五件你需要知道的事情來開始你的一天：美國 - 彭博社

Sam Unsted

尼爾·卡什卡里，明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長兼首席執行官。

攝影師：維克多·J·布魯/彭博社美國經濟引入了越來越多的全球資本。

攝影師：安德魯·哈勒/彭博社

早上好。美國債券投資者關注數據，中國的房地產市場低迷加劇。以下是市場動態。 — 薩姆·昂斯特

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市場波動

美國股指期貨在歐洲各大股指早盤漲幅蒸發的情況下波動。法國CAC-40指數在經歷兩年多來最嚴重的周跌後有所回升，但也有所降温。國債基本保持不變，美元也是如此，而日本股市大幅下挫。這一切都發生在一個充滿央行行動的周前，包括英國、澳大利亞和巴西的決策，投資者正在尋找關於何時加入降息週期的跡象。

數據依賴

美國債券市場正在強調一個信息，即數據比美聯儲的講話更重要。上週就有證據表明，鴿派的通脹數據淹沒了決策者發表的任何鷹派評論，突顯了當經濟持續出人意料時，中央銀行指引的重要性減弱。無論是否被聽取，美聯儲的尼爾·卡什卡里在週末表示，銀行有足夠的時間來進行降息。

美國資金流向

自疫情爆發以來，美國已吸引了近三分之一的跨境投資。國際貨幣基金組織的分析顯示，自2020年美元短缺以來，美國在全球資金流向中的份額增加，並在2022年俄羅斯資產凍結引發的不確定性之後增加。儘管近年來呼籲擺脱美元多樣化，但在一定程度上受到美聯儲加息的推動。

中國經濟下滑

中國的房地產市場在五月份加劇下滑，引發了政府注入資金和信貸到經濟中的新呼籲。房地產投資和房價的下降速度加快，而工業生產增長未達預期。這波及商品市場，鐵礦石期貨下跌，銅價創下八週低點。與此同時，中國央行連續第十個月未調整利率。

即將發生…

本週還有大量經濟數據將公佈，儘管週一的日程只有紐約聯儲製造業測量指數，以及兩位聯邦官員約翰·威廉姆斯和帕特里克·哈克將發表講話。收益日曆也比較平靜，而設計軟件公司AutoDesk的股價正在上漲，因為據報道激進投資者Starboard已經建立了該公司的股份。

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現在是夏天，人們喜歡談論書籍，以及他們在海灘上閲讀的內容等等。因此，在這個話題上，週末我完成了走向烏托邦，這是布拉德·德隆關於20世紀經濟史的著作（或者他定義的長20世紀，即1870-2010年）。

我不打算寫一篇評論或深入討論，儘管我會説這本書很棒，很有趣，而且寫作異常令人愉悦，考慮到這個主題。

其中一個（眾多）引人注目的地方是他討論上個世紀為什麼看到富裕國家（美國、西歐，以及東亞部分地區）與幾乎其他所有國家之間出現如此巨大的差距。他寫道，理論上這不應該發生。理論上，貧窮國家應該很容易利用在其他地方首先發現的各種技術突破：

“許多全球南方經濟體設法在國內生產中利用來自全球北方的技術。其他人從更加豐富的市場中獲益頗豐。但結果與新古典主義、新自由主義和接近新自由主義的經濟學家的期望截然不同，他們認為發現——或者應該——比發展更困難，發展比部署更困難，因此世界經濟應該隨着時間“趨同”。在1911年至1990年之間，這種情況並未發生。相反，世界經濟出現了驚人的分歧。”

顯然，這裏的背景是，如前所述，貧窮的發展中國家。但思考一下現在美國人正在談論的內容也很有趣。

美國很多焦慮都是關於部署先進、尖端技術的挑戰。考慮到能源轉型，或者試圖重振美國半導體制造業，或者電池，或者電動汽車，或其他任何事情，幾乎所有的討論都是關於實際建設在這裏是困難的。至少在很大程度上，人們關心的不是技術發現部分（經濟學家可能認為是真正的瓶頸），而是部署。

特雷西·阿洛維和我已經與Jigar Shah進行了一些採訪，他是能源部貸款計劃辦公室的負責人。由於通貨膨脹減少法案，他的辦公室現在擁有數千億美元的貸款能力，以幫助符合條件的早期清潔能源公司獲得他們需要將技術投入運行並投放市場所需的資金。

他一再強調的一點是，技術風險本身並不是難點。許多新興技術實際上是美國能源部的人員幾十年來一直在研究的技術。主要挑戰不在於提出可能有效產生清潔能源的新技術。挑戰在於讓已經被證明有效的技術投入實際運行，並以高效、競爭的方式運作。實現這一目標的關鍵因素之一是尋找必要的資本，這就是LPO的作用所在。

無論如何，難怪他的口頭禪是部署，部署，部署。至少在他看來，最困難的不是發現，而是將其投入現實世界的部分。

當然，這也適用於那些在技術上不處於前沿的事物。核能已經存在很長時間了，並且可能在改善電網方面發揮作用。但至少在美國，至少在某些領域，部署核能是困難的。

因此，在某種程度上，美國經濟面臨着20世紀大部分時間我們可能會將之與發展中國家聯繫起來的挑戰。實現人們想要的事物的技術已經存在。構思並證明它們可以運行並不是難點。難點在於實現所需的協調和合作，以使它們運行起來。

關注彭博社的喬·韋森塔爾@TheStalwart

面對近年來全球各地呼籲多樣化擺脱美元的聲音，自新冠疫情爆發以來，美國已獲得了幾乎所有跨境資金流入的三分之一。

彭博社請求的國際貨幣基金組織分析顯示，自2020年美元短缺驚動全球投資者以及2022年俄羅斯資產凍結引發有關資本自由流動的質疑以來，全球資金流入份額已上升而非下降。根據國際貨幣基金組織的數據，疫情前美國的平均份額僅為18%。

儘管人們對美元的主導地位感到焦慮，但美國利率飆升至數十年來的最高水平，成為海外投資者的主要吸引力。由於喬·拜登總統推動可再生能源和半導體生產的倡議提供了數十億美元的激勵措施，美國還吸引了一波新的外國直接投資（FDI）。

這一趨勢標誌着與疫情前資金湧入新興市場的日子形成了重大轉變，其中包括迅速增長的中國。這個美國的主要地緣政治對手自疫情爆發以來，其全球總流入份額已減少了一半以上。

但是，如果唐納德·特朗普在11月的選舉中獲勝並承諾扭轉拜登經濟政策的關鍵要素，以及美聯儲表示將在今年晚些時候開始降低利率，美國的優勢可能不會持續。

## 彭博日報

市場依然不安

17:35

政策展望

“自疫情爆發前，外國直接投資流入中國和投資組合流入美國發生了巨大變化，”Eurizon SLJ Capital首席執行官斯蒂芬·詹説。“只有當美國和中國的政策發生變化時，這種資本流動的新模式才可能發生改變。”

根據國際貨幣基金組織的數據，2021年至2023年期間，中國在全球跨境資本流動中所佔份額為3%，低於2019年前十年的7%左右。

這些數據顯示，習近平主席及其助手們已經有一段時間在努力恢復外國投資者對中國的興趣。習還在為即將召開的中國共產黨領導層會議做準備，預計將出台新的改革措施，可能會改變有關中國的投資者敍事。

儘管如此，4月的數據顯示，對中國的海外投資連續第四個月放緩。而且，隨着利率處於現代歷史最低水平，國內中國資本正在外流，本地企業在4月份購買了自2016年以來最多的外匯。

對中國的入境投資再次下降

外國直接投資在4月份連續第四個月下降，去年下降了8%

來源：中國商務部

美國經濟引擎相比之下吸引了越來越多的全球資本。世界銀行週二提高了其2024年的全球增長預測，這是基於美國強勁擴張的結果 — 展示了全球影響。國際貨幣基金組織的數據顯示，在2021-23年期間，美國淨吸收了相當於國內生產總值的約1.5%的資金流入。

對於需要更多國際資本以趕上發達經濟體的新興市場來説，情況並不理想。總部位於華盛頓的國際貨幣基金組織認為，自2000年以來，新興國家近年來第二次出現了資本淨流出。去年，流向新興市場的外國直接投資僅佔國內生產總值的1.5% — 自世紀初以來的最低水平。

“鎮上的大個子一直佔據着所有的注意力，”國際金融研究所的經濟學家喬納森·福爾頓表示，該機構跟蹤全球資本。“這使得一些資金流向新興市場的渠道枯竭了。”

流向“大個子”的資金包括拜登政府經濟倡議支持的項目。一個例子：韓國三星電子公司計劃獲得64億美元的資助，以增加德克薩斯州的芯片生產，作為總投資超過440億美元的更廣泛計劃的一部分。

有很多事情可能會改變。

美聯儲政策制定者週三預計將在年底開始進行降息週期。這可能會降低全球固定收益投資者對高回報美國資產的吸引力。

與此同時，11月即將到來的分裂性總統選舉引發了政策不確定性 — 税收、關税和日益惡化的地緣政治緊張局勢成為人們擔憂的焦點。

不斷增長的債務也引發了人們對美國是否正走向不可避免的財政懸崖的擔憂。這威脅到了美國吸引投資者的一些關鍵原因，根據普華永道（PWC）地緣政治投資實踐負責人Alexis Crow的説法，其中包括美國國債作為安全投資的聲譽。

“什麼會破壞這一點呢？美國財政赤字的快速擴大。共和黨人和民主黨人之間罕見地在赤字問題上達成政治一致，認為赤字並不重要，”她説。

美國政治

籠罩在一切之上的是美國政治分歧的深度，這引發了更深層次的擔憂，涉及對選舉結果的尊重、法治和政府機構的角色，根據TS Lombard的Grace Fan的説法。

“從制度角度來看，前方的重要問題是法治 — 在監管明晰的幫助下 — 是否會在下一屆總統任期內對外國投資者和美國人同樣起作用，”她説。“在美元化推動逐漸獲得更多支持的時候，這對於在美國資產上保持足夠的投資者信心至關重要。”

中國5月份的房價下跌速度加快，因為該國支持房地產市場的最有力努力需要時間來恢復需求。

70個城市的新房價格，不包括國家補貼的住房，在4月份下降了0.71%，這是自2014年10月以來的最大跌幅，國家統計局週一公佈的數據顯示。現有房屋價值下降了1%，這是自中國在2011年開始使用當前數據收集方法以來的最大跌幅。