“奧茲博士”通過犯罪廣告攻勢縮小了費特曼在賓夕法尼亞的領先優勢 - 彭博社
Mark Niquette, Gregory Korte
約翰·費特曼（John Fetterman），左，和梅姆特·奧茲（Mehmet Oz）攝影師：Nate Smallwood/Bloomberg
中國恒大集團開發的北京恒大城市廣場購物中心附近荒廢的建築工地。
來源：彭博社共和黨參議院候選人梅姆特·奧茲（Mehmet Oz）利用一系列關於犯罪的廣告侵蝕了對手約翰·費特曼（John Fetterman）在賓夕法尼亞競選中曾經佔據的領先地位，危及民主黨保持參議院控制的希望。
儘管費城和匹茲堡的兇殺案實際上比去年減少了，但這位名人醫生和他的盟友們已經在全州播放了大量廣告，展示了武裝搶劫犯、駕車射擊和其他暴力行為的生動圖像，自8月1日以來已經投入了3.86億美元，超過了民主黨。
從遠處看，中國恒大集團具備了一個殺手級的不良債務交易的所有要素：190億美元的境外債券違約；24200億美元的資產；以及一家似乎決心支撐該國搖搖欲墜的房地產市場的政府。因此，美國和歐洲的對沖基金紛紛湧入這筆債務，期望獲得鉅額回報來提高他們的收益。
在接下來的兩年裏，他們得到的是一次與共產黨討價還價的危險教訓。談判現在已經破裂 — 一家香港法院已下令對恒大進行清算，債券幾乎一文不值，在二級市場上只值一美分。
觀看：恒大接下來會怎樣？
在1月29日的清盤令之後，中國歷史上最大的一宗案件，談判雙方的關鍵人物描繪了一個卡夫卡式的畫面，無數次被未知政府處理人員的無休止微觀管理所困擾，這些信息通過一系列令人頭昏腦漲的渠道傳達給投資者，然後被長達數月的對話間斷所打斷。最後一次間斷髮生在法院12月份的裁決之後，裁決給了雙方一次最後機會達成協議，這讓債權人感到震驚。
彭博社採訪了十多位直接瞭解談判情況的人士。由於未獲授權公開談論私人對話，所有人要求匿名。
收聽 • 30分鐘6
彭博監控：市場對中國困境不以為然（播客）
儘管全球資金管理人員長期以來一直知道中國政府在影響企業事務方面的做法在發達國家中並不常見，但恒大對許多人來説仍然是第一手的教育，讓他們深刻了解當局為了政治和經濟的便利性會干預到什麼程度。
他們説，債券上的每一美分都向投資者發出警告，因為其他中國公司，包括碧桂園控股有限公司，在經濟低迷的情況下跟隨恒大違約。而該國對外國債權人的漠視幾乎肯定意味着更多的債權人將被出售。
“投資者可能沒有完全意識到國家干預的風險，”投資者組織The Credit Roundtable主席大衞·克努特森説，“在國內債權人和外國債權人之間分攤損失將是政治問題。”
當然，導致恒大債券暴跌的不僅僅是北京的介入。
該國不斷加深的房地產市場低迷，7萬億美元的股市暴跌以及冷淡的政策回應都在影響着更廣泛的情緒。公司的大部分資產要麼已被查封，要麼位於中國內地而非香港 —— 這可能使包括戴維森肯普納資本管理公司、金街資本管理公司和逆向資本管理公司在內的債權人的資產無法觸及，也導致了極低的回收預期。
戴維森肯普納和金街的代表拒絕置評，而逆向資本則未回應請求評論。
在接近談判的人士提出的眾多抱怨中，幾乎所有人都指出，對於誰在控制恒大的問題缺乏清晰性。
在公司2021年違約後不久，一個由來自恒大所在廣東省的官員主導的風險管理委員會成立，該委員會由公司高管和國有債務管理人員組成，旨在指導改組。省級當局還在那一年表示，他們將派遣一個工作組加強對恒大內部控制和管理的監督。
在談判過程中，恒大代表有時會提到“廣州”（廣東省省會）負責審查幾乎所有關鍵決定，但債權人不清楚他們所指的是哪些實體或個人。
投資者和顧問抱怨他們並不完全瞭解在談判中優先考慮了誰的利益，也不清楚他們正在與哪些政府層面打交道。
熟悉情況的人士表示，這個神秘但無處不在的團體從未直接與參與離岸債務談判的人員互動。他們的觀點通過公司的財務顧問中金公司和中國銀行國際控股傳達給債券持有人，然後通過一套複雜的通訊網絡（包括香港和內地的律師和顧問）傳遞信息，人們説。
關於困境投資領域的更多信息，請訂閲 The Brink
該集團可以並且確實以最少的解釋否決債權人的提議，這些人補充道。
例如，在一個案例中，他們對一個早期提議表示反對，該提議本應讓福建省外的債權人獲得恒大在岸項目產生的未來收入流。這筆現金反而被保留用於確保交付其他公司項目，這些人説。投資者並沒有收到這樣的理由，他們只被告知這些條件是不可接受的，他們補充道。
恒大、中金公司、中銀國際和廣東政府的代表沒有回應請求置評。
| 閲讀更多關於恒大清算的信息 |
|---|
| * 恒大清算將為債權人留下很少索賠 * 恒大未售出的大廈、許家莊園對債權人不利 * 恒大清算令意味着什麼？問答 * 恒大在潛在清算中可能面臨的情景 |
然而，去年年初，恒大和其債權人似乎接近一項協議，以重組公司的離岸債務負擔。其到期日為2025年的47億美元美元債券價格飆升至11美分。
但一系列挫折，包括低於預期的房地產銷售，監管機構的推遲以及恒大億萬富翁董事長許家印的拘留，最終擊沉了一項交易，加劇了進一步的挫折，並導致談判嚴重破裂，據知情人士稱。
12月初，當香港法院給予恒大最後一次達成交易的機會時，公司代表們基本上保持沉默。一個多月過去了，他們最終再次通過電子郵件聯繫了離岸債權人團體。
當他們這樣做時，他們的提議讓債券持有人感到震驚。據瞭解情況的人士稱，他們的提議不僅沒有加強他們的報價，而且還越過了債權人團體認為明確規定的一些紅線。
一個關鍵的爭議點是被確定為C類的一組債權人的索賠，這些債權人包括一些國有銀行。
儘管恒大最終同意讓債權人控制兩家離岸上市單位的股權 —— 這是之前拒絕做出的妥協，但根據多位熟悉情況的人士稱，該計劃將使外國債權人的要求和銀行持有的債務處於同等地位，縮小了國際投資者的份額。離岸債權人認為該計劃特別令人反感，因為C類債權人還可以接觸到他們幾乎無法追索的在岸資產。
很快就提出了一個反對意見，並且公司在1月29日，在最新安排的清盤聽證會前幾個小時發送了另一個提議。
依然，進展甚微。在聽證會上，債權人組織表示願意給公司更多時間達成協議，但據知情人士稱，他們既沒有要求再次延期，也沒有要求解散令。
最終，負責審理此案的法官對協議缺乏進展感到沮喪，下令對公司進行清算。
‘嚴重挫折’
一位恒大顧問表示，雖然他們為談判結束感到寬慰，但談判的結局讓他們感到浪費了兩年的生命。這種情緒被許多人共享。
公司的法院指定清算人來自Alvarez & Marsal，現在開始着手查封和分割這家開發商價值1.74萬億元（2420億美元）資產的過程，其中超過90%位於中國大陸。然而，鑑於香港的破產程序在中國受到有限認可，債權人面臨着艱鉅的任務來收回損失。
“當破產的開發商努力滿足政治上敏感的內地義務時，當局不太可能允許離岸索賠人獲取有價值的內地資產，”私募股權公司凱源資本董事總經理布洛克·席爾弗斯説道。“這對於中國仍在發展中的信貸市場來説是一個嚴重挫折，只會加劇市場情緒下降，因為外資越來越尋求風險較低的出路。”
喬·拜登總統在週四晚間匆忙安排的新聞發佈會上，強硬地——有時憤怒地——試圖打擊有關他認知能力下降的説法。
但這位81歲的領導人可能已經讓他在選舉年的最大劣勢變得更糟。
總統在白宮召集記者，堅稱他的記憶“良好”，強調他對一位由唐納德·特朗普任命的前美國檢察官繪製的“記憶力差的老人”肖像感到受到侮辱 — 這位檢察官是他可能的2024年競選對手 — 調查他處理機密文件的方式。
然而，在一場新聞發佈會上，總統表達了對他兒子去世的憤怒，並全面審視了中東衝突，但另一起涉及外國領導人的重大失誤削弱了他的整體努力。
在講話結束時，拜登錯誤地將埃及總統阿卜杜勒-法塔赫·阿爾-西西稱為墨西哥領導人。這一失誤可能會破壞他的整個努力，並立即被他的政治對手利用，作為拜登不適合擔任總統的進一步證據。
白宮盟友表達了憤怒和沮喪，稱對拜登最近的失誤的關注僅僅證實了他們的信念，即新聞媒體更注重娛樂性而非實質性，並不公平地將拜登置於比特朗普更高的標準下，特朗普本人也曾多次搞錯名字、日期和事實。
儘管如此，拜登失言的諷刺似乎消除了任何希望扭轉對他年齡和能力的擔憂的鼓譟，這種擔憂在這一週不斷增加，他在競選途中反覆混淆歐洲領導人的名字，並拒絕接受超級碗前傳統賽前採訪的機會。
那場警報在週四下午達到了新的高度，當時司法部對他處理機密材料的方式進行了嚴厲的批評，稱總統的“能力下降和記憶有誤”，儘管最終得出結論認為不需要提起刑事訴訟。
拜登拒絕了特別顧問羅伯特·赫爾報告中提出的表述。
“我是出於善意的，我是一個年長的人，我知道我在做什麼。我曾經是總統，我讓這個國家重新站起來。我不需要他的推薦，”拜登在外交室告訴記者。
總統還對報告中的結論提出了異議，包括他向他的幽靈寫手透露機密信息的説法。他表示，他寫給巴拉克·奧巴馬總統的一份關於阿富汗的備忘錄應該被視為“私人”的，而不是機密的。拜登還表示，任何聲稱他故意保留機密材料的説法都是“完全錯誤的”。
“事實是，他們得出了一個明確的結論：我沒有違法。完畢，”拜登説。
早些時候：拜登處理機密文件不當但不會被起訴
總統表明，他對赫爾聲稱他記不得兒子博·拜登死於腦癌的日期感到特別受傷，稱這對調查沒有意義。
“他怎麼敢提出這個問題。坦率地説，當我被問到這個問題時，我心裏想，這不關他們的事，”拜登説。“我不需要任何人提醒我他去世的時間。”
美國司法部的報告稱，為赫爾工作的調查人員發現拜登知ingly存儲和披露了保存在他弗吉尼亞和特拉華州家中的機密信息，但沒有對他提起任何指控。
然而，報告中最令人震驚的披露是關於總統的描述，稱其為“一個記憶力差的老人”，有時難以記住基本事實。拜登還被描述為忘記了副總統任期何時結束以及奧巴馬政府期間關鍵外交政策辯論的細節。
“我的記憶力很好，”拜登説。“我是這個國家裏最合格的人，可以成為美國總統並完成我開始的工作。”
拜登為自己辯護説，他在應對辦公室的要求的同時，與特別檢察官進行了“詳盡的調查”合作。總統表示，他接受了與赫爾的為期五小時的採訪，這次採訪是在10月7日哈馬斯襲擊以色列的第二天進行的。
閲讀更多：早些時候：拜登年齡問題隨着司法部報告援引“記憶力差”而加劇
選民表示，拜登的年齡是他在11月可能與特朗普再次對決時最擔心的問題之一。
共和黨領先者特朗普正面臨四起犯罪指控，其中一起指控他保留了他在白宮任職期間的機密材料，然後試圖阻止聯邦政府收回這些材料。拜登區分了他與調查人員的合作與特朗普的行為。
“這不像在馬阿拉戈那樣，在一個公共場所，”拜登説，指的是在特朗普的佛羅里達莊園發現文件。
特朗普的競選團隊週四利用特別檢察官的報告。
“如果你太老年無法接受審判，那麼你就太老年無法擔任總統，”特朗普政治行動委員會的傳訊主任亞歷克斯·菲弗在一份聲明中説。