基輔導彈襲擊：圖根哈特稱對烏克蘭城市的襲擊是“戰爭罪行” - 彭博社
Press Association
緊急服務人員在10月10日的烏克蘭基輔爆炸現場進行救援。
攝影師：Ed Ram/Getty Images
來源：彭博社英國部長指責弗拉基米爾·普京在烏克蘭針對平民進行“卑鄙”襲擊，這是對俄羅斯與克里米亞之間的橋樑遭襲事件的報復，顯然是對該國城市進行了一系列導彈襲擊。
安全部長湯姆·圖根哈特將對烏克蘭城市的襲擊稱為“戰爭罪行”。
從遠處看，中國恒大集團具備了一個有望成功的困境債務交易的所有要素：190億美元的境外債券違約；2420億美元的資產；以及一家似乎決心支撐該國搖搖欲墜的房地產市場的政府。因此，美國和歐洲的對沖基金紛紛湧入債務市場，期望獲得豐厚回報。
然而，在接下來的兩年裏，他們得到的是與共產黨討價還價的危險性的嚴酷教訓。現在，談判已經破裂 —— 一家香港法院已下令對恒大進行清算，債券在二級市場上幾乎一文不值，僅以每美元1分的價格交易。
觀看：恒大的下一步是什麼？
在1月29日之後，中國歷史上最大的一次 清盤令，談判雙方的關鍵人物描繪了一個卡夫卡式的畫面，無數未知政府處理者的無休止微觀管理通過令人昏昏欲睡的渠道傳達給投資者，然後被長達數月的對話間隔所打斷。最後一次間隔發生在法院12月份的裁決後，給了雙方一次 最後機會 達成協議。
彭博採訪了十多位直接瞭解談判情況的人士。所有這些人要求匿名，因為他們未被授權公開評論私人對話。
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彭博監控：市場對中國問題置之不理（播客）
儘管全球資金管理人員長期以來一直知道中國政府以一種在發達國家罕見的方式對企業事務施加影響，但恒大對許多人來説仍然是第一手的教育，讓他們瞭解當局為了政治和經濟的便利性會干預到什麼程度。
他們説，債券上的每一美分都向投資者發出了警告，其他中國公司，包括 碧桂園控股有限公司，在官員們努力解決的經濟低迷中跟隨恒大違約。而該國對外國債權人的漠視幾乎肯定意味着更多的債權人將被分割出售。
“投資者可能沒有完全意識到國家干預的風險，”The Credit Roundtable主席David Knutson説，該組織是一家由投資者組成的機構，致力於應對不利於債券持有人的企業行動。“在國內債權人和外國債權人之間分攤損失將是政治問題。”
當然，導致恒大債券暴跌的不僅僅是北京的介入。
國內房地產市場的持續疲軟低迷，7萬億美元的股市暴跌以及政策的温和反應都在影響着更廣泛的情緒。該公司的大部分資產已被查封或位於中國內地而非香港，這可能使包括Davidson Kempner Capital Management、King Street Capital Management和Contrarian Capital Management在內的債券持有人的回收預期降至谷底。
Davidson Kempner和King Street的代表拒絕置評，而Contrarian Capital未回應要求置評的請求。
在接近談判的人士提出的一長串不滿中，幾乎所有人都指出，恒大的決策者缺乏明確性。
在公司2021年違約後不久，一個由廣東省官員主導的風險管理委員會成立，其中包括公司高管和國有債務管理人員，旨在指導改組。省級當局還在那一年表示，他們將派遣一個工作組加強對恒大內部控制和管理的監督。
在談判過程中，恒大代表有時會提到“廣州”（廣東省省會）負責審查幾乎所有關鍵決策，但債權人仍不清楚他們指的是哪些實體或個人。
投資者和顧問抱怨他們不完全瞭解在談判中優先考慮了誰的利益，也不清楚他們正在與哪些政府層面打交道。
熟悉情況的人士表示，這個神秘而無處不在的團體從未直接與參與離岸債務談判的人員互動。他們的觀點通過公司的金融顧問中國國際金融股份有限公司和中國銀行國際控股傳達給債券持有人，然後通過一個複雜的通訊網絡（包括香港和內地的律師和顧問）傳遞信息，人們説。
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該集團可以並且確實否決了債權人提議，而只是提供了最少的解釋，據知情人士透露。
舉例來説，該集團對一項早期提議表示反對，該提議本應讓離岸債權人獲得恒大在岸項目產生的未來收入流。據知情人士稱，這筆資金反而被保留，以確保其他公司項目的交付。投資者並沒有收到這樣的解釋，他們只是被告知這些條件是不可接受的。
恒大、中金公司、中銀國際和廣東政府的代表未回應請求置評。
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然而，去年初，恒大和其債權人似乎接近一項協議，以重組公司的離岸債務負擔。其到期日為2025年的47億美元美元債券價格飆升至11美分。
但一系列挫折，包括房地產銷售弱於預期，監管機構的推遲以及恒大億萬富翁董事長許家印的拘留，最終破壞了一項交易，加劇了進一步的挫折，並導致談判嚴重破裂，據知情人士稱。
12月初，當香港法院給予恒大最後一次達成交易的機會時，該公司的代表基本上保持沉默。一個多月過去了，他們最終再次通過電子郵件聯繫了離岸債權人組。
當他們這樣做時，他們的提議讓債券持有人感到震驚。據瞭解情況的人説，他們的提議不僅沒有加強他們的報價，而且還越過了債權人組認為明確規定的一些紅線。
一個關鍵的爭議點是被確定為C類的一組債權人的索賠，這些債權人包括一些國有銀行，據知情人士稱。
儘管恒大最終同意讓債權人控制兩家離岸上市單位的股權 —— 這是之前拒絕做出的妥協，但該計劃將使外國債權人的索賠和銀行持有的債務處於同等地位，從而減少了國際投資者的份額，多位知情人士稱。離岸債權人認為該計劃特別令人反感，因為C類債權人還可以接觸到他們幾乎無法追索的在岸資產。
很快就提出了一個反對意見，並且公司在1月29日，在最新的預定清算聽證會前幾個小時發送了另一個提議。
依然，進展甚微。在進入聽證會時，債權人團體願意給公司更多時間來達成協議，但據人們稱，他們既沒有要求再次延期，也沒有要求清算令。
最終，主持此案的法官對協議進展缺乏滿意感到沮喪，下令對公司進行清算。
‘嚴重挫折’
一位恒大顧問表示，雖然他們為談判結束感到寬慰，但談判的結局讓他們感覺浪費了兩年的生活。這種情緒被許多人分享。
公司的法院指定清算人來自Alvarez & Marsal，現在開始着手查封和分割這家開發商總值1.74萬億元（2420億美元）的資產，其中超過90%位於中國大陸。然而，鑑於香港的破產程序在中國受到有限認可，債權人面臨着艱鉅的任務來收回損失。
“當海外索賠人在有效破產的開發商努力履行政治上敏感的內地義務時，當局不太可能允許海外索賠人獲得有價值的內地資產，”私募股權公司凱源資本的董事總經理布洛克·席爾弗斯説。“這對中國仍在發展中的信貸市場是一個嚴重挫折，只會加劇市場情緒下滑，因為外國資本越來越尋求風險較低的出路。”
華爾街難以獲得進展，債券市場在消化另一輪大規模國債拍賣，股市則在接近紀錄水平徘徊。
儘管一場強勁的250億美元拍賣減少了人們對供應過剩的擔憂，債券價格下跌。股市在S&P 500短暫觸及5000點後基本持平。投資者持謹慎態度，為週五的消費者價格指數修訂做準備，思考一年前發生的事情：更新足以對整體通脹進展產生懷疑。
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重要觀點：加密貨幣的交接（播客）
“有人説明天的消費者價格指數修訂可能會對最近的良好通脹數據潑冷水 — 但這是一個複雜的數字，” NatAlliance Securities 的安德魯·布倫納説。“我們認為下一步將根據下週二的CPI數據來決定。”
在這些數據公佈之前，投資者得到了一份失業救濟申請的數據，這進一步證實了勞動力市場仍然強勁，並支持了最近來自央行發言人的謹慎言論。里士滿聯邦儲備銀行行長托馬斯·巴金是最新一位重申政策制定者有時間 耐心等待 利率調整時機的人。
標普500指數 收於4,997.91點。隨着季報的發佈， 華特迪士尼公司 和 Arm控股有限公司 因樂觀的前景而上漲，而 貝寶控股公司 因預測不佳而下跌。十年期國債收益率上漲三個基點至4.15%。 比特幣 超過45000美元。在以色列-哈馬斯戰爭的停火可能性受到懷疑的情況下，石油價格上漲。
對於Larry Tentarelli在藍籌日報趨勢報告中，穩固的就業市場和堅韌的消費者繼續對經濟形勢持樂觀態度，並應該抑制對即將到來的經濟衰退的擔憂。摩根士丹利的E*Trade的Chris Larkin表示，接下來幾個通脹報告可能決定股市是否能夠在短期內繼續創下新紀錄。
“我們仍然保持謹慎，”Janney Montgomery Scott的Dan Wantrobski説。“在這方面，我們注意到廣度收窄，動量分歧持續存在，領導領域存在超買條件，以及情緒可能會相對迅速地接近極端水平。”
從2020年3月的疫情低點開始，標普500指數已經翻了一番多，過去一年的漲幅主要受到對經濟軟着陸的押注以及對人工智能對企業收益影響的樂觀情緒的推動。
儘管美國股市現在已經定價了大量利好消息，瑞銀的首席投資辦公室看到了在“好運經濟”結果出現時進一步上漲的潛力。
“我們的基本情況仍然是美國經濟軟着陸，標普500指數年底時將維持在當前水平，”瑞銀全球財富管理的Solita Marcelli説。“然而，最近的經濟數據突顯了持續較強增長、温和通脹和更快的貨幣寬鬆的潛力。在這種情況下，我們相信標普500指數今年有望上升到約5300點。”
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盈利強勁的公司正在以驚人的速度宣佈股票回購，這可能是對已經創歷史新高的股票構成關鍵支撐。
美國公司在2月的頭七天宣佈了總額達1050億美元的計劃股票回購，超過了1月份整月的總額。根據Birinyi Associates Inc.編制的數據，這是有史以來宣佈回購最強勁的2月開局，僅次於2023年的最佳開局。
與此同時，22V Research進行的一項調查顯示，56%的受訪投資者認為2024年經濟增長將強於共識預期。這比兩週前的35%有所增加。衰退概率降至7%。調查還顯示，科技是2024年餘下時間中“最受歡迎的長期投資”。
根據Ned Davis Research的Ed Clissold稱，股市在第一次聯邦基準利率下調後往往會上漲，但經濟週期階段很重要。在經濟軟着陸期間，表現最強；而在第一次降息不到一年後經濟陷入衰退時，表現最弱。
Clissold在一份名為“親愛的傑伊：行動緩慢。誠摯地，牛市。”的備忘錄中寫道：“在第一次降息後，成長股表現優於價值股，尤其是在經濟週期緩慢時期。”
大科技 — 推動股票回升的集團 — 正帶來比以往更多的現金，為將資金返還給股東做好準備，並有可能為已經將大部分集團推向創紀錄領域的漲勢增添動力。
迄今為止已經公佈財報的五家最大科技公司 — 蘋果公司、微軟公司、谷歌母公司、亞馬遜公司和Meta平台公司 — 在截至12月31日的季度中，根據彭博編制的數據，共計產生了創紀錄的1,395億美元的營運現金。
大科技公司從營運現金中獲得創紀錄收入
來源：彭博社
在這些水平上，股票市場似乎已經超買 — 但事實是，許多交易員不想錯過持續的收益。這促使人們對提供最小保費的看漲期權合約產生了超常興趣。
根據Susquehanna國際集團的指出，3個月期10角到40角看漲期權的隱含波動率溢價處於十年來的最高水平。這種關係表明，對於尋求更高收益的人而言，對看漲期權的需求增加，相對於那些尋求更為温和進展的人。
越來越多的交易員正在轉向廉價合約，以便在不必購買昂貴基準的情況下，為廣泛市場進展做好準備。
### 公司要聞：
- 華特迪士尼公司報告稱其財政第一季度盈利超出預期，並對今年的利潤前景持樂觀態度，這給首席執行官鮑勃·艾格在今年春季股東大會上抵禦代理挑戰提供了支持。
- 芯片設計公司Arm Holdings Plc發佈了一個出人意料的樂觀盈利預測，顯示其在智能手機領域之外的推進正在推動增長。
- 貝寶控股公司表示，預計今年的盈利將保持不變，因為公司繼續削減成本並簡化運營。
- 哈雷戴維森公司在第四季度取得了超出預期的盈利，銷售額下滑，因為這個美國品牌在銷售緩慢的摩托車上提高了激勵措施以抵消高借貸成本。
- 安德瑪公司提高了全年盈利預期，通過削減成本來彌補持續下降的營收，以實現扭轉努力。
- 菲利普莫里斯國際公司預測2024年利潤將高位增長，因其尼古丁袋Zyn在美國的出貨量激增，抵消了香煙銷量的下降。
- 精神航空公司為了保護其被捷藍航空公司收購的交易，表示本季度的收入將超出分析師的預期，並且公司有足夠的流動性來獨立支撐，儘管對其財務未來的擔憂正在加劇。
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本週重要事件：
- 美國CPI修訂，週五
- 德國CPI，週五
- 喬·拜登總統在白宮接待德國總理奧拉夫·肖爾茨，週五
觀看：里士滿聯邦儲備銀行行長托馬斯·巴金重申決策者在降息時間上有耐心。
市場主要動向：
股市
- 標普500指數截至紐約時間下午4點基本持平
- 納斯達克100指數上漲0.2%
- 道瓊斯工業平均指數上漲0.1%
- MSCI世界指數基本持平
貨幣
- 彭博美元現貨指數上漲0.2%
- 歐元兑美元基本持平，為1.0777美元
- 英鎊兑美元基本持平，為1.2619美元
- 日元兑美元下跌0.7%，為149.27日元
加密貨幣
- 比特幣上漲2.8%，至45,435.07美元
- 以太坊下跌0.3%，至2,423.82美元
債券
- 美國10年期國債收益率上漲三個基點，至4.15%
- 德國10年期債券收益率上漲四個基點，至2.35%
- 英國10年期債券收益率上漲六個基點，至4.05%
大宗商品
- 西德克薩斯中質原油上漲3.5%，至76.45美元/桶
- 現貨黃金基本持平
這個故事是在彭博自動化的幫助下製作的。