摩根大通表示，全球三分之四的套利交易現已解除 - 彭博社

中國收緊對對沖基金的規定，提高了5.5萬億人民幣（7620億美元）行業的最低資產門檻，同時對衍生品和槓桿的使用施加了限制。

根據新規，私募證券投資基金需要初始籌集至少1000萬元人民幣，並保持最低500萬元人民幣的資產，否則將面臨清算，這些規定是由中國資產管理協會於4月30日發佈的，經過對草案版本的調整，引發了對小型參與者影響的擔憂。

所謂的“操作指南”將於8月1日生效，預計將剔除較弱和不合規的對沖基金公司。這些規則將總槓桿和通過與股權相關的總回報掉期的借款限制在100%，同時還將對“雪球”等衍生品的敞口限制在基金淨資產的25%。

最終規則是在監管機構限制一些量化對沖基金在今年早些時候市場崩潰中的交易後出台的，並且懲罰了一些參與者，以加強對這一監管較少行業的違規行為的打擊。市場仍然“相當兩極化”，在大約8300家中，2000家最小的參與者僅管理0.15%的總資產。根據由證券監管機構監督的協會的説法，一些管理者被發現缺乏紀律，損害了投資者的權益。

“有必要加強監管和管理，以促進行業的穩定和健康發展，”該組織稱為AMAC，在4月30日的聲明中表示。

最終規則將對沖基金維持運營的最低資產要求從草案中的1000萬元減半。早期版本引發了對現有產品中超過三分之一可能被迫清算的擔憂，上海陽光信息科技有限公司對此進行了估算，該公司跟蹤對沖基金。

在“全面評估”行業反饋後，協會降低了門檻，並允許在清算前有120個交易日的寬限期，協會表示。根據一份聲明，截至3月31日，資產少於500萬元的基金，包括許多不再運營的“殼”產品，佔行業的“非常小”的部分。缺乏“維持運營能力”的小型參與者的總資產少於100億元，因此影響“相對較小”，它補充道。

新指南將對沖基金通過掉期從經紀公司借入的槓桿上限設定為100%，正式化了早期窗口指導，該指導限制了一種被稱為直接市場準入的高槓杆策略。規則還要求投資於場外期權產品（如雪球）的比例不得超過基金資產的25%，但所有客户必須是專業投資者，每位投資者至少投入1000萬元。

協會表示，未能滿足場外衍生品要求的基金將被禁止籌集新資金或延長到期，但現有合同可以繼續到期，從而限制市場影響。

監管機構在DMA產品和雪球幫助推動年初拋售後，已開始收緊對經紀商衍生品業務的監管。上個月，官員們告訴一些最大的經紀公司暫停增加其對涉及國內A股的場外衍生品（包括雪球）的淨敞口，彭博新聞當時報道。

最終規則還將草案中的最低六個月鎖定期縮短至三個月，並允許更頻繁的贖回。

根據摩根大通的數據，全球的套利交易現在已經減少了四分之三，最近的拋售抹去了今年的收益。

該銀行跟蹤的十國集團、新興市場和全球套利交易籃子的回報自五月以來下降了約10%，量化策略師安東寧·德萊爾、米拉·錢丹和昆·帕德在給客户的報告中寫道。這些變動抹去了年初至今的回報，並顯著削減了自2022年底以來積累的利潤。