蘋果需要推銷其願景 - 《華爾街日報》

蘋果 可能真的需要那款售價3500美元的VR頭顯來提振銷售。

這家全球市值最高的公司今年市值增長了50%。但與其他被稱為“七巨頭”的超大型科技股相比，這一表現實際上略顯遜色——所有"七巨頭"成員今年的表現都超過了這家iPhone製造商。微軟——唯一一家市值接近蘋果3萬億美元水平的科技巨頭——今年迄今上漲了55%，而該集團其他一些成員漲幅更大。

原因多種多樣。蘋果明顯缺席了自年初以來令同行和投資者趨之若鶩的生成式人工智能競賽。該公司還面臨着iPhone銷售週期疲軟的前景，而這種情況可能因中國的政治壓力而加劇。彭博新聞週一報道稱，中國至少八個省份越來越多的機構和國有企業正要求員工不要帶iPhone上班。該公司週一還證實，由於專利糾紛，計劃本週在美國停售兩款最新款Apple Watch。

這些僅是近期風險。最新進展還引發了人們對蘋果服務業務關鍵領域長期前景的擔憂。美國司法部針對谷歌的反壟斷訴訟仍在審理中，焦點直指谷歌每年向蘋果支付數十億美元以成為蘋果設備默認搜索引擎的協議。

就在上週，谷歌在與Epic Games的訴訟中敗訴，案件涉及應用商店收費及運營方式。蘋果雖在2021年打贏了與Epic的類似官司，但隨着谷歌案進入上訴程序，可能出現的法律裁決仍可能衝擊蘋果應用商店業務——根據Visible Alpha的共識預測，該業務目前年收入超過250億美元。

簡言之，這家全球最大科技公司正面臨最嚴峻的增長障礙。截至9月的上一財年，蘋果收入下降近3%。FactSet數據顯示，華爾街預計未來三年其年均增長率僅為5%，遠低於微軟、亞馬遜和谷歌母公司Alphabet等三大科技同行——這些公司未來三個財年的年均增長率預計在11%至14%之間。

蘋果是標普500指數中唯一一家年營業收入超過1000億美元的公司。圖片來源：Justin Sullivan/Getty Images蘋果並未陷入困境。標普全球市場財智數據顯示，它是當前標普500指數中唯一一家年營業收入突破1000億美元的企業，運營利潤率超過40%——對於一家仍主要依賴生產成本高昂的高端消費電子產品（部分最新款iPhone甚至採用鈦金屬外殼）創造大部分收入的公司而言，這一成就尤為顯著。相比之下，谷歌以數字廣告為核心的服務業務部門年運營利潤率為34%。

但蘋果股價並未被定位為低增長的盈利機器。其當前約30倍的遠期市盈率處於五年平均值的高位，比谷歌和Facebook母公司高出約10個百分點。伯恩斯坦分析師託尼·薩科納吉本月早些時候在客户報告中稱蘋果為"持久特許經營商"，但指出"鑑於我們認為iPhone 15週期表現相對平淡，2024財年收入可能連續第二年難以增長"。他建議投資者"效仿巴菲特"，在市盈率接近20倍時買入蘋果股票，30倍時減持。

一個新的變數是蘋果公司在6月發佈的Vision Pro混合現實頭顯，並宣佈將於2024年初上市。這將是該公司多年來首個全新產品類別，更不用説是在仍處於萌芽階段的虛擬/增強現實市場中最具雄心的發佈，該頭顯起售價為3,499美元。瑞銀分析師David Vogt在上週的報告中估計，這款頭顯第一年銷售40萬台將帶來約14億美元的收入，他補充説，對於一家僅硬件年銷售額就接近3,000億美元的公司來説，這"相對微不足道"。

但對如今的蘋果來説，積少成多。

寫信給Dan Gallagher，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年12月20日的印刷版，標題為《蘋果需要推銷其願景》。