經濟中最薄弱的部分也在阻礙降息 - 彭博社

Conor Sen

聯邦儲備擠壓。

攝影師：喬恩·切裏/彭博社

做得很好。

攝影師：艾莉森·喬伊斯/蓋蒂圖片社北美 當人們思考2024年聯邦儲備和利率時，一個普遍觀點是經濟增長和通脹 仍然過熱，無法證明降息的必要性。另一個觀點是 勞動力市場 和 通脹繼續降温，很快就會是降息的時候。

在決定這些相互對立觀點中哪一個將佔上風時，看看 聯邦儲備已經有效減緩的經濟部分 是有幫助的。在住房和製造業等部門，高借貸成本帶來的下行壓力在經歷了幾年的困難後正在減輕。即使沒有聯邦儲備的降息，這些領域也正在處於觸底和復甦之間。在中央銀行仍在努力控制通脹的時候，一輪有意義的寬鬆週期可能會在一些不太受聯邦儲備影響的經濟部分開始趨於穩定時創造繁榮的條件，這意味着任何寬鬆政策都需要等到這些部分經濟開始趨於穩定。

彭博觀點大麻SPAC存在“幻影股票”亞洲航空業面臨漫長而寒冷的夏季台灣是北京在南中國海的真正目標特朗普免疫裁決鼓勵總統犯罪央行影響最顯著的領域是房地產，特別是二手房市場，交易速度在去年10月觸底，年化交易量為385萬套，接近2008年大衰退最糟糕時期的水平。美國自住房屋數量自那時以來增加了大約15%，因此去年年底的整體成交率實際上低於2008年底，當時經濟正在崩潰。

現有房屋銷售量在過去幾個月已經開始逐漸恢復，隨着庫存水平上升，在一些地區房價回落，即使房貸利率居高不下，這種情況可能會持續。

房屋交易有望復甦

現有房屋銷售量觸底，接近2008年水平

來源：全國房地產經紀人協會，抵押銀行家協會

注：房屋銷售數據經季節調整後的年化率

按揭再融資是房地產市場的另一部分，隨着借款成本上升，再融資的激勵消失。活動水平在2021年初至2022年底之間下降了近95%。儘管按揭利率超過7%，但再融資申請在過去四周中有三週在逐漸增加。公平地説，絕對水平仍然遠低於歷史標準，但隨着去年秋天發放的一些8%按揭貸款有資格進行再融資，也許一些房主整合了其他更高利率的消費者債務，活動已經有所增加。

抵押貸款利率下降至約6.5%將保持再融資的持續，並釋放迄今受限於包括汽車、家居傢俱或家庭裝修項目在內的支出。

高抵押貸款利率壓垮了再融資

來源：抵押貸款銀行家協會

注：再融資數據經過季節性和工作日調整

例如，家居裝修和傢俱店的銷售已經持續了一年多，與住房部門的活動低迷相一致。公司們優先緊密管理庫存水平，同時等待消費者情緒轉為更加積極。

家得寶公司本月早些時候表示，庫存水平同比下降了11.7%，而Target公司則顯示了7%的下降，因為家庭仍然對在家和日常商品上的支出持謹慎態度。零售商的謹慎態度是工廠主的情緒調查依然如此悲觀的原因之一。儘管如此，供應管理協會的製造業測量指數在2022年底以來首次回到擴張區間，然後在4月份再次下滑。

住房交易增加或更願意借款將推動活動和支出。畢竟，家庭財務狀況良好，擁有數萬億美元的房屋淨值，許多人正在等待一旦借款成本明顯降低就會動用這些資金。

家得寶高管在財報電話會議中表示，許多家庭推遲了大型項目並非因為無法資助，而是因為他們一直聽説利率將會下降。這種“等待聯邦儲備委員會降息”的動態在以往週期中並不存在，但自2010年代初以來，隨着中央銀行開始強調向公眾傳達其計劃，這種情況已經出現。

這引發了一個問題，即有多少額外的經濟活動被擱置了。其中，二手車市場似乎已經準備好迎接增長銷售增長已連續三個月同比加速，因為價格下降抵消了高融資成本。公寓建設、商業房地產交易和投資銀行業務都陷入低迷，如果利率下降將受益。銀行現在處於更好的位置，在增加資本水平並卸載一些風險後，可以更好地應對貸款需求，這是在去年地區銀行危機之後的情況。

貸款增長已經停止下降

商業銀行處於更好的位置來應對需求

來源：美聯儲

注：經過季節調整的數據。

這些領域——從二手房屋銷售到自由支出和銀行貸款——共同代表了大量的經濟活動。大多數在過去六個月開始改善，正好在美聯儲暗示停止加息之際。所有這些領域都將受益於更具包容性的政策。

擋在它們面前的是經濟中不那麼依賴信貸的部分，即政府支持的基礎設施支出和人工智能。只要這些領域繼續繁榮，幫助維持通脹率高於美聯儲的2%目標，渴望降低借貸成本的美國家庭將不得不等待。

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