日本的牛市仍在繼續，超越了日本央行的利率調整 - 彭博社

John Stepek

日本的牛市仍然完好無損。

攝影師：Akio Kon/Bloomberg歡迎來到 Money Distilled*。我是John Stepek。每個工作日，我都會關注市場和經濟上的重大新聞，並解釋這一切對你的資金意味着什麼。*

中國對日本的牛市構成威脅嗎？

一個快速的安排説明：我明天開始休息，所以下一期的Money Distilled將於1月29日星期一與大家見面！到時見！

順便説一句，如果你還沒有註冊每天早晨接收倫敦快報的話，現在就是時候了。

日本銀行今天（英國時間）做出了最新的貨幣政策決定。它再次決定什麼都不做。

去年大部分時間，人們普遍預計日本央行將開始收緊貨幣政策。畢竟，通貨膨脹甚至在這個似乎被通脹遺忘的國家也已經出現。為什麼任何一個央行會繼續保持負利率，特別是當它的所有同行都在提高利率時呢。

然而，日本央行繼續按照自己的方式前進。今天，央行行長上田和夫基本上確認利率將在某個時候上升，但他並不着急，即使在貨幣政策收緊時（至少在名義上），它仍將保持支持性。

無論如何，這裏沒有什麼大新聞。但我們上次在十月份看了一眼日本，自那時以來它一直表現不錯，所以我覺得是時候今天再次關注一下市場了。

日本已經從投資者遺忘的土地，變成了在一個否定性較強的金融世界中最熱門的牛市之一。

當然，美國仍然是需要超越的目標，但即使與美國相比，研究機構Gavekal的Udith Sikand指出，日本的漲勢也取得了一些成績。

以美元計算，MSCI日本指數上漲了近17%，而MSCI美國指數上漲了21%。但是在日本，參與度——漲勢的廣度——要大得多，MSCI日本指數中的中位平均股票在同一時期上漲了35%，而MSCI美國指數中的等價股票僅上漲了8%。

這種情況能持續下去嗎？Sikand認為今天發表的一篇文章認為可以。首先，與其他發達市場相比，通貨膨脹的迴歸對日本幾乎是毫無疑問的好事。這意味着公司再次有機會享受一些定價權，並增加利潤率。

其次，逐漸向更加關注股東需求的企業文化轉變，體現在股份回購和更高的股息支付的增加上。

最後，日本政府最近改革了其類似於英國ISA（個人儲蓄賬户）的消費者投資工具。本月，NISA（日本個人儲蓄賬户——從名稱就可以看出，它是模仿ISA的）的投資範圍和儲蓄金額大大擴展。

並非所有這些資金都會投入日本股市。其中很多已經流向海外。但這確實會成為支持日本市場的國內購買力的增加來源，以防外國資金變幻莫測地再次湧出市場。

日本牛市面臨的風險

風險是什麼？其中一個是中國可能成功扭轉目前股市的低迷局面，從而危及日本重新獲得的全球基金經理最喜愛的亞洲市場地位。

顯然，中國當局越來越擔心股市的下滑，似乎每隔一天就有關於他們即將釋放刺激措施來扭轉局面的報道。

我不會否認相對於歷史來説中國的股市便宜，甚至可能是一個不受歡迎的好的逆向投注。我幾周前就寫過這個問題（儘管我咬牙切齒），我最尊重的許多市場觀察者都認為一旦有藉口，它就會立刻扭轉局面。

同樣，我認為中國的根本問題——在習近平的領導下，它對“中國特色社會主義”中的“資本主義”部分變得越來越敵視——並沒有改變，也不太可能改變。

看起來中國的問題越來越明顯地類似於困擾日本的失落十年。它很可能正在經歷一場“資產負債表衰退”，其中償還債務，這是多年投資不善所導致的結果，最終成為了最重要的經濟考量。如果沒有進行激進的財政行動，增長將保持脆弱。

另一個風險是，日本央行開始加息，而大部分世界其他地區正在開始降息。這可能會導致日元從目前非常疲弱的水平上升。

儘管如此，正如Sikand指出的那樣，鑑於日元目前的低價，升值必須相當廣泛，“才能嚴重損害日本企業的競爭力，或者日本股票市場的基本吸引力。”

從英國投資者的角度來看，我不會太擔心中國的問題。如果你願意，可以在中國進行一些投資，但我認為你不需要把這視為非此即彼的選擇。

無論如何，不要忘記動量的力量。全球基金配置者都是羣居動物。日本股市上漲的時間越長，不參與其中的職業風險就越大，而中國的情況則相反。

至於日元問題——貨幣風險在投資日本時總是必須承擔的，唯一可以説的好處就是這是個得失參半的問題。

只要不嘗試對沖你的貨幣風險，那麼如果日元升值確實推低了日本股票，那麼至少股票方面的損失將被貨幣方面的收益所抵消（假設日元對英鎊升值）。

上次我寫到日本時，提到了四個在市場上表現較好的投資信託。它們在過去一年的時間跨度內仍然是表現最好的，並且它們的折價率與我們上次提到它們時相似或略高。因此，如果你仍在尋找在日本投資的方式，從這些選項開始研究對我來説仍然很有吸引力。這就是相關的文章。

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我今天早上讀到的內容

分手真的很難做到。攝影師：Lam Yik/Bloomberg### 午間市場

觀察更廣泛的市場 — 富時100指數持平，約為7,490點。富時250指數上漲0.1%，至19,100點多一點。黃金上漲0.1%，至每盎司2,020美元，布倫特原油下跌約0.8%，至每桶79.40美元。英鎊對美元持平，為1.271美元，對歐元下跌0.1%，為1.169歐元。

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每日一句

“這是一個非常棒的行業，因為它迫使你從3萬英尺高空，直接分析該行業和公司的店鋪。”

迪克·博夫

退休銀行分析師

這位83歲剛剛退休的美國資深銀行分析師向彭博的馬克·魯賓斯坦描述了報道該行業的吸引力。### 給…一個並不那麼神奇的數字

在你離開之前…

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週三需要關注的主要新聞包括：

  • 在經濟新聞方面，我們將獲得英國製造業和服務業活動的最新快照。海外，加拿大央行預計將把關鍵利率維持在5%。
  • 在企業新聞方面，航空公司Easyjet和難以發音的資產管理公司Aberdeen等公司將發佈報告。

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