《華爾街日報》：生物科技股的閃耀時刻

有明顯跡象表明，生物技術行業最糟糕的時期可能已經過去。圖片來源：泰勒·格拉斯科克/彭博新聞這是生物技術行業的艱難時期。幾乎每一天，波士頓或加州某地都會宣佈裁員消息，而且仍有超過100家生物技術公司的股票市值低於其銀行存款。

然而，也有非常明顯的跡象表明，該行業最糟糕的時期可能已經過去。對於長期投資者而言，近期的反彈為未來進一步上漲留下了充足空間。

押注生物技術行業已觸底的最重要原因與該行業本身無關，而是與借貸成本的方向有關。

比高增長的科技公司更甚，生物技術公司在利率上升的環境中舉步維艱，因為其中許多公司預計多年內都不會有產品上市。

隨着華爾街準備降息，且美聯儲官員越來越有信心無需繼續加息以抑制通脹，這一至關重要的指標對該行業來説顯得更加樂觀。最重要的是，利率下降不僅降低了這些公司的資本成本——還通過增加製藥行業的收購意願，鞏固了它們的退出路徑。

確實，隨着近期國債收益率下降，生物科技股大幅上漲。過去30天至週二收盤，SPDR S&P生物科技ETF上漲20%，而小型股羅素2000指數漲幅為10%，標普500指數漲幅為5%。

週三晚些時候，這一趨勢加速，三大主要指數均上漲約1%，債券收益率在美聯儲週三維持利率不變並暗示2024年降息後下跌。標普生物科技指數漲幅超過3%。

生物科技行業近期的困境很大程度上源於2021年mRNA技術遇低利率泡沫破裂後的熱潮消退。在那段巔峯時期，美國有111家生物科技公司完成首次公開募股，超過2020年的91家。其中許多公司因各種原因本不具備上市條件。相比之下，高盛數據顯示今年僅有20家企業IPO。顯然，該行業仍需時間消化泡沫，數百家企業將面臨倒閉或被併購。

儘管目前仍存在許多高風險科研項目，但從抗癌新療法到基因編輯再到精神疾病新療法，令人振奮的突破正在湧現。面對從專利懸崖到新出台的藥品定價規則等財務壓力，製藥業不得不持續為優質科研支付高額溢價。近期每週公佈的併購交易數量十分可觀。

根據RBC資本市場分析師布萊恩·亞伯拉罕及其團隊的統計，今年迄今累計交易額已達約1400億美元，創2019年以來新高。交易分析顯示，90天溢價率平均達61%，且今年每筆交易平均多出50%的競購方。RBC同時指出，生物製藥企業現金儲備仍保持在1990億美元的近歷史高位，而股息減少和回購下降的趨勢表明其業務拓展意願增強。

RBC分析師在報告中寫道：“我們發現收購標的集中於具有科學創新性、處於研發早期階段，且具備可觀臨牀驗證度與吸引人估值的項目。”

Stifel董事總經理蒂姆·奧普勒表示，當前動盪局勢令人聯想到2002-2003年——那是個高利率、藥企盈利承壓和專利糾紛頻發的時期。“當時市場情緒悲觀，普遍認為製藥行業將一蹶不振”，他在報告中特別指出2003年悲觀情緒達到頂峯。而隨後的十年間，納斯達克生物科技指數市值增長了兩倍。

雖然預測生物科技行業短期走勢如同徒勞，但該行業似乎正迎來拐點，對長期投資者而言當下或是佈局良機。

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本文發表於2023年12月14日印刷版，標題為《生物科技股閃耀時刻已至》