中國的工廠正在運轉沒有人在購買 - 彭博社

Tim Culpan

消費者們並不處於慶祝的心情。

來源：法新社/蓋蒂圖片社

北約的最大希望。

攝影師：凱文·迪奇/蓋蒂圖片社北美中國的決策者在過去一年裏大力依賴工業生產來填補消費需求下降和房地產市場崩潰造成的經濟漏洞。這種短期解決方案不會再持續太久，特別是隨着與美國不斷升級的貿易戰繼續扼殺外國市場。

北京正在嘗試各種方式刺激需求。中國人民銀行支持的一家報紙週二呼籲轉變宏觀經濟政策，向促進需求轉變，遠離增加信貸供應。問題在於，《金融時報》寫道，現金在消費者信心疲軟的情況下堆積在定期存款中。

彭博觀點不，AI不會消耗所有電力摩根大通和花旗銀行因交易回暖而獲利，目前卡瑪拉·哈里斯可能成為總統。民主黨應該支持醫療保健將變得更具訴訟性這種缺乏動力迫使國家的製造商降價，希望買家會被便宜貨吸引。認為降低商品價格會刺激需求的信念給了工廠經理們他們需要的掩護，繼續生產從洗衣機和酒精到汽車和電子產品的產品。政府也在儘自己的一份力，推動一個“以舊換新”倡議，旨在讓市民將過時的家電換成節能替代品。

但這些措施目前還不能被視為成功。產出相對健康，有助於提振國內生產總值數據，但電動汽車和洗衣機銷量增長的任何進展都被價格下降所抵消。如果消費者心情好的話，他們通常會為這種價格戰而歡呼。他們現在並沒有。

而且，工廠仍在不停地運轉。一個關鍵的經濟晴雨表，財新制造業採購經理人指數 — 主要衡量中小企業的活動 — 上個月達到了51.4點。50以上表示擴張，這一數字是自2023年2月以來最高的。

當地供需各種指標之間的脱節加劇了出口疲軟。北京試圖應對一個搖搖欲墜的全球經濟，兩場重大戰爭正在進行中，華盛頓對中國進口商品加緊控制也沒有幫助：美國最近提高了對該國電動汽車的關税，並向盟友施壓也切斷與中國的競爭。

去年還存在一種平衡，零星的零售銷售增長有助於吸收穩定的生產速度，但今年看起來有些動盪。今年4月份以來的四個月裏，工業增加值 — 一個廣義的產出指標 — 和更具體的工業製造類別都超過了零售銷售。此外，出口交付，告訴我們實際發送到海外的數量，自2022年7月以來一直疲軟。

生產方程看似簡單。如果產出持續不減，但中國人和外國人都不購買，那麼剩下的唯一選擇就是這些商品堆積在貨架上。

官方數據顯示，在過去一年裏，庫存在疫情期間激增後趨於穩定。但沒有任何跡象表明這些提高的水平會很快下降。它們甚至可能恢復上升的軌跡。

中國的庫存水平趨於穩定

在疫情期間大規模增加後，庫存已經穩定下來。最近的數據表明可能會進一步上升。

來源：彭博社

以理想汽車有限公司為例，這家豪華中型電動汽車製造商本週報告了收益。上個季度的交付量比去年同期增長了53%，收入也有所增長。但實際上，其汽車的平均售價下降了11%，而且不得不削減發貨目標。提供更便宜的汽車並沒有幫助：其當前期交付預測可能低於分析師預期高達20%。更令人震驚的是，這家公司的庫存在短短三個月內從去年年底到2024年3月增加了77%。

理想汽車並非個案。競爭對手電動汽車製造商比亞迪股份有限公司正面臨創紀錄的庫存，同樣情況也出現在芯片製造商中芯國際公司身上。白色家電製造商海爾智能家居股份有限公司的庫存接近歷史最高水平，甚至白酒巨頭貴州茅台股份有限公司也加入了庫存增加的行列。

存貨積壓最嚴重的領域是中國疲弱的房地產市場。為了解決這個問題，當地政府已被敦促進入市場，購買由央行提供的3000億元人民幣（420億美元）廉價貸款支持的未售出公寓。這個計劃似乎太小，無法真正奏效，但如果奏效，那麼某人 —— 很可能是地方政府 —— 將面臨一座空置公寓的大山。

這可能是北京在其他面臨供過於求的經濟部門嘗試的方法。作為更廣泛自給自足運動的一部分，它已經在支持國家的半導體行業。但官員們能開的比亞迪汽車或安裝的海爾洗衣機只有那麼多。他們需要喝的茅台酒的數量可能是沒有限制的，以擺脱這種經濟困境。

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