NPC最新消息：中國將公佈GDP目標，避免大規模刺激 - 彭博社

Malcolm Scott

代表們在2023年3月12日星期日參加第十四屆全國人民代表大會（NPC）第一次會議的第五次全體會議後離開人民大會堂。

攝影師：沈啓來/彭博社 我是馬爾科姆·斯科特，悉尼的國際經濟企業編輯。今天我們關注中國全國立法機構的年度聚會。請發送反饋和提示至[email protected]，或通過X聯繫我們@economics。如果您還沒有訂閲此新聞簡報，您可以在這裏訂閲。

頭條新聞

增長目標

隨着全國人大召開，中國領導人有機會重新塑造圍繞其搖搖欲墜的經濟的敍事本週在北京。

雖然通常在本週晚些時候舉行的李強總理的重要簡報已被取消，但當他在週二提交他的第一個工作報告時，人們將從他將公佈的年度經濟增長目標中得出很多信息。

大多數經濟學家預計目標在5%左右，這將比2023年的同一目標更為雄心勃勃，因為2023年的目標相對較容易實現，因為它是在經歷了受疫情影響的2022年之後制定的。這可能預示着更多的刺激措施即將出台。

然而野村經濟學家認為存在“更為保守的4.5-5%”或“約4.5%”的目標的“現實機會”，這是由於房地產行業的下滑和潛在需求的減少。這種做法意味着刺激措施將減少。

對經濟學家來説，下一個最重要的數字是財政赤字比率，中值預測為GDP的3.3%。麥格理經濟學家胡祥説，中國正在經歷製造業蓬勃發展而消費疲軟的兩速復甦，如果外部需求減弱，政策制定者可能需要進一步加大房地產和財政刺激。

中國的貨幣和財政刺激

GDP份額

來源：中國人民銀行和中國財政部的數據由彭博編制

*不包括表外支出

至於貨幣政策，經濟學家需要分析固定短語以獲取最新思路線索。彭博經濟學表示，儘管總體立場將保持“審慎”，但可能會存在一種寬鬆傾向。

彭博經濟團隊預計會有一個小但重要的措辭調整，強調將政策與“經濟增長和價格水平的預期目標”保持一致。去年，報告沒有提到價格水平，只提到“名義經濟增長率”。而由於中國目前正處於通縮之中，任何這種調整都將暗示未來的降息。

投資者還將試圖推測關鍵短語“新生產力”和“高質量增長”對產業政策意味着什麼。政府已經向製造業投入了大量資金，專注於他們所稱的電動汽車、電池和可再生能源的“新三駕駛員”，但這正在推動這些行業的產能過剩，並引發了與美國、歐洲和其他國家的貿易緊張關係。

製造業資金

各行業新貸款增長率

來源：中國人民銀行

然後是房地產。政策制定者最近為支持這一行業做了更多工作，並宣佈了建設更多公共住房的計劃。託底這一關鍵行業將對恢復消費者信心至關重要。

“我們期望政策將朝着恢復的方向發展，預算赤字將增加，貨幣政策將更加支持性，並承諾平穩房地產調整，”彭博經濟學家Chang Shu在一份備忘錄中寫道。“如果不能提振信心，經濟將陷入低迷。”

下週展望

預計美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾將強調他的立場，即沒有必要急於降息，尤其是在最新的通脹數據顯示價格壓力持續存在之後。

鮑威爾將前往國會山，他將在週三向眾議院委員會和週四向參議院小組提交他的半年度貨幣政策證詞。美國央行行長和幾乎所有同事最近表示，鑑於美國經濟的基本實力，他們可以耐心等待決定何時降息。

本週各國央行利率決定

來源：彭博社

注：映射數據顯示各國央行的利率決定時間表。

與此同時，預計歐元區和加拿大的利率決定將不會有變化。請查看這裏以獲取本週其他經濟事件。

彭博經濟學精選

  • 一項哈里斯民意調查顯示，75%的美國人認為員工應該停止抱怨回到辦公室上班。
  • 世界貿易組織在其高級官員混亂而有爭議的會議後受到新一輪批評。
  • 納倫德拉·莫迪政府希望推動印度的製造業。
  • 埃及正在進行一項關於擴建蘇伊士運河的可行性研究。
  • 新加坡表示，從泰勒·斯威夫特的演唱會中獲得的經濟利益超過了該國為歌手提供的激勵。
  • 泰國政府陣營再次呼籲泰國央行開始放鬆貨幣政策。

需要了解的研究

央行官員們在爭論貨幣政策應該是寬鬆還是緊縮時，有時會把焦點放在他們認為經濟自然利率位於何處的辯論上。

但正如國際清算銀行的研究人員在今天發佈的一項研究中解釋的那樣，有很多種方法來衡量R*，通常被稱為這樣。

經濟學家們認為“R*，或者至少對它的看法，可能在疫情後上升了” — 但他們堅稱沒有人能真正確定。

“圍繞r*的不確定性表明，它是一個模糊的指導標誌，用於評估貨幣政策立場以及貨幣政策的緊縮程度，特別是在當前時刻，” Gianluca Benigno、Boris Hofmann、Galo Nuno和Damiano Sandri寫道。“似乎更明智的做法是更牢固地基於觀察到的通脹來指導政策決策，而不是基於高度不確定的自然利率估計。”

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