《彭博社》：C和巴克萊試圖讓不性感的單位變得酷
Paul J. Davies
照亮一個不被愛的業務：花旗集團首席執行官簡·弗雷澤
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幾乎每個犯罪指標都指向正確的方向。
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既不是燈塔也不是十字軍。
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花旗集團和巴克萊銀行，這兩家多年來一直在努力提升股價的銀行，正試圖説服投資者他們錯過了不為人知的企業價值：管理現金、支付流程和公司財務團隊貨幣的極不性感的活動。
現在正是突出這些活動的好時機：作為大規模存款業務，它們在過去幾年中因較高的利率而實現了巨大的收入增長，而此時它們更受關注的投資銀行在整個行業放緩期間遭受了損失。支付和數字商務仍在不斷發展，銀行希望這一技術方面能吸引投資者的注意。
Bloomberg觀點梅西和隊友在美國踢球的陰暗面基金保持樂觀，但央行屏住呼吸英國的淨零領先地位可能正在悄悄溜走當保守黨忘記了治理的藝術然而，隨着美國利率已經達到峯值並開始在其他地方下降，人們擔心最近在花旗集團服務部門和巴克萊英國企業部門看到的收益將很難重複。即使有穩定的回報和技術角度，這些核心資金流動業務並不能真正激發投資者的熱情。巴克萊和花旗都需要交易和交易來恢復，他們的財富管理業務需要獲得更多的動力，以真正幫助他們的整體業績。
花旗集團首席執行官簡·弗雷澤去年底將美國貸款人重新組織成為五個主要單位，裁減了管理層和地區領導層。花旗集團高管週二上午與投資者和分析師會面討論服務部門的表現和前景，該部門涵蓋支付、流動性、貿易融資和證券託管等方面。這些交易銀行部分長期以來一直是花旗集團表現最佳、最重要的業務之一。這是該銀行全球網絡的核心，也是使其對大型公司客户比如滙豐控股、法國巴黎銀行和摩根大通等主要國際競爭對手更有價值的地方。
該部門最近的增長很大程度上歸因於較高的利率：其淨利息收入在2023年增長了28%，而總部門收入增長了16%。首席財務官馬克·梅森表示，隨着利率優勢減弱，前線增長將在未來幾年急劇放緩，但費用應該會成為收入的較大比例，並使整體業務以低至中單位數百分比的速度擴張。
這並非投資者夢寐以求的東西，但該部門使用的資本相對較少，因此產生了可觀的利潤。2023年，服務部門的資本配置回報率達到20%，遠遠超過花旗銀行五個部門中最強的，而整個集團的回報率不到5%。
花旗銀行真正試圖讓投資者興奮的地方在於創新的承諾，聲稱其技術使其與競爭對手有所區別。然而，所有銀行開始遇到的困難是，為了保持競爭力，投入大量資金進行系統和數字工具的投資變得越來越必要。更新、更靈活的金融科技公司繼續在銀行服務領域取得進展，許多企業軟件公司也不斷增加金融能力。銀行不僅在與這些企業競爭，還試圖贏得它們作為客户，並對其中一些進行投資 - 結果卻是非常參差不齊。
巴克萊和花旗銀行正在提高利潤，但進展緩慢
股本回報率的共識預測
來源：彭博社
巴克萊的情況與花旗銀行類似，其首席執行官CS Venkatakrishnan今年初結束了自己的戰略審查，並將銀行重新組織為五個部門，儘管不是沿用花旗銀行的方式。該銀行在週二向股東重新推銷其英國企業銀行，希望提振他們的情緒。再次，利率起到了重要作用：來自持有公司存款的收入提供了大部分收入和絕對增長。手續費收入較小，但增長速度比利息收入更快，這是一個好跡象。
巴克萊從企業貸款中獲得的收入已經減少，部分原因是在英國脱歐後經濟不確定性加劇的幾年裏，它故意減少了英國風險。現在隨着需求的恢復，它正在尋求再次增加風險敞口。該行首席財務官安娜·克羅斯表示，更高的貸款餘額將保護利息收入，因為存款業務變得不那麼有利可圖。
然而，就像花旗銀行一樣，巴克萊需要其龐大的投資銀行和交易部門改善利潤，以讓投資者感到欣慰。這兩家銀行還試圖建立更大的財富業務，但這是一條更漫長的道路。
在這兩位首席執行官中，弗雷澤面臨着更大的壓力：根據彭博數據，自其重組以來，對花旗銀行今年和明年每股收益的分析師預測幾乎沒有變化，預計其股本回報率在2026年將低於巴克萊今天的水平。預計這兩家銀行在2026年的回報率都將低於10%。花旗銀行的股價相對於預測賬面價值的倍數要高於巴克萊，但這隻意味着進一步提振投資者的難度可能更大。
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上週發佈的第一季度美國犯罪統計數據由聯邦調查局發佈是一個好消息。與去年同期相比，每個主要犯罪類別的數量都下降了兩位數百分比。這是繼FBI 2023年初步數據中幾乎全面下降（唯一例外是汽車盜竊）之後的情況。
FBI稱美國犯罪率正在暴跌
報告給警方的犯罪數量變化百分比
來源：聯邦調查局季度統一犯罪報告
我在圖表標題中加入了“FBI稱”這一警告，因為該機構的犯罪統計數據最近並不是很可靠。一個問題是許多地方執法機構花了多年時間才轉換到新的犯罪報告系統，儘管現在大多數都已經完成。另一個問題是每當人們深入研究FBI為各個警察局提供的數據時（並且發現明顯錯誤的信息），就會發現質量控制方面的問題，這使得很難對國家數據過於認真對待。
彭博觀點花旗集團和巴克萊試圖讓不那麼性感的部門變得酷炫梅西和隊友在美國踢球的陰暗面基金保持看漲，但央行屏住呼吸英國的淨零領先地位可能在悄悄溜走然而，其他犯罪數據來源指出了類似的，儘管近期下降幅度略小。美國58個大城市和10個縣的暴力犯罪報告顯示，2024年第一季度總體下降了7.7%，其中謀殺案下降了17.3%，強姦案下降了16.6%，搶劫案下降了3%，重傷案下降了8%。AH數據分析公司對266個城市的謀殺案進行的實時統計顯示，截至本週初，同比下降了18.2%，如果這種趨勢持續到年底，將是有記錄以來最大的一年內降幅（在這種情況下，記錄可以追溯到1960年），並導致自2014年以來美國的謀殺率最低，也是有記錄以來第五低。
大流行殺人潮並未持續
每10萬人口的美國謀殺案
來源：聯邦調查局（1960-1984年數據由Jeff Asher從現已關閉的FBI統一犯罪報告數據工具中提取；1985-2022年數據來自FBI犯罪數據探索器）；AH數據分析公司（2023年和2024年）
2024年初的這些急劇下降不太可能在全年內持續下降。暴力犯罪往往在夏季最嚴重，因此夏季發生的情況對確定年度犯罪率的影響更大。儘管如此，目前的情況確實看起來很好。在整體下降趨勢中，過去一年中我已經花費了很多篇幅來討論不那麼令人鼓舞的犯罪統計數據 — 幾個大城市的本地涉案浪潮，紐約市地面和地下的襲擊，一些城市如孟菲斯和華盛頓的高且不斷上升的暴力犯罪 — 但現在幾乎每個指標都指向正確的方向。
在華盛頓，暴力犯罪下降了驚人的27%，財產犯罪下降了14%。今年春天我在DC花了很多時間，一個顯著的變化是現在有更多的人在街上活動，而這些街道自疫情開始以來一直幾乎空無一人 —— 這一觀察得到了多倫多大學城市學院的市中心復甦統計數據的支持，根據這些數據，華盛頓在截至5月的12個月內的市中心活動增長中排名第二（僅次於洛杉磯）。
這支持了我對疫情犯罪波的主要原因的看法，這種犯罪波主要集中在城市：“當時沒有人在外面活動，我們沒有人在街上監視，也沒有潛在的目擊者，”犯罪研究員詹妮弗·多利亞克去年對我描述道。 “人們可以自由出去製造混亂。” 現在街上有更多人，混亂就少了。
儘管如此，這肯定不是2020年和2021年暴力犯罪增加的唯一原因。肯定有很多人願意將責任歸咎於政客和檢察官。其中一個大責備者是前總統唐納德·特朗普，他一再批評他的繼任者喬·拜登的邊境政策和民主黨的其他行動導致犯罪增加。
這些論點的一個主要弱點是犯罪波是在特朗普執政期間開始的，並在拜登執政後有所減少。疾病控制和預防中心的月度謀殺統計數據（其報告的謀殺率比FBI高，因為其數據更完整，對謀殺的定義也稍微寬泛）特別清楚地表明瞭這一點，在特朗普任期的最後一年，謀殺率急劇上升，他離任後的四個月達到高峯，然後幾個月後開始下降。
特朗普離任後，謀殺潮很快達到頂峯
每10萬人口的謀殺案件，過去12個月
來源：疾病控制和預防中心
注：2023年的數據是初步的，可能會稍微上調。
當我首次發佈這個圖表的版本時，我解釋説“我不認為總統真的決定了謀殺率，但如果你覺得有必要責怪其中一個，顯然有更多證據表明特朗普犯罪波比拜登更多。” 一位讀者對暗示拜登可能比特朗普更好的犯罪打擊者的反應讓我更加深入地思考這個話題。在彭博社的基於圖表的評估中，我在三月份得出結論，拜登的美國復甦計劃提供給州和地方政府3500億美元的援助，並強烈鼓勵他們在執法方面進行支出，這可能在減少犯罪方面發揮了作用。
此後，我想到了拜登可能應該因犯罪下降而受到讚揚的另一個原因。這與記者埃茲拉·克萊恩在2012年所説的“羅姆尼的凱恩斯主義案例”有些相似 — 這個論點，最密切相關於彭博社的喬·韋斯特納爾（當時在商業內幕工作），認為讓共和黨人米特·羅姆尼入主白宮將結束（或至少暫停）眾議院共和黨人對經濟上有害的預算赤字的痴迷。這基本上是特朗普在2016年當選後發生的情況：國會中的共和黨多數派批准了支出增加和減税，經濟增長略快，就業市場提供了更大的工資增長。
關於犯罪問題，我的理論是，許多民主黨地方和州政客，其中許多是在特朗普2016年勝選後當選的，他們推動了適得其反的政策，特別是在2020年5月明尼阿波利斯一名警察謀殺喬治·弗洛伊德之後。對弗洛伊德之死的憤怒是可以理解的，但正當犯罪率飆升之際削減執法力量，就像許多城市在2020年要麼故意這樣做，要麼在面對批評時警察撤退一樣，可能會讓犯罪潮更加嚴重使犯罪潮更加嚴重。拜登的當選為許多城市重新考慮鋪平了道路，他是一位反對削減警察經費的民主黨人。明尼阿波利斯選民拒絕了替換該市警察局的計劃。舊金山人拋棄了他們的進步地方檢察官。紐約人選舉了一位前警察作為市長。等等。
我承認，這有點牽強。我甚至不確定所描述的任何選民行動是否真正減少了犯罪 — 我談論的更多是氛圍的改變。畢竟，特朗普上台後的頭三年暴力犯罪下降了。然而，在特朗普任期內暴力犯罪確實上升了，而在拜登任期內迄今為止暴力犯罪有所下降，今年迄今為止下降速度加快。這些是事實，雖然可以合理地以不同方式解釋，但責怪拜登導致犯罪上升不是其中之一。
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構建美國外交政策未來的一種簡單方式是設定兩種情景作為二元選擇。如果唐納德·特朗普重返白宮，美國將變得孤立主義。如果喬·拜登獲得連任，美國將繼續保持廣泛的國際主義。
這種構架忽略了一個可能不太明顯但對其他國家更為重要的變化，這種變化將繼續發生，無論十一月誰獲勝：美國將首次停止通過其獨特主義的視角看待世界，並表現為另一個大國，利用其令人敬畏的力量來服務狹窄的自身利益。