開局，也是繼2023年之後年度開局第二好的。
與此同時，22V Research進行的一項調查顯示，56%的受訪投資者認為2024年經濟增長將強於共識預期。這比兩週前的35%有所增加。衰退概率降至7%。調查還顯示，科技是2024年餘下時間中“最受歡迎的長期投資”。
根據Ned Davis Research的Ed Clissold稱，股市在第一次聯邦基準利率下調後往往會上漲，但經濟週期階段很重要。在經濟軟着陸期間，表現最強，而在第一次降息不到一年後經濟陷入衰退時表現最弱。
Clissold在一份名為“親愛的傑伊：行動緩慢。誠摯地，牛市。”的備忘錄中寫道：“在第一次降息後，成長股表現優於價值股，尤其是在經濟週期緩慢時期。”
大科技 — 推動股票回升的集團 — 正帶來比以往更多的現金，為該集團向股東返還資金並可能為已經將大部分集團推向創紀錄領域的漲勢增添燃料。
迄今為止已經公佈財報的五家最大科技公司 — 蘋果公司，微軟公司，谷歌母公司，亞馬遜公司和Meta平台公司 — 在截至12月31日的季度中，根據彭博編制的數據，共計產生了創紀錄的1,395億美元的運營現金。
大科技公司從運營中獲得創紀錄現金
來源：彭博
在這些水平上，股票市場似乎被過度買入 — 但事實是，許多交易員不想錯過持續的收益。這促使 對提供最小保費的看漲期權合約產生了超常興趣。
根據Susquehanna International Group的指出，3個月期10角到40角看漲期權的隱含波動率溢價接近十年來的最高水平。這種關係表明，尋求更高收益的看漲期權的需求增加，相對於那些尋求更為温和進展的人。
越來越多的交易員正在轉向廉價合約，以便在不必購買昂貴基準的情況下，為廣泛市場進展定位。
### 公司亮點：
- 華特迪士尼公司報告稱其財政第一季度盈利超出預期，並對今年的利潤前景持樂觀態度，給首席執行官鮑勃·艾格在今年春季股東大會上抵禦代理挑戰提供了支持。
- 芯片設計公司Arm Holdings Plc發佈了一個出人意料的樂觀盈利預測，顯示其在智能手機之外的推動正在幫助推動增長。
- 貝寶控股公司表示，預計今年盈利將保持不變，因為公司繼續削減成本並簡化運營。
- 哈雷戴維森公司在第四季度取得了超出預期的利潤，銷售額下降，因為這個美國品牌為了抵消銷售緩慢的摩托車上的高借貸成本而提高了激勵措施。
- 安德瑪公司提高了全年盈利預期，通過其轉型努力中的成本削減彌補了持續下降的營收。
- 菲利普莫里斯國際公司預測2024年利潤將高位增長，因其尼古丁袋Zyn在美國的發貨量激增，抵消了香煙銷量的下降。
- 精神航空公司為了保護其被捷藍航空公司收購的交易，表示本季度的收入將超出分析師的預期，並且公司有足夠的流動性來獨立支撐，儘管對其財務未來的擔憂正在加劇。
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本週重要事件：
- 美國CPI修訂，週五
- 德國CPI，週五
- 喬·拜登總統在白宮接待德國總理奧拉夫·肖爾茨，週五
觀看：里士滿聯邦儲備銀行行長托馬斯·巴金重申決策者在降息時間上有耐心。
市場主要動向：
股市
- 標普500指數截至紐約時間下午4點基本持平
- 納斯達克100指數上漲0.2%
- 道瓊斯工業平均指數上漲0.1%
- MSCI世界指數基本持平
貨幣
- 彭博美元現貨指數上漲0.2%
- 歐元兑美元基本持平，為1.0777美元
- 英鎊兑美元基本持平，為1.2619美元
- 日元兑美元下跌0.7%，為149.27日元
加密貨幣
- 比特幣上漲2.8%，至45,435.07美元
- 以太幣下跌0.3%，至2,423.82美元
債券
- 美國10年期國債收益率上漲三個基點，至4.15%
- 德國10年期債券收益率上漲四個基點，至2.35%
- 英國10年期債券收益率上漲六個基點，至4.05%
大宗商品
- 西德克薩斯中質原油上漲3.5%，至76.45美元/桶
- 現貨黃金基本持平
這個故事是在彭博自動化的幫助下製作的。