高利率會持續多久？債券市場表示可能是永遠 - 彭博社
Chris Anstey
一台Nvidia Cop. HGX B100 GPU服務器在台灣台北展出。
攝影師：Annabelle Chih/Bloomberg
美國財政部大樓在華盛頓特區。
攝影師：Nathan Howard/Bloomberg 我是Chris Anstey，是波士頓的一名經濟編輯，今天我們將看一下Rich Miller關於美國就業增長規模的報道。請發送反饋和提示至[email protected]或通過X聯繫我們@economics。如果您還沒有訂閲我們的新聞簡報，可以在這裏訂閲。
頭條新聞
工資疑慮
在美聯儲歷史上高利率的情況下，美國勞動力市場的彈性引發了一些人對工資數據準確性的質疑。週三的新數據加強了這種懷疑。
美國勞工統計局的季度人口普查涵蓋了超過95%的美國工作崗位，數據來自1200多萬家機構提交的失業保險税記錄。這比每月工資數據調查的機構數量要大得多，後者包括約11.9萬家企業和政府機構。
新數據表明，去年的工資增長每月比官方統計顯示的平均約25萬的數字少了約6萬。相比之下，預計週五的五月工資報告將顯示增長約18.5萬。
這並不意味着經濟正在崩潰。根據就業分析公司Burning Glass Institute的經濟學家蓋伊·伯傑的説法，更像是從就業市場的“繁榮”轉向“健康”。
但這可能表明就業市場並不像美聯儲一些人擔心的那樣火熱。如果的確就業增長速度已經比預期明顯放緩，這將更有利於儘早而非推遲降息。
“美聯儲可能會遲遲才降息 — 只有在勞動力市場已經陷入嚴重衰退時才會降息，”彭博經濟學首席美國經濟學家王安娜説。 （在彭博終端閲讀王安娜的筆記在這裏。）
美聯儲官員面臨的另一個挑戰是需要時間來協調數據。週三的數據將用於基準2月份的月度工資數據，美國勞工統計局將在8月提供對該修訂的初步估計。
- 您關注英國大選嗎？在這個匿名的彭博MLIV脈衝調查中分享您的觀點。
彭博經濟學精選
- 美國服務業在5月份擴張，創下了九個月來最大的增長，這得益於自2021年以來商業活動指數的最大月度增長。最大月度增長。
- 鑑於最近的經濟數據，日本央行維持目前的政策設置是合適的，因為工資上漲對通脹的影響仍然較弱，政策委員會的一位主要鴿派表示。目前的政策設置。
- 台灣央行行長楊金龍表示，通貨膨脹對該島經濟的影響正在變得不那麼令人擔憂，這些言論是在做出關鍵利率決定前一週發表的。
- 印度央行可能會在今年晚些時候保持利率不變，因為印度總理莫迪領導的執政黨在選舉中取得弱勝利，引發了對財政民粹主義的擔憂。
- 墨西哥與德克薩斯州邊境的塔毛利帕斯州的許多公司因該地區的嚴重乾旱而關閉工廠或削減運營。
需要了解的研究
往往情況下，當通貨膨脹開始放緩時，開始降息的央行最終未能控制消費者價格，這是根據美聯儲兩位經濟學家對歷史記錄的分析得出的結論。歷史記錄。
弗朗索瓦·德索伊雷斯（Francois de Soyres）和齊娜·賽吉德（Zina Saijid）發現，在13個發達經濟體中，有25個事件中，決策者在核心通脹呈下降趨勢但仍高於期望水平的背景下放寬政策。換句話説，類似於許多央行今天所處的情況。他們審查了1960年至2019年的數據。
來源：弗朗索瓦·德索伊雷斯和齊娜·賽吉德在這25個事件中，只有11個取得了“通脹成功”，這對組合最近在一份備忘錄中寫道。對於今天的央行家來説更加令人警醒的是：其中只有5個成功可以被視為“軟着陸”，即在沒有技術性衰退的情況下控制了價格。
彭博社更多內容
喜歡每日經濟學嗎？
- 閲讀更多 經濟故事
- 關注我們 @economics
此外，這裏有一些我們認為您可能會喜歡的新聞簡報
Nvidia Corp. 是標普500指數中最昂貴的股票，其股價約為公司未來12個月預計銷售額的23倍。
但這種估值存在問題。在人工智能熱潮時代，沒有人能夠準確預測這家芯片製造商的收入會是多少 — 無論是華爾街分析師還是Nvidia的高管們。那麼投資者應該如何計算這些股票是昂貴還是便宜呢？
一年多來，由於圍繞人工智能的狂熱引發了對Nvidia芯片需求的激增，這種情況讓華爾街每季度的財務預估變得荒謬。分析師並非在胡亂猜測數字，他們的指引來自管理層，就像對待其他公司一樣。然而，即使是Nvidia的領導層也難以預測這家芯片製造商未來三個月會創造多少收入。
自Nvidia的銷售在2023年4月結束的財季開始激增以來，收入超過了公司自身預測的中點平均值13%，是過去十年平均水平的兩倍多。根據彭博社編制的數據，當Nvidia在8月份公佈業績時，銷售額超過了其預期的23%，這是至少自2013年以來的最大超額。
Nvidia的代表拒絕置評。
估算銷售額
晨星公司分析師布萊恩·科萊洛表示，Nvidia建模如此困難的部分原因在於，在需求激增時，供應是最不確定的變量，這使得這家芯片製造商獨一無二。他上個月將Nvidia的股價目標從91美元上調至105美元。目前它們的股價約為127美元。
假設英偉達不斷提高供應能力，Colello表示，他將英偉達的季度收入增加了高達40億美元，以估算即將到來的季度銷售額。
“我不是第一個提高目標價值或公允價值，或者對收入超出我們一年前預期感到驚訝的分析師，”Colello説。“這是有趣和有益的，但肯定具有挑戰性。”
Colello並不是唯一一個提高價格估計的人。上週五，Melius分析師本·賴茨斯今年第五次將英偉達的目標價值提高到160美元，從125美元，這意味着從上週五的收盤價上漲了26%。
當然，有很多交易者僅僅基於動量購買英偉達。英偉達今年已經上漲了156%，並在週二超過了微軟公司，短暫成為全球市值最高的公司，市值達到3.34萬億美元。這一漲勢幫助推動科技基金上週截至6月19日創紀錄的87億美元流入，根據美國銀行公司對來自EPFR Global的數據的分析。英偉達股價此後下跌了6.7%，抹去了2000多億美元的市值。
對於傾向於盯着比過去更具變化性的貼現現金流模型的投資者來説，估計值和實際結果之間的差距造成了一個難題。
在過去的五個季度中，據彭博社編制的數據顯示，對英偉達銷售額的分析師預測與實際結果的平均偏差為12%，這在至少有20位分析師覆蓋的過去五個季度內平均每季度營收至少為50億美元的標普500家公司中排名第三。
華爾街難以預測
來源：彭博社
注：標普500指數股票，至少有20位分析師覆蓋，過去5個季度平均每季度營收為50億美元以上
什麼價格？
隨着英偉達業務蓬勃發展，其最大客户如微軟承諾在未來幾個季度繼續增加在計算硬件上的支出，投資者面臨的主要問題是為一家利潤和銷售增長遠超其大市值同行的股票支付一個合理的價格。
根據目前的預測，英偉達預計本季度利潤為147億美元，銷售額為284億美元，分別比去年同期增長了137%和111%。與此同時，微軟的銷售預計將增長15%，而蘋果的預測則在3%左右。
儘管英偉達的估值倍數較高，但考慮到英偉達的增長，尤其是考慮到預測一直偏低，這些倍數看起來更為合理。對於喬恩斯交易的首席市場策略師邁克爾·奧羅克來説，更大的擔憂是英偉達超越華爾街增長預期的程度將很快開始減弱，這僅僅是由於公司的規模龐大。這可能會使難以證明股價的合理性。
“風險就在這裏，”奧羅克説。“你正在為一個市值巨大的公司付出高昂的代價，而這家公司的業績已經開始走低，而且這種趨勢可能會持續下去。”
正當投資者對美國國債的反彈即將啓動感到樂觀時，債券市場的一個關鍵指標卻向任何考慮加入的人發出了令人擔憂的信號。
首先，好消息。隨着2024年中期的臨近，國債即將抹去今年的損失，因為終於出現了通脹和勞動力市場真正降温的跡象。交易員現在打賭，這可能足以促使美聯儲從9月開始降息。