五件你需要知道的事情來開始你的一天：亞洲 - 彭博社
Isabelle Lee
2024年2月7日，中國上海虹橋國際機場的旅客。
攝影師：Raul Ariano/Bloomberg
中國恒大集團開發的廢棄建築工地位於北京的幾乎空無一人的恒大城市廣場購物中心。
來源：彭博社早上好。中國股市的劇烈波動在農曆新年前暫停。標普500指數接近5000點里程碑。習近平和普京討論合作反對外國干預。以下是市場動態。Isabelle Lee
假期暫停
農曆新年假期的開始迎來了龍年，這使得中國股市的勢頭被打斷，內地交易將一直停止到下週末。香港證交所將在週五半天交易。滬深300指數本週上漲超過5%，此前曾發生7萬億美元的股市暴跌，推動當局進入危機模式。這次暴跌與全球股市脱鈎，全球股市一直被科技狂熱所推動。這與2015年中國股市泡沫破裂和2018年世界兩大經濟體進行貿易戰時發生的情況形成了鮮明對比。
與5000調情
美國股市週四波動，標普500指數曾一度觸及5000點，最終在一小部分股票的推動下收於該水平以下。華特迪士尼的漲幅推動其股價達到了自2020年12月以來的最佳表現，而Arm控股公司的市值增加了380億美元，展望樂觀。Arm首席執行官雷內·哈斯表示：“人工智能絕不是一種炒作週期。”人工智能的希望一直在支撐科技公司的漲幅，這些公司的現金流入創下了有史以來最高紀錄。據彭博社編制的數據顯示，蘋果、微軟、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜和Meta合計產生了創紀錄的1395億美元現金。與此同時，儘管長期債券拍賣額為250億美元，美國國債仍然難以獲得動力。
中俄合作
中國國家主席習近平在電話中告訴俄羅斯總統普京，兩國需要密切合作以捍衞安全並反對外國干涉。習近平表示，中國和俄羅斯需要進行密切的戰略合作，並補充説他們應該共同努力捍衞各自的主權、安全和發展利益。自俄羅斯發動對烏克蘭的入侵近兩年以來，兩國領導人一直在加強兩國關係。就在戰爭爆發幾周前，習近平在北京舉辦的2022年冬奧會期間同意與普京建立“無限制”的友誼，並簽署了一系列長期能源供應協議。
高盛正在接受調查
高盛集團正在接受商品期貨交易委員會的調查，調查內容涉及該銀行是否不當收取費用來執行部分客户的期貨交易。美國監管機構私下授權向高盛發送傳票，這項調查源自一個告密者的線報。去年，高盛同意支付超過5,000萬美元來解決至少四起商品期貨交易委員會案件，其中包括在五週內宣佈的三起案件。儘管罰款總額不到該銀行一天的收入，但一連串的和解引發了一名委員公開指責該銀行是慣犯。
即將發生的事情…
所有人都將關注美國CPI修訂，這是今年預計會比往常更受關注的數據。華爾街和華盛頓的經濟學家們去年吃了一記虧：修訂數據——通常很小因此被忽略——足夠大以至於對整體通脹進展產生懷疑。在歐元區，德國和拉脱維亞將發佈CPI數據。
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儘管30年期債券順利發行，但國債在隔夜交易中仍然表現疲軟。這可能部分是由於對即將到來的CPI修訂和原油價格上漲的擔憂。然而，在許多方面，隨着經濟繼續表現出韌性，債務市場看起來越來越脆弱。
美國收益率曲線仍處於負面狀態，這種狀態在經濟加速的同時一直預示着經濟衰退。兩年期國債的收益率比十年期國債的收益率高出約30個基點，這種倒掛狀態已經持續了一年半。
當時，2022年7月初，花旗集團的經濟意外指數已經非常負面，數據發佈一直未能達到預期。隨着美聯儲開始一系列75個基點的加息，這支持了債券預示經濟衰退即將來臨的觀點。
即使現在出現了經濟衰退，人們也強烈懷疑它是否嚴重到足以大幅降低收益率。債券投資者可能也擔心他們與經濟脱節，後者證明比他們預期的要強勁得多。
夥計，我的經濟衰退去哪了？
儘管收益率曲線倒掛，美國數據脈衝仍然強勁
來源：花旗集團，彭博社
加菲爾德·雷諾茲 是彭博社亞洲地區的首席利率記者，駐悉尼。
從遠處看，中國恒大集團 具備了一切跡象，可以成為一筆巨大的困擾債務交易：$190億 的離岸債券 違約；以及一家政府似乎決心支撐國家搖搖欲墜的房地產市場。因此，美國和歐洲的對沖基金紛紛湧入這筆債務，期望獲得鉅額回報以提高他們的收益。
在接下來的兩年裏，他們得到的是一次與共產黨討價還價的危險教訓。談判現在已經破裂 —— 香港法院已下令對恒大進行清算，債券在二級市場上幾乎一文不值，僅價值原價的1分錢。
觀看：恒大接下來會發生什麼？
在1月29日的清盤令之後，中國歷史上最大的一起事件，談判雙方的關鍵人物描繪了一個卡夫卡式的畫面，無數未知政府處理人員的無休止微觀管理通過令人昏昏欲睡的渠道傳達給投資者，然後被數月的對話間隔中斷。最後一次間隔發生在法院去年12月做出裁決，給雙方一次最後機會達成協議，這讓債權人感到震驚。
彭博為此報道採訪了十多位直接瞭解談判情況的人士。由於未獲授權公開談論私人對話，所有人都要求匿名。
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彭博監控：市場對中國困境不以為然（播客）
儘管全球資金管理人員長期以來就已經知道中國政府在影響企業事務方面的做法在發達國家中並不常見，但恒大對許多人來説仍然是第一手的教育，讓他們深刻了解當局為了政治和經濟的便利性會干預多少。
他們説，債券上的每一美分的價格向投資者發出了警告，因為其他中國公司，包括碧桂園控股有限公司，在官方一直在努力解決的經濟低迷中效仿恒大陷入違約。而中國對外國債權人的漠視幾乎肯定意味着會有更多的債權人被出售。
“投資者可能並沒有完全意識到國家干預的風險，”投資者組織The Credit Roundtable的主席大衞·克努特森説，“在國內債權人和外國債權人之間分攤損失將是政治問題。”
當然，導致恒大債券暴跌的不僅僅是北京的介入。
國內房地產市場的不斷惡化，7萬億美元的股市暴跌以及温吞的政策回應都在影響着更廣泛的情緒。此外，該公司的大部分資產已經被查封，或者位於中國內地而非香港，這可能使包括戴維森肯普納資本管理公司、金街資本管理公司和逆向資本管理公司在內的債權人的資產回收預期跌至谷底。
戴維森肯普納和金街的代表拒絕置評，而逆向資本則未回應請求置評。
在接近談判的人士提出的眾多抱怨中，幾乎所有人都指出對於誰在掌控恒大的局面缺乏清晰的認識。
在公司2021年違約後不久，由恒大所在的廣東省官員主導的風險管理委員會成立，該委員會由公司高管和國有債務管理人員組成，旨在指導公司的重組。省級當局還在那一年表示，他們將派遣一個工作組加強對恒大的內部控制和管理。
在談判過程中，恒大代表有時會提到“廣州”（廣東省的省會）負責審核幾乎所有重要決策，但債權人仍不清楚他們所指的是哪些實體或個人。
投資者和顧問們對於不完全瞭解在談判中誰的利益被優先考慮，以及他們正在與哪些政府層面打交道感到遺憾。
熟悉情況的人士表示，這個神秘而無處不在的團體從未直接與參與離岸債務談判的人員互動。他們的觀點通過公司的財務顧問中金公司和中國銀行國際控股傳達給債券持有人，然後通過一套複雜的通訊網絡，包括香港和內地的律師和顧問，傳遞給債券持有人。
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該集團可以並且確實以最少的解釋否決債權人的提案，這些人補充道。
舉例來説，該集團對一個早期提議表示反對，該提議本應讓離岸債權人獲得恒大在岸項目產生的未來收入流。這筆資金反而被保留，以確保交付其他公司項目，這些人説。他們補充説，這個理由並沒有被傳達給投資者，他們只被告知這些條款是不可接受的。
恒大、中金公司、中銀國際和廣東政府的代表沒有回應請求置評。
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然而，去年年初，恒大和其債權人似乎接近達成一項協議，重組公司的離岸債務負擔。其到期日為2025年的47億美元美元債券飆升至11美分。
但一系列挫折，包括低於預期的房地產銷售，監管機構的推遲以及恒大董事長許家印的拘留，最終擊沉了一項交易，加劇了進一步的挫敗感，並導致談判嚴重破裂，知情人士稱。
12月初，香港法院給予恒大最後一次達成交易的機會，但公司代表基本上保持沉默。一個多月過去了，他們最終再次通過電子郵件聯繫了離岸債權人組。
當他們這樣做時，他們的提議震驚了債權人。他們的提議不僅沒有加強他們的報價，而且還越過了債權人組認為明確規定的一些紅線，知情人士稱。
一個關鍵的爭議點是一羣被確定為C類的債權人的索賠，其中包括一些國有銀行，據知情人士稱。
儘管恒大最終同意讓債權人控制兩家離岸上市單位的股權，這是之前拒絕做出的妥協，但該計劃將使外國債權人的要求和銀行持有的債務處於同等地位，從而減少了國際投資者的份額，多位知情人士稱。離岸債權人認為該計劃特別令人反感，因為C類債權人還可以接觸到他們幾乎無法追索的在岸資產。
很快就提出了一份反對意見，並且公司在1月29日最新的預定清算聽證會前幾個小時發送了另一份提議。
依然，進展甚微。在聽證會上，債權人團體願意給公司更多時間達成協議，但他們既沒有要求再次延期，也沒有要求清算令，據知情人士稱。
最終，負責審理此案的法官對協議進展缺乏滿意感到沮喪，下令對公司進行清算。
“嚴重挫折”
一位恒大顧問表示，雖然他們為談判結束感到寬慰，但談判的結局讓他們感到浪費了兩年的生命。這種情緒被許多人共享。
公司的法院指定清算人來自Alvarez & Marsal，現在開始着手扣押和分割該開發商總值1.74萬億元（2420億美元）的資產，其中超過90%位於中國大陸。然而，鑑於香港的破產程序在中國受到有限認可，債權人面臨着艱鉅的任務來收回損失。
“當地政府不太可能允許離岸索賠人在有效破產的開發商努力履行政治上敏感的內地義務的同時，獲得有價值的內地資產，”私募股權公司凱源資本的董事總經理布洛克·席爾弗斯表示。“這對中國仍在發展中的信貸市場構成了嚴重挫折，只會加劇外國資本越來越尋求更低風險出口的市場情緒下降。”
華爾街難以獲得進展，債券市場在消化另一輪大規模的國債拍賣，股市在接近紀錄水平的地方徘徊。
儘管一場規模龐大的250億美元拍賣減輕了人們對供應過剩的擔憂，債券價格下跌。股市在S&P 500短暫觸及5000點之後基本持平。投資者持謹慎態度，為週五的消費者價格指數修訂做準備，回想一年前發生的事情：修訂足以對整體通脹進展產生懷疑。
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重要觀點：加密貨幣的交接（播客）
“有人在討論明天的消費者價格指數修訂可能會對最近的良好通貨膨脹數據潑冷水 — 但這是一個複雜的數字，” NatAlliance Securities 的安德魯·布倫納説。“我們認為下一步將根據下週二的消費者價格指數來決定。”
在這些數據公佈之前，投資者得到了一份失業救濟申請的數據，這加強了勞動力市場仍然強勁的證據，並支持了最近來自央行發言人的謹慎言論。里士滿聯邦儲備銀行行長托馬斯·巴金是最新一位重申政策制定者有時間對降息時機保持耐心的人。
標普500指數收於4,997.91點。隨着季度財報的發佈，華特迪士尼公司和Arm Holdings Plc因樂觀的前景而上漲，而PayPal Holdings Inc.因預期不佳而下跌。十年期國債收益率上漲三個基點，達到4.15%。比特幣突破了45000美元。在以色列-哈馬斯戰爭的停火可能性受到懷疑的情況下，石油價格上漲。
對於Larry Tentarelli在Blue Chip Daily Trend Report的觀點，穩固的就業市場和堅韌的消費者對經濟持續看好，並且應該能夠抵制眼下的經濟衰退擔憂。摩根士丹利的E*Trade的Chris Larkin表示，接下來幾期的通貨膨脹報告可能決定股市能否在短期內繼續創下新紀錄。
“我們仍然持謹慎態度，”Janney Montgomery Scott的Dan Wantrobski説道。“在這方面，我們注意到市場廣度的收窄，動量的持續分歧，領先領域的超買情況，以及情緒可能相對迅速地接近極端水平。”
自2020年3月的疫情低點以來，標普500指數已經翻了一番多，過去一年的漲勢得益於對經濟軟着陸的押注以及對人工智能對企業盈利影響的樂觀看法。
儘管美國股市目前已經充分定價了許多利好消息，瑞銀的首席投資辦公室認為在“好運經濟”結果出現時，股市仍有進一步上漲的潛力。
“我們的基本情況仍然是美國經濟軟着陸，標普500指數年底時將會維持在當前水平，”瑞銀全球財富管理的Solita Marcelli表示。“然而，最近的經濟數據突顯出持續較強的增長、温和的通貨膨脹和更快的貨幣寬鬆的潛力。在這種情況下，我們相信標普500指數有望在今年上漲至約5300點。”
根據美國企業首席執行官的情緒指數，該指數已經在兩年來首次轉為正面，這是根據美國會議委員會的數據。美國公司首席執行官的情緒指數已經在兩年來首次轉為正面，這是根據美國會議委員會的數據。
盈利強於預期的公司正在以驚人的速度宣佈股票回購，這可能是對已經創下歷史最高水平的股票提供關鍵支持的支柱之一。
美國公司在2月的前七天宣佈了總額達1050億美元的計劃股票回購，超過了1月份整月的總額。根據Birinyi Associates Inc.編制的數據，這是有史以來宣佈的股票回購的最強勁開局，也是繼2023年之後年度開局的第二好。
與此同時，22V Research進行的一項調查顯示，56%的受訪投資者認為2024年經濟增長將強於共識預期。這一比例比兩週前的35%有所上升。衰退的可能性降至7%。調查還顯示，科技是2024年餘下時間中“最受歡迎的長期投資”。
根據Ned Davis Research的Ed Clissold表示，股市在第一次聯邦基準利率下調後往往會上漲，但經濟週期的階段很重要。在經濟軟着陸期間，股市表現最強勁，而在經濟在第一次降息不到一年後陷入衰退時表現最疲弱。
“在第一次降息後，成長股的表現優於價值股，尤其是在經濟週期緩慢的時候，”Clissold在一份名為“親愛的傑伊：行動要慢些”的備忘錄中寫道。
大科技 — 推動股票回升的集團 — 正帶來比以往更多的現金，為該集團向股東返還資金並可能為已經將大部分集團推向創紀錄領域的漲勢增添燃料。
迄今為止已經公佈財報的五家最大科技公司 — 蘋果公司、微軟公司、谷歌母公司、亞馬遜公司和Meta平台公司 — 在截至12月31日的季度中，根據彭博編制的數據，共計產生了創紀錄的1395億美元的經營現金。
在這些水平上，股票市場似乎已經超買 — 但事實是，許多交易員不想錯過持續的收益。這促使人們對提供最小保費的看漲期權合約產生了超常規的興趣。
根據Susquehanna International Group指出的數據，3個月期10角期權的隱含波動率與40角期權的隱含波動率之間的溢價處於十年來的最高水平。這種關係表明，對暗示更高收益的認購期權的需求增加，相對於那些尋求更温和進展的人來説。
越來越多的交易員正在尋求購買廉價合約，以便在不必購買昂貴的基準股票的情況下，為廣泛的市場進展做好準備。
### 公司亮點：
- 華特迪士尼公司報告稱其財政第一季度盈利超出預期，並對今年的利潤前景持樂觀態度，這給首席執行官鮑勃·艾格在今年春季股東大會上抵禦代理挑戰提供了支持。
- 芯片設計公司Arm Holdings Plc發佈了令人意外的盈利預測，顯示其在智能手機之外的推動正在助長增長。
- 貝寶控股公司表示預計今年盈利將保持不變，因為公司繼續削減成本並簡化運營。
- 哈雷戴維森公司在銷售下滑的情況下勉強實現了超出預期的第四季度利潤，因為這個美國品牌在銷售不佳的摩托車上提高了激勵措施以抵消高借貸成本。
- 安德瑪公司提高了全年盈利預期，通過其轉型努力中的成本削減彌補了持續下滑的營收。
- 菲利普莫里斯國際公司預測2024年利潤將高位數增長，因其尼古丁袋Zyn在美國的發貨量激增抵消了香煙銷量的下降。
- 精神航空公司正在努力保留其被捷藍航空公司收購的交易，稱本季度收入將超出分析師預期，並且公司有足夠的流動性來自行支撐，儘管對其財務前景的擔憂日益加劇。
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本週的重要事件：
- 美國 CPI修訂，週五
- 德國CPI，週五
- 喬·拜登總統在白宮接待德國總理奧拉夫·肖爾茨，週五
市場主要變動情況：
股市
- 截至紐約時間下午4點，標普500指數基本持平
- 納斯達克100指數上漲0.2%
- 道瓊斯工業平均指數上漲0.1%
- MSCI世界指數基本持平
貨幣
- 彭博美元現貨指數上漲0.2%
- 歐元兑美元匯率基本持平，為1.0777美元
- 英鎊兑美元匯率基本持平，為1.2619美元
- 日元兑美元匯率下跌0.7%，為149.27日元/美元
加密貨幣
- 比特幣上漲2.8%，至45,435.07美元
- 以太坊下跌0.3%，至2,423.82美元
債券
- 10年期美國國債收益率上漲3個基點，至4.15%
- 德國10年期債券收益率上漲4個基點，至2.35%
- 英國10年期債券收益率上漲6個基點，至4.05%
大宗商品
- 西德克薩斯中質原油上漲3.5%，至76.45美元/桶
- 現貨黃金基本持平
本故事由彭博自動化系統協助製作。