華爾街測試特朗普-拜登再次對決的市場影響 - 彭博社

喬·拜登和唐納德·特朗普

攝影師：安吉拉·韋斯；曼德爾·恩甘/法新社/蓋蒂圖片社

對金融市場來説，這一點是清楚的：美國總統選舉可能會在2024年年底帶來一段波動的時期。

恐慌指數VIX指數期貨顯示，交易員們已經開始為11月選舉周圍的股市波動風險做準備。分析師表示，美元可能會上漲 — 至少是暫時性的 — 因為投資者轉向避險資產。債券交易員們也在警惕可能重演2016年的情況，當時唐納德·特朗普的勝選引發了一輪拋售，擔心減税將推高利率，為已經增長的經濟火上澆油。

但除此之外，股票、債券和貨幣的長期影響很難預測，使得努力為不同結果做出最佳定位的努力變得複雜。

## 重要觀點

特朗普因34項重罪被判有罪

20:04

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對於現任總統喬·拜登的勝利，由於繼續保持當前政策，可能對金融市場影響較小。相比之下，特朗普及其顧問已經提出了一些計劃 — 關於移民、貿易、税收和聯邦儲備 — 這些計劃可能會顯著改變當前的計算方式 — 儘管目前幾乎沒有任何這方面的定價。

然後還有另一個變數：週四晚些時候，紐約陪審團裁定特朗普犯有34項偽造商業記錄的罪行，以掩蓋在2016年選舉前向一名成人影星支付封口費，這使他成為首位因犯罪被定罪的前美國總統。

“市場不喜歡不確定性，”TS Lombard首席美國經濟學家Steven Blitz説。“目前有很多賽前姿態。”

兩黨牛市

股市在兩黨總統任內都有所反彈

來源：彭博社

注：拜登的數據截至5月30日

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儘管如此，UBS策略師Solita Marcelli領導的團隊打賭，民主黨在白宮和國會的全面勝利對股市整體來説可能是最糟糕的結果，因為拜登有意提高企業税率。他們表示，共和黨全面勝利可能更受歡迎，因為承諾降低税收和減輕監管 — 儘管其中一些可能會被擔憂他的政策會引發通貨膨脹、擾亂全球貿易並保持高利率所抵消。如果任何一方不得不應對分裂的國會，影響將更有限。

特斯拉、芯片和貿易

在一些關鍵行業中，影響更加明顯。拜登試圖加快向電動汽車的轉變，而特朗普則猛烈抨擊這個行業。這增加了像特斯拉公司、Rivian汽車公司和Lucid集團公司以及電池製造商和零部件供應商的風險。如果特朗普取消向購買者提供的税收抵免，所有這些公司都可能受到影響。回滾延長給購買者的税收抵免，

拜登已經提高了關税，對中國進口商品，特朗普則提出進一步加碼 — 對所有進口商品徵收10%的關税，對中國商品徵收60%的關税。這將推高消費者價格，或者擠壓像零售商和電子製造商這樣特別依賴進口商品的公司的利潤率。

Evercore ISI的薩拉·比安奇曾在拜登政府擔任貿易官員，她表示市場似乎沒有考慮特朗普貿易計劃的影響。但她表示，如果特朗普繼續領先於民調，“市場可能很難消除‘特朗普2.0貿易戰風險’的影響。”

拜登執政期間，美國原油產量激增，但摩根大通公司預計，如果特朗普獲勝，石油公司將獲得提振，因為特朗普可能會針對氣候法規並開放更多聯邦土地用於生產。 摩根大通認為能從中受益的能源股包括貝克休斯公司，埃克森美孚公司，康菲石油公司，美國石油公司和威廉姆斯公司

美元走強

美元的走向也岌岌可危。 今年，由於市場猜測美聯儲將保持利率上漲，美元已經上漲。 但據説特朗普的顧問們已經討論了貶值貨幣的方法，這可能會刺激出口，但通過使進口變得更加昂貴而惡化通貨膨脹。

美元在不確定時期也可以作為避風港。 一些分析師表示，這可能會暫時支撐美元，就像過去美國大選前常發生的情況一樣。 此外，摩根大通和巴克萊分析師表示，特朗普的關税計劃將通過承諾限制向海外企業的美元流出，為貨幣提供短期提振。

富國銀行策略師還表示，“2024年美國大選的不確定性上升”和美國經濟增長可能放緩，這有助於支撐美元。 包括Aroop Chatterjee和Erik Nelson在內的團隊寫道，如果民意調查結果有利於特朗普，“中國人民幣，墨西哥比索和歐元將特別容易受到美元的影響。”

美元在選舉前通常會略微上漲

但2008年的經濟動盪使形勢變得複雜

來源：彭博社

債券面臨壓力

美國債券市場在今年大部分時間受到損失的連續打擊，因為經濟出人意料的彈性驅使交易員大幅減少對降息的押注。

這增加了重演2016年情景的風險，當時特朗普意外當選導致債券收益率飆升，預期他的減税政策將迫使美聯儲加息。在特朗普任期的大部分時間裏，央行確實提高了借貸成本。

特朗普希望保住2017年的減税政策，避免在2025年年底到期，並在最近的一次集會上表示，他將提供“中產階級、上層階級、下層階級、商業階級的大規模減税”。相比之下，拜登表示他將通過提高企業税和確保億萬富翁至少繳納25%的所得税來抵消赤字。

太平洋投資管理公司聯合創始人比爾·格羅斯告訴《金融時報》，特朗普的勝選將更具破壞性，鑑於他的減税立場。

“問題在於財政刺激是否會加大，”美國道富宏觀策略師諾埃爾·迪克森説。“在特朗普當選的情況下，這更有可能發生。”

同時，特朗普的關税和積極尋求驅逐非法在美國工作的人可能會通過推高進口價格和工資來刺激通貨膨脹。

然後還有美聯儲本身。特朗普雖然提拔傑羅姆·鮑威爾擔任美聯儲主席，但隨後一再批評這位央行行長提高利率或者不降息速度不夠快。特朗普表示，鮑威爾在主席任期結束後不會再提名他，但前特朗普顧問彼得·納瓦羅最近在接受在線新聞網站Semafor採訪時預測，鮑威爾“將在一百天內以某種方式離開”。

State Street的迪克森表示，特朗普可能更傾向於“尋求降低利率的人”。

然而，這可能會在債券市場產生相反的影響。迪克森表示，迫使美聯儲過早降息的壓力可能會引發通貨膨脹擔憂，推高長期國債收益率。

週一，美國最高法院裁定唐納德·特朗普在試圖推翻2020年選舉結果的努力中對刑事指控享有一定的豁免權，這對檢察官在11月選舉前進行審判的努力造成了幾乎致命的打擊。

法官們，按意識形態劃線投票，以6-3的票數首次裁定，前總統在任期間採取的一些官方行為受到保護，稱聯邦上訴法院錯誤地一概拒絕了特朗普的豁免論點。