柏林掌握着俄羅斯天然氣流向歐洲的關鍵-彭博社
Petra Sorge, Priscila Azevedo Rocha
Uniper SE 成為了德國有史以來最大的企業紓困之一，這是因為它過度依賴俄羅斯天然氣。
攝影師：Krisztian Bocsi/Bloomberg
美國經濟引擎吸引了全球資本的增加份額。
攝影師：Andrew Harrer/Bloomberg
歡迎來到《能源日報》，我們的指南，介紹推動全球經濟的大宗商品。今天，記者Petra Sorge和Priscila Azevedo Rocha將關注國際法院裁決對歐洲剩餘來自俄羅斯的天然氣供應的影響。要了解沙特阿美股份出售的幕後故事，請閲讀這裏。要訂閲此新聞簡報，請在這裏註冊。
Uniper SE — 這家能源巨頭在2022年危機期間成為德國最大的企業紓困之一 — 再次面臨來自俄羅斯的中斷考驗。接下來的步驟可能決定俄羅斯天然氣向歐洲供應能持續多久。
上週，這家公用事業公司因俄羅斯天然氣工業股份公司在能源危機期間減少供應而獲得了超過130億歐元（139億美元）的損失賠償。現在，德國政府，Uniper的所有者，必須決定如何強制執行這一裁決。
俄羅斯天然氣工業股份公司當然不太可能支付，該公司在歐洲幾乎沒有可以被查封以賠償的資產。
但是德國的鄰國奧地利仍然通過能源公司OMV AG進口大量天然氣，支付可以被重新路由 — 儘管這可能會阻止俄羅斯天然氣工業股份公司繼續發送燃料。
這種情況給柏林和維也納帶來了一個困境。德國政策制定者有責任向納税人堅持他們應得的索賠，並幫助加強他們國有化的公司。
Uniper在德國勃蘭登堡州運營的天然氣發電廠。攝影師：Krisztian Bocsi/Bloomberg然而，奧地利今年面臨選舉，如果俄羅斯天然氣工業股份公司停止供應天然氣，可能會進一步助長民粹主義選票。匈牙利採取了預防性措施以避免類似情況，表明這類法院裁決帶來的政治風險並未被忽視。
儘管這給任何下一步增加了敏感性，柏林和維也納可以就不涉及俄羅斯天然氣的奧地利的替代安排進行合作。
OMV表示，由於擁有多樣化的供應網絡，他們能夠履行客户合同而不依賴莫斯科的幫助。該公司繼續接收俄羅斯天然氣工業股份公司的燃料，很大程度上是因為他們必須遵守的長期合同。
同時，供應收緊的前景引發了歐洲天然氣市場的緊張情緒。儘管在裁決之前就存在對俄羅斯輸氣是否會持續到今年年底的疑慮 —— 因為一項即將到期的管道過境協議 —— 交易商們正在努力及時填滿庫存以備冬季。
他們還在應對 全球範圍內意外停工和熱浪，這些情況威脅着天然氣供應的脆弱平衡。
無論柏林選擇哪條道路，都必須小心謹慎。
— Petra Sorge 和 Priscila Azevedo Rocha，彭博新聞
當日圖表
中國主導綠色供應鏈
該國在關鍵清潔技術的全球製造能力份額中處於領先地位
來源：BloombergNEF
注：產能指的是物理設施位置，而非製造商總部。
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面對近年來全球各地呼籲多樣化脱離美元的呼聲，自新冠疫情爆發以來，美國已經獲得了幾乎三分之一的跨境投資流入。
國際貨幣基金組織根據彭博新聞的請求發送的分析顯示，自2020年美元短缺驚動全球投資者以及2022年俄羅斯資產凍結引發有關資本自由流動的問題以來，全球資金流入份額已經上升而不是下降。根據國際貨幣基金組織的數據，疫情前美國的平均份額僅為18%。
儘管人們對美元的主導地位感到焦慮，但美國利率飆升至數十年來的最高水平吸引了海外投資者。由於喬·拜登總統推動可再生能源和半導體生產的倡議價值數十億美元的激勵措施，美國還吸引了一波新的外國直接投資（FDI）。
這一趨勢標誌着與疫情前資本湧入新興市場（包括迅速增長的中國）的日子形成了重大轉變。這個美國的大國地緣政治對手自疫情爆發以來，其全球總流入份額已經減少了一半以上。
但是，如果唐納德·特朗普在11月的選舉中獲勝並承諾扭轉拜登經濟政策的關鍵要素，以及美聯儲表示將在今年晚些時候開始降低利率，美國的優勢可能不會持續。
## Bloomberg Daybreak
市場依然不安
17:35
政策展望
“自疫情爆發前，外國直接投資流入中國和投資組合流入美國發生了巨大變化，”Eurizon SLJ Capital首席執行官斯蒂芬·詹説。“只有當美國和中國的政策發生變化時，這種資本流動的新模式才可能發生改變。”
根據國際貨幣基金組織的數據，2021年至2023年期間，中國在全球跨境資本流動中所佔份額為3%，低於2019年前十年左右的7%。
這些數據顯示了為什麼習近平主席及其助手們一直在努力恢復外國投資者對中國的興趣。習近平還在為一次中國共產黨領導層會議做準備，預計將出台新的改革舉措，可能會改變有關中國的投資者敍事。
儘管如此，4月的數據顯示，對中國的海外投資連續第四個月放緩。而且，隨着利率處於現代歷史最低水平，國內中國資本大量外流，4月份本地企業購買的外匯量自2016年以來最多。
對中國的入境投資再次下降
4月份外國直接投資連續第四個月下降，去年下降了8%
來源：中國商務部
美國經濟引擎相比之下吸引了越來越多的全球資本。世界銀行週二提高了其2024年的全球增長預測，這是基於美國強勁擴張的結果 — 展示了全球影響。國際貨幣基金組織的數據顯示，在2021-23年期間，美國淨吸收了相當於國內生產總值約1.5%的資金流入。
對於需要更多國際資本以趕上發達經濟體的新興市場來説，情況並不理想。總部位於華盛頓的國際貨幣基金組織認為，自2000年以來，新興國家近年來第二次出現了資本淨流出。去年，流向新興市場的外國直接投資僅佔國內生產總值的1.5% — 自本世紀初以來的最低水平。
“鎮上的大個子一直佔據着所有的注意力，”國際金融研究所的經濟學家喬納森·福爾頓表示，該機構跟蹤全球資本。“這使得一些資金流向新興市場的渠道枯竭了。”
流向這位“大個子”的資金包括拜登政府經濟倡議支持的項目。一個例子：韓國的三星電子公司計劃獲得64億美元的資助，以增加德克薩斯州的芯片生產，作為總投資超過440億美元的更廣泛計劃的一部分。
有很多事情可能會改變。
美聯儲政策制定者週三預計將在年底開始降息週期。這可能會降低全球固定收益投資者對高回報美國資產的吸引力。
與此同時，11月即將到來的總統大選正分裂着人們，帶來政策不確定性 — 税收、關税和日益惡化的地緣政治緊張局勢成為人們擔憂的焦點。
不斷增長的債務也引發了人們對美國是否正走向不可避免的財政懸崖的擔憂。這威脅到了美國吸引投資者的一些關鍵原因，根據普華永道（PWC）地緣投資實踐負責人Alexis Crow的説法，其中包括美國國債作為安全投資的聲譽。
“什麼會破壞這一點呢？美國財政赤字的迅速擴大。這是共和黨人和民主黨人之間罕見的政治一致，即赤字並不重要，”她説。
美國政治
籠罩在一切之上的是美國政治分歧的深度，這引發了更深層次的擔憂，涉及對選舉結果的尊重、法治和政府機構的角色，根據TS Lombard的Grace Fan的説法。
“從制度角度來看，前方的重要問題是法治是否會在外國投資者和美國人的下一屆總統任期內佔據主導地位，這是否會在一定程度上得到監管明晰的支持，”她説。“在美元化推動逐漸獲得更多支持的時候，這對於維持對美國資產的足夠投資者信心至關重要。”
中國的房地產市場在5月份進一步下滑，引發了政府注入現金和信貸到經濟中的呼籲，而一直保持增長的工業產出卻未達預期。
在週一發佈的大量數據中，分析師們關注了來自房地產市場的壞消息，這一直是中國經濟增長的最大拖累。上個月，房地產投資和房價都在加速下降。