巴西企業將面臨兩位數的利率，因為寬鬆政策停滯-彭博社

巴西巴西利亞的巴西中央銀行總部。攝影師：Ton Molina/Bloomberg巴西公司負債累累，正在為一個新的現實做準備：超出所有人預期的兩位數利率。

巴西中央銀行的寬鬆週期似乎正走向過早結束，交易員預計在本週三晚些時候舉行會議時，它將保持政策利率在10.5%。根據巴西掉期曲線的定價，借款成本將在可預見的未來保持在10%以上。

這給那些在疫情期間利率處於歷史低位約2%時負擔浮動利率債務的公司帶來了新的挑戰。高管們原本計劃利率下降，以便能夠再融資這些貸款。

在全球範圍內，消費者、首席財務官和政府財政部長都被迫適應一個利率保持較長時間較高的世界。巴西的情況尤為突出，因為拉丁美洲最大經濟體的決策者們是最早開始加息和削減的。

這場行動已經因為對頑固通脹和該國控制能力其財政赤字的質疑而受挫。

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“對於巴西的財政狀況普遍存在不安，”巴西公司主管裏卡多·卡瓦略在接受Fitch評級採訪時表示，離岸債券市場基本上只對最大、最高評級的公司開放。

根據彭博編制的數據，巴西企業在本國債券（即公司債券）方面面臨2025年818億雷亞爾（合149億美元）和2026年1280億雷亞爾的到期債務，另外，到2026年底，海外市場發行的債券還有180億美元到期。

巴西本地企業債務到期壓力加劇

來源：截至6月18日的彭博編制數據

與年初相比，巴西公司發行的美元債券在過去三個月已經下降了一半以上，此前美聯儲官員多次表示美國利率應該保持較長時間較高。最近，官員們只預計今年降息一次，令預期更早實施更多寬鬆政策的交易員感到失望。

在本地市場，流動性充裕，儘管借款仍然昂貴。根據巴西資本市場協會（Anbima）的數據，公司債券的發行量較去年同期增長了204%。

“公司將繼續使用當地市場，但不同之處在於您將面臨更高的資本成本，”卡瓦略説。“但這總比沒有人願意給你信貸好。”

隨着巴西借貸成本下降，信貸條件有所放鬆，標誌着自2023年初的流動性危機以來的復甦。但基準利率塞利克利率從最高的13.75%下調至10.5%，仍不低到足以讓公司喘口氣，RGF & Associados合夥人羅德里戈·加列戈斯説。

已經有跡象表明一些公司出現了問題。根據總部位於聖保羅的專門從事重組的諮詢公司RGF的數據，第一季度有4,203家公司申請了司法重整，這一數字比上一季度增長了近4%。

“非常高的利率直接影響司法重整，”加列戈斯説。

企業壓力

巴西的農業部門，作為巴西的支柱產業，已經出現了一波破產保護申請潮。與此同時，巴西的醫療保健公司，如Diagnosticos da America SA和Oncoclinicas do Brasil Servicos Medicos SA，在利率低時進行收購狂潮後已經採取措施減輕債務負擔。

零售商也屈服，自從Americanas SA因會計醜聞而倒台以來，信貸一直緊縮，整個行業都受到了審查。航空公司也面臨着沉重的債務、高昂的燃油成本和飛機短缺的困境。

這一切都為更多的重組鋪平了道路，Pinheiro Neto Advogados的律師Giuliano Colombo説。

“公司不可能健康地支付兩位數的利率，”他説。“那是很難支付的，尤其是如果你的債務水平很高的話。”

更有可能的是，更多公司將進行所謂的責任管理行動，他們籌集資金來再融資債務，以避免昂貴的法律訴訟。

“情緒是憂鬱和沮喪的，”Colombo説。

那一年是1999年。史蒂夫·喬布斯最近回到蘋果公司擔任領導。英特爾是半導體領域的主導力量。而一家名不見經傳的芯片製造商Nvidia則在納斯達克證券交易所上市。

Nvidia Corp.不到三年的時間就成功進入了標普500指數 —— 甚至還取代了聲名狼藉的石油交易集團安然公司。