星巴克、Chipotle 正在加快快餐服務速度 - 彭博社

紐約的一家Chipotle餐廳

攝影師：Angus Mordant/Bloomberg

Steven Mnuchin在2018年華盛頓特區的新聞發佈會上發言。

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快速信息

• 離職換新工作的員工報告稱，他們在工作中的滿意度低於那些留在原崗位的員工，這與一年前的情緒形成了鮮明對比。
• Macy’s向其企業員工發佈了一項新指令：每週到辦公室兩天，否則將面臨紀律處分。
• 特斯拉的首席人力資源高管已離開公司，加入了最近離職的其他幾位高級領導，同時在實習即將開始的幾周前撤回了錄用通知。
• 倫敦的僱主允許更多員工完全在家工作，員工希望在不承受高生活成本的情況下，獲得首都工作的高薪。

倫敦在2024年遠程工作者人數激增

完全遠程的英國辦公室工作人員

來源：Hays

更快的食物

現在是午餐時間，你有15分鐘的時間去拿一個沙拉或捲餅，然後匆忙回到你的桌子前。你走到你常去的快餐連鎖店，但拐角處的排隊讓你決定去隔壁的餐廳。雖然這不是你最喜歡的，但考慮到時間緊迫，只能將就一下。

這被稱為令人頭疼的“排隊猶豫”，對食客和餐廳來説都是個麻煩。成本並非假設：星巴克在上個季度失去了業務，因為一些美國顧客開始了移動訂單但沒有完成，部分原因是等待時間過長。這家咖啡連鎖店報告自2020年底以來首次收入下降，表示正在與豐田的生產力諮詢部門合作，研究如何在最繁忙的時段滿足需求。

然後是Chipotle和Cava，它們正在藉助人工智能和改進的排班來每小時服務更多顧客——這是提升銷售的最重要方式之一。以下是我在這個季度聽取公司財報電話會議和與高管交談時瞭解到的一些內容。

Chipotle在疫情期間快速接待顧客的能力受到了影響，首席財務官Jack Hartung表示。在過去一年中，該連鎖店努力確保店內訂單的捲餅組裝線人員充足。它還分散了可以下的數字訂單數量，以免員工感到不堪重負，同時向員工展示他們服務顧客的實時反饋。

這家捲餅連鎖店現在可以接待比去年每15分鐘多25%的顧客，一些顧客已經開始在餐廳內點餐而不是在線下單，因為他們知道不會等太久，哈頓説。這些天，“隊伍不再是排到門口，而是可能排到門口的一半。”

Cava方面，首席執行官佈雷特·舒爾曼表示，重新調整了時間表，以便在高峯時段有更多員工可用。這家地中海食品連鎖店正在測試人工智能驅動的計算機視覺，以跟蹤員工為顧客服務時食物的消耗量。實時數據可以與歷史趨勢、天氣數據和其他輸入結合，以估算每30分鐘需要烹飪多少雞肉，舒爾曼説。這減少了員工需要考慮的一件事。

與此同時，Popeyes正在加利福尼亞及其他地方測試更直觀的工作站和其他升級。該州快餐工人的工資提高到每小時20美元，促使許多連鎖店尋找成本節約。它還在大廳中增加自助服務機，並在得來速測試人工智能聊天機器人，母公司餐飲品牌國際的首席執行官喬什·科布扎説。麥當勞到温迪等許多其他連鎖店也嘗試了這樣的系統。

“這項技術正在迅速發展，能夠在更高比例的情況下成功接單，”科布扎説。

哪些生產力項目會取得成功仍然是一個懸而未決的問題。以Chipotle為例，它在3月底表示，今年將在其一家餐廳推出一台切割、去核和剝皮的機器。但它不會部署Chippy，這款自動化玉米片製造機，因為清潔起來太困難。

另一個擔憂是，所有這些額外的生產力將導致更少的工作崗位——這種擔憂並非沒有道理。Pollo Campero，一家推出更緊湊商店和更高效廚房的雞肉連鎖店，表示新地點每班需要的工人減少了10%。

數字説話

美國僱主在四月份減少了招聘，失業率意外上升，這表明在年初強勁開局後，勞動力市場正在出現一些降温跡象。

非農就業人數上個月增加了175,000，這是六個月以來的最小增幅，週五的勞工統計局報告顯示。失業率上升至3.9%，工資增長放緩。

就業月度變化

名言

“在任何一個表現不佳的公司，必須有悔恨和對核心業務的重新關注與紀律。要毫無藉口地承擔不足。”

霍華德·舒爾茨

創始人，星巴克

在一篇LinkedIn帖子中，前首席執行官敦促這家咖啡連鎖店承擔其不足，並在多年最大的銷售失誤後修復運營。### 告訴我們…

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只需快速瀏覽 美國國債曲線 就能意識到有什麼不對勁。一種國債——20年期——與市場其他部分脱節。它的收益率遠高於周圍的債券——10年期和30年期。

這不僅僅是交易者擔憂的微小美學。這讓美國納税人花費了金錢。自從財政部在四年前重新推出20年期國債進行每月拍賣以來，它的銷售每年增加了大約20億美元的利息支出，這比政府本來會支付的要多，簡單的計算顯示。這在債券的生命週期內大約是400億美元。

在某種程度上，這對一個每年花費近 $7萬億 的政府來説，簡直是小菜一碟。然而，20億美元的確是筆不小的數目。這與 政府每年用於運營國家公園系統的支出 相同，甚至超過了用於幫助軍人退伍軍人購房的支出。

如果你向大多數債券市場專家提起這個問題，他們會猶豫不決，討論是否應該取消20年期債券以節省開支。他們會説這比看起來複雜得多。但在接受採訪的約十幾人中，有一個人毫不猶豫地表示應該取消。這位人士，耐人尋味的是，正是2020年將該債券復活的那位：史蒂文·姆努欽。

“我不會繼續發行它們，”姆努欽在被彭博新聞聯繫時表示，他曾在時任總統唐納德·特朗普任內擔任財政部長。他認為，創造另一種到期債券以幫助鎖定數十年的低借貸成本在當時是有意義的，但事情顯然沒有按計劃進行。“這對納税人來説只是成本太高。”

美國財政曲線，20年期債券是一個顯著的異常值來源：彭博社姆努欽的態度轉變在某種程度上反映了特朗普及其團隊偏好的快速決策和破壞性政策制定方式。相比之下，拜登政府採取了更為傳統的方法，並堅持20年期債券——儘管規模有所縮減——以確保政府債務銷售計劃的連續性和穩定性。（財政部發言人拒絕發表評論。）

無論哪個政黨在11月贏得白宮，20年期債券推出的結論是明確的：管理政府不斷膨脹的赤字變得越來越棘手。幾乎達到2萬億美元，是五年前水平的兩倍。而投資者並不一定會因為財政部將新債券擺在他們面前就急於購買。

債券市場專家表示，這就是美國財政的新嚴峻現實。國家需要儘可能多的願意借錢的債權人。對於那些猶豫不決、不願迅速結束20年期拍賣的專家來説，這種需求至關重要——即使這意味着需要支付更高的價格來吸引買家購買市場上的新證券。

“擁有另一個到期點，”多策略對沖基金Balyasny資產管理公司的宏觀策略負責人布賴恩·薩克説，“給他們一些額外的靈活性。”

美國在2020年5月恢復了20年期債券的銷售，結束了超過三十年的暫停。

從一開始就有跡象表明，這筆債務將會很昂貴。給予新到期債券祝福的債券市場顧問警告財政部不要高估需求。然而，最初的拍賣規模明顯大於建議的規模。

“我們希望儘可能多地發行長期債務，以延長我們的到期時間並鎖定當時非常低的利率，”現任私募股權公司Liberty Strategic Capital的穆努欽説。他甚至想引入超級長期債務——到期時間為50年或100年的證券——但在顧問勸阻後，最終選擇了20年。

20年期債券在一系列拍賣規模增加後確實開始動搖，並很快成為收益最高的美國政府證券。今天，即使拍賣已減少，它仍然是超越短期國庫券的最昂貴融資形式。

分析師指出了多種原因，為什麼20年期債券繼續掙扎。其中最顯著的是：它的流動性不如10年期債券，並且提供的久期或利率風險低於30年期債券。

目前20年期債券的收益率為4.34%，比10年期和30年期證券的平均收益率高出0.23個百分點。由於如果財政部出售更多的10年期和30年期債券而不是發行20年期票據，今天的收益率可能會高出一些，因此很難精確測量替代融資成本。但是，在過去四年發行時計算的收益率差距，產生了每年20億美元的額外成本估算。

基於國債收益率與利率互換之間的差距，對額外成本的更保守計算將這一數字定為大約一半。

“從納税人的角度來看，最重要的是，隨着時間的推移，你能否最小化借款成本？”紐約哥倫比亞線投資的利率策略師埃德·阿爾-侯賽尼説。“我們是否達到了這一點尚不清楚。”

阿爾-侯賽尼是市場上少數與姆努欽觀點一致的人之一。他説，整個事情都是一個“錯誤”。“對這些特定債券的需求不大。這沒有意義。”

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為了更好地匹配供需，財政部近年來大幅減少了該期限的發行。20年期債務的季度銷售額現在為420億美元，較高峯時的750億美元下降。

“財政部已將20年期債券調整到更合適的規模，”薩克説。他曾在財政部借款諮詢委員會任職，該委員會由債券交易商和投資者組成，向政府提供發行策略建議。在2020年，該委員會支持推出20年期債券。“該證券的市場現在比幾年前更為平衡。”

而前財政部債務管理辦公室副主任阿馬爾·雷甘提表示，市場在幾年後可能會看起來更好。雷甘提強調，新證券吸引到其他期限所吸引的那種持續需求可能需要一段時間。

雖然自首次亮相以來的四年在資本市場上似乎“是一個很長的時間”，但現在擔任哈特福德基金固定收益策略師的雷甘提表示，“從債務管理的角度來看，這實際上是相當短的時間。”

不適合穆努欽。他表示，市場已經有足夠的時間來做出判斷。

與此同時，一個羣體已經停止出售20年期債券：美國企業。起初，全國各地的首席財務官 增加 了20年期債券的銷售，當財政部重新推出這一期限時。這是政策制定者所尋求的積極副作用之一。

然而，這一增長很快消退，如今市場幾乎處於停滯狀態。今年上半年，新發行的債券總額僅為30億美元，遠低於2020年的820億美元。根據彭博社彙編的數據，該期限的銷售額佔10年期和30年期債券總銷售額的不到1%，而之前約為10%。

“我們總是説，在企業市場中，供應跟隨需求，而一般來説，對20年期債券的需求並不大，”CreditSights的全球信用策略負責人温妮·西薩爾説。“這只是一個奇怪的期限。”