活動人士告訴倫敦公司：在紐約證券交易所上市 - 彭博社

倫敦城市。

攝影師：Hollie Adams/Bloomberg我們不打算談論這個。

攝影師：Handout/Getty Images Europe尋求更好回報的激進投資者正試圖説服倫敦的公司在海外上市。

Dan Loeb的對沖基金Third Point最近敦促一系列大型英國企業從倫敦股市轉移到紐約，據知情人士透露，這種策略得到了支持，他們沒有具體提到公司的名稱，並要求不透露討論機密信息的人。他並不是唯一在推動這一策略的人，這一策略的基礎是英國股票相對於美國和其他地方的股票存在較大的估值折扣。

Loeb的公司加入了像Cevian Capital AB這樣的公司，去年曾向建築材料供應商CRH Plc施壓，要求將其主要上市地點從倫敦轉移到紐約 — 而且已經表示教育出版商Pearson Plc應該跟進。同樣，由前Elliott Management交易員Franck Tuil創立的Sparta Capital Management已經敦促工程公司John Wood Group Plc考慮在美國上市。

“遊説英國公司在美國重新上市將成為激進投資者策略的重要組成部分，”激進投資者Gatemore Capital Management的管理合夥人Liad Meidar表示。“我們已經就這個想法與公司進行了接觸，許多公司對此持開放態度，”他説，沒有透露具體公司名稱。

戰略的核心是一個巨大的估值差距。雖然標普500指數公司的前12個月市盈率約為21倍，富時100指數公司的估值僅為其一半多一點，自2016年英國脱歐公投以來一直呈下降趨勢。

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而且不僅僅是美國被視為更具吸引力：Palliser Capital最近呼籲 Rio Tinto集團放棄在倫敦的主要上市地位，統一其在澳大利亞的公司結構，而Tribeca Investment Partners希望 Glencore Plc也這樣做。

激進分子認為其他市場，特別是美國，提供了更深的流動性和更好的估值。在CRH的情況下，他們是正確的，這家建築公司自股東去年批准將其主要上市地點遷至紐約以來，市值增加了約170億美元。

許多人還表示，對於大部分收入來自海外的公司來説，在英國擁有主要股票代碼在經濟停滯和儘管最近有所增長但仍相對疲弱的英鎊的背景下是沒有意義的。

“我們經常看到美國和英國或歐洲公司之間的估值套利機會，”激進公司Bluebell Capital Partners的聯合創始人Marco Taricco説。許多企業選擇在美國上市“可能是有道理的，前提是公司在美國有實質性存在。”

但問題不僅僅是數學：美國公司更有優勢吸引頂尖人才，管理層薪酬通常更高，董事擁有股份的限制更少，Gatemore的Meidar説。對於某些行業，比如化石燃料，美國提供了比歐洲更友好的投資者基礎 —— 正如殼牌公司的首席執行官在今年早些時候接受彭博觀點採訪時所説。

Third Point、Cevian、Sparta和Palliser的代表拒絕置評。Tribeca的合夥人兼投資組合經理Ben Cleary表示，倫敦的礦業公司存在着很大的折扣 —— 甚至與它們自己的全球上市相比 —— 而澳大利亞擁有一個“友好的礦業投資者基礎”。

“消除折扣有助於我們為投資者創造回報，”他説。

激進壓力正在加劇英國股市的困境，該市場在2022年失去了作為歐洲最大市場的地位，並且在該地區的首次公開募股復甦中基本上落後了。低估值也使得英國公司對外國收購者尤為有吸引力，像Hotel Chocolat Group Plc和物流公司Wincanton Plc這樣的公司被高溢價收購。

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政治困境

人才外流讓政客頭疼。英國希望簡化上市規則並吸引成長型公司來倫敦，而英國財政大臣傑里米·亨特提議為投資英國公司提供免税儲蓄賬户。然而，作為英國科技界寵兒的芯片設計公司Arm Holdings Plc — 總部位於英格蘭劍橋 — 去年卻決定在紐約上市，顯示了英國問題的嚴重性。

英國的兩大主要政黨都在試圖安撫銀行家和商界領袖，表示他們能夠給城市帶來穩定並留住本土科技公司。一個重要問題將是，如果工黨在7月4日的大選中獲勝，如民調所預測的那樣，是否願意將養老基金和ISA — 個人儲蓄賬户 — 投向英國資產。

當然，激進的運動並不總是成功的：英美煙草公司首席執行官塔迪烏·馬羅科最近排除了在投資者壓力下轉向美國上市的可能性，他告訴《金融時報》這“將在內部造成很多幹擾。”而一些公司仍在選擇英國：在線時尚零售商Shein正在為倫敦上市做準備，彭博社週一報道。

在其他地方上市也不一定能保證更好的表現。

“美國市場可能非常懲罰性，”Bluebell的Taricco説。如果你在美國沒有很大的存在感或市值，“你可能會被遺忘。”

更多關於英國退出歐盟的信息：
* FanDuel母公司 Flutter Entertainment Plc 上週完成了將其主要上市地點從倫敦轉移到紐約的過程。 * 英國藥企 Indivior Plc 確認計劃將其主要上市地點遷至紐約，生效時間為六月底。 * TUI AG 股東在二月投票決定從倫敦證券交易所摘牌，並將交易主要轉移到德國。 * 2022年，礦業公司 BHP Group 將其主要上市地點轉移到了悉尼，結束了與倫敦的雙重安排。

西格蒙德·弗洛伊德可能不再是一個時髦的思想家，但他的壓抑理論為我們提供了對英國選舉中的中心謎團的最佳解釋：為什麼沒有人談論脱歐。

弗洛伊德提出，壓抑是一種對抗不愉快情感的必要防禦機制 — 確保“對於意識心智來説是不可接受的，如果回憶起來會引起焦慮的東西，被阻止進入其中”，但是如果過度壓抑，可能會導致各種摧毀靈魂的後果。在弗洛伊德的世界裏，壓抑的對象是性焦慮，特別是與我們的父母有關；在今天的英國，對象是我們與歐盟的糾結關係。