中國人民幣（CNY USD）5月份以痛苦結束，美元疲軟未能提供幫助 - 彭博社

四月份對人民幣來説是個糟糕的月份，五月份變得更糟，因為它未能在美元普遍疲軟的情況下反彈，這是一個警告信號，表明悲觀情緒可能會不斷擴大。美元疲軟，人民幣未能反彈，這是一個警告信號，表明悲觀情緒可能會不斷擴大。

本月人民幣對幾乎所有主要貨幣都有所下跌，並且再次接近其與美元的固定交易區間上限。導致人民幣下跌的原因是投資者打賭他們將繼續 拋售 中國資產，轉而尋求其他地方更高的回報，並擔心當地經濟將繼續脆弱。

即使對於一個經常受到攻擊的貨幣來説，這種疲軟也令人擔憂，因為這可能是今年首個人民幣儘管美元普遍下跌而下跌的月份。這表明壓力現在主要來自對中國基本面的悲觀情緒，因此進一步的美元下跌不一定會帶來顯著提振。

儘管下跌可能會引發官方的反擊，但這也會加大呼籲北京接受人民幣疲軟的聲音，因為這有助於通過促進疲軟的 出口 來支持經濟。事實上，決策者可能已經在通過中國人民銀行 逐漸引導 人民幣走弱的每日參考匯率來做到這一點。

“持續的美元強勢，國內持續的疲軟，通縮風險可能會推動美元兑人民幣走高，”富國銀行亞太宏觀策略負責人Chidu Narayanan表示。“在這種環境下，我們預計美元兑人民幣的匯率會慢慢上漲。”

人民幣在本月初因為市場猜測美國可能正在逼近降息週期而有了強勁的開局。然而，這種樂觀情緒很快被對中國刺激措施不足、資金外流延長跡象以及世界兩大經濟體之間的不盡人意刺激措施、資金外流延長跡象以及貿易衝突的擔憂所取代。

截至目前，根據彭博社編制的數據，五月份以來，人民幣對除阿根廷比索外的所有31種主要貨幣都有所下跌。同時，人民幣對24個貿易伙伴的一攬子貨幣匯率也將迎來近一年來最糟糕的一個月。

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“由於脆弱的增長前景和與西方同行的貿易摩擦，人民幣將繼續表現不佳，”馬來亞銀行馬來亞銀行高級貨幣策略師 Fiona Lim 表示。

儘管如此，中國人民銀行似乎並不急於與空頭作鬥爭，因為沒有跡象表明會出現恐慌性拋售或波及股票和債券市場。北京甚至可能利用最近美元疲軟的機會，通過略微調整每日定價來允許人民幣貶值。

這些押注導致本週拋售加速，人民幣跌至觸及去年11月以來的最低點，並且距離交易區間的弱端只有一步之遙。

‘惡性循環’

未來展望，渣打銀行 echo 馬來亞銀行的説法，表示人民幣將繼續落後於同行，尤其是在美元疲軟時。這是因為作為管理貨幣，人民幣在美元下跌時受益較少，根據渣打銀行中國宏觀策略主管 Becky Liu 表示。

從長期來看，人民幣的命運取決於中國經濟。最近幾周，決策者已經出台了一系列措施來促進增長，例如降低購房首付並啓動特別政府債券發行。

“人民幣疲軟和資本外流似乎是一個惡性循環，只有更温和的美元和利率環境或國內經濟信心的復甦才能扭轉這一局面，”馬來亞銀行的 Lim 表示。“但目前這兩者似乎都有些難以實現。”

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