中國股市反彈出現裂痕，打破了交易者的假日心情-彭博社

一場小幅下跌崩盤。令人眼花繚亂的反彈。以及降温的收益。中國股市又度過了一個瘋狂的一週，投資者渴望獲得更多政策支持，因為他們並不相信市場已經觸底。

北京加大了阻止股市暴跌的努力，幫助基準的滬深300指數出現了急劇反彈，但在農曆新年假期到來之前，其漲幅放緩。上週五香港上市的中國股票下跌顯示出懷疑情緒仍然很高，抑制了節日的喜悦。

投資者擔心，除非當局提供進一步的支持，否則一旦內地市場於2月19日重新開市，將會有更多的損失。迄今為止採取的救援措施 — 從國家基金的購買到對賣空的限制 — 都更像是對經濟困境的臨時措施，而不是根本性的解決辦法，交易員表示。

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“市場情緒略有改善，但可持續性更多地依賴於經濟活動和企業盈利的改善，”香港GAM投資的投資分析師曾凡偉説。

政策支持在交易員回家與家人團聚之前匆忙出台 —— 甚至連證券監管機構負責人都被換掉了 —— 這表明當局急於阻止市場暴跌，防止悲觀情緒蔓延。

這些舉措在一定程度上奏效。滬深300指數實現了自2022年底以來的最佳周漲幅，主要得益於週二的3.5%漲幅。在新年市場大跌中領跌的小盤股反彈更為強勁，滬深1000指數實現了自2020年以來最大的周漲幅，漲幅達到9%。

然而，許多投資者表示，國內市場的漲勢在一定程度上是由國家基金的購買和空頭擠壓推動的，而不是真正的資金迴流。恒生中國企業指數的認購期權在過去五天的平均交易量中仍佔約40%，顯示出市場仍存在持續的悲觀情緒。

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“儘管出現了許多消息，情緒只是略有改善，但我懷疑這更多是空頭回補，而不一定是對股市觀點的改變，” 東亞投資香港有限公司亞洲股票投資策略師Ken Wong表示。“我們需要看到更多的政策宣佈來改善市場情緒。”

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很少跡象表明中國經濟正在重回正軌。通貨緊縮加劇，房地產行業仍然陷入危機，製造業活動仍處於收縮狀態。

投資者表示，需要的是一種以增長為先的政策思維，並實施重大財政刺激，但由於中國已經轉向所謂的高質量增長模式，並且當局已經表示他們不會依賴於大規模的債務刺激，這是不太可能的。

野村控股的策略師表示，如果情緒仍然疲弱，外國投資者未來可能會有“明顯的空間”進行更多拋售。

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展望假期結束後的市場，一些人認為在中國股市中採取戰術立場是有利的。

交易員將關注本月晚些時候即將公佈的利率和銀行貸款相關公告。假期消費數據的任何令人驚訝的強勁或失望都將影響旅遊和零售等行業。

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