私募股權泡沫即將破裂 - 彭博社
Laura Curtis
德克薩斯州在過去幾十年遭受的天氣相關損失比佛羅里達、加利福尼亞或路易斯安那還要多。
攝影師：Melissa Phillip/Hearst Newspapers
找到這個氣泡。
攝影師：Maja Hitij/DPA/AFP via Getty Images
這是《華盛頓版》，關於美國首都的金錢、權力和政治的通訊。今天，經濟編輯Laura Curtis分析了聯邦儲備委員會主席傑羅姆·鮑威爾在參議院作證時的要點。在這裏註冊並關注我們的@bpolitics。給我們的編輯發送電子郵件在這裏。
處於困境中
本週，不僅有總統喬·拜登面臨國會的尖鋭問題。
聯邦儲備委員會主席傑羅姆·鮑威爾今天受到參議員們的嚴厲質詢，涉及上升的失業率、移民問題、高利率和通貨膨脹。
儘管政界關注拜登試圖平息民主黨內的叛亂，投資者們卻在關注鮑威爾，希望從中找到美聯儲何時降息的線索。
鮑威爾攝影師：Tierney L. Cross/Bloomberg鮑威爾明確表示，他並不打算發出任何信號，表明央行將在將利率保持在兩十年高位後開始降低借貸成本。儘管如此，交易員現在正在打賭，2024年將會有兩次四分之一點的降息，第一次將在九月份進行。
鮑威爾表示，他仍在尋找“更多關於通脹的好數據”，然後才會做出任何決定。下一個消費者價格指數數據將於週四公佈。
但是，美聯儲主席表示，通脹不再是經濟面臨的唯一風險。“六月份的失業率”連續第三個月上升。鮑威爾表示，數據傳遞了“一個非常明確的信號”，即勞動力市場正在降温，他向議員們保證他正在密切關注這一情況。
許多參議員的問題和評論反映了他們的政治立場。
參議院銀行委員會主席謝羅德·布朗，今年在深受共和黨支持的俄亥俄州競選連任的民主黨人，警告稱，高利率已經使美國人支付賬單變得更加困難，最終可能導致工人失業。
俄亥俄州的另一位參議員、共和黨人JD Vance，在問及鮑威爾是否移民加劇了住房供應緊張和通脹惡化時觸及了一個敏感問題。（簡短回答，可能不是。）
鮑威爾定於明天在眾議院金融服務委員會作證，這是他在11月選舉前最後一次計劃出席國會。
美聯儲主席一直小心維護銀行與政治的獨立性，但隨着總統競選的進行，第一次降息的時間點可能會帶來複雜的視覺效果和政治影響。
不要錯過
民主黨人爭論是否支持拜登的候選資格，白宮和議員們試圖改變話題，從總統的智力敏鋭度轉向唐納德·特朗普的政策目標。
特朗普重新出現在競選活動中，在拜登在一場災難性的辯論表現後，應對自己黨內的叛亂時，特朗普低調了幾天。
特朗普攝影師：漢娜·貝爾/彭博社尼基·黑利正在釋放她的代表，並鼓勵他們支持她曾經的初選對手唐納德·特朗普在下週的共和黨全國大會上。
北約國家將向烏克蘭提供F-16戰鬥機和新的防空系統，以應對俄羅斯加強的導彈打擊，最新評估表明衝突正朝着無限期的僵局發展。
拜登政府 正在啓動一項$16億美元的芯片封裝研發項目競賽，這標誌着振興國內半導體產業的最新嘗試。
尋找方法來支付延長2017年減税的共和黨人 正在為讓奧巴馬醫改的保費税收抵免在明年到期建立案例，可能會導致將近400萬人失去醫保。
參議員鮑勃·梅嫩德斯的腐敗審判中，控方和辯方已經進行了結案陳詞，本週可能將案件交付陪審團。
沒有人想 死而復生後一貧如洗。對於富人來説，讓財富永生比起扭轉死亡更容易解決。
觀看和收聽
今天在彭博電視台的權力平衡早間版節目中，主持人喬·馬修和凱莉·萊因茲採訪了民主黨眾議員布拉德·謝爾曼，談論黨內對拜登繼續參加總統競選的立場。
在下午5點的節目中，他們與前民主黨參議員鮑勃·克里談論了拜登是否應該退出以及下屆政府將面臨的問題。
在大事件播客中，主持人大衞·古拉與彭博觀點專欄作家利奧內爾·洛朗以及彭博經濟與政府主管斯蒂芬妮·弗蘭德斯討論了法國意外的選舉結果，以及基爾·斯塔默和英國工黨的壓倒性勝利並不像表面看起來那麼清晰。在iHeart、Apple Podcasts和Spotify上收聽。
每日圖表
中國至美國航運成本自2022年以來最高
在伊朗支持的胡塞武裝海上襲擊後，集裝箱運價飆升
來源：德魯裏世界集裝箱指數
從亞洲運送貨物到美國主要港口的成本飆升，讓人想起了2021-2023年供應鏈危機的一些令人擔憂的回憶。從上海運送一個40英尺集裝箱到洛杉磯現在接近7500美元 — 較去年年底的2100美元高出許多。到紐約的更長距離航線的運費約為9200美元。自伊朗支持的胡塞叛軍在紅海發動海上襲擊後，船東們被迫繞道非洲，今年以來成本一直在上漲。最近的價格飆升是由亞洲港口擁堵和更高的中國關税前景推動的。儘管對美國進口商來説是一種刺痛，但富國銀行經濟學家表示，更高的運輸成本不太可能引發通貨膨脹。 — 文斯·戈爾
接下來是什麼
六月份的消費者價格指數將於週四上午8:30公佈。
截至7月6日的首次失業救濟申請將於週四上午8:30公佈。
共和黨大會將於下週在密爾沃基舉行。
六月份的住房開工數據將於7月17日上午8:30公佈。
以色列總理本雅明·內塔尼亞胡定於7月24日在國會聯席會議上發表講話。
民主黨大會將於8月19日至22日在芝加哥舉行。
其他消息
- 司法部準備推出一個計劃，為揭發金融犯罪並導致起訴的告密者提供數百萬美元的獎勵，據《華盛頓郵報》報道。
- 前參議員吉姆·因霍夫是一位共和黨人，以強烈支持國防開支和認為人為氣候變化是一個騙局而聞名，據美聯社報道，他去世時年齡為89歲。
- 一些共和黨人對該黨2024年的政綱在全國禁止墮胎的承諾上退縮表示失望，據Politico報道。
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小測驗時間：哪個美國州最容易受到氣候引發的災害和家庭保險費用飆升的影響，但也在迅速增長，並且政府對氣候變化的概念持敵對態度？最明顯的答案是佛羅里達，有颶風、洪水和反對“喚醒”的州長。然而，正確答案是德克薩斯。
在過去幾十年中，沒有其他州遭受的氣候相關損失比得克薩斯州更多，甚至不及佛羅里達、加利福尼亞或路易斯安那。根據S&P Global的數據，得克薩斯州去年和過去五年的家庭保險費用上漲幅度超過了其他任何州。儘管佛羅里達州長羅恩·德桑蒂斯已經禁止在佛羅里達提及氣候變化，但得克薩斯州的積極的全球變暖政策具有實質性影響，並將繼續對得克薩斯州造成實質性傷害。尤其是對得克薩斯州。
彭博觀點別惹得興師動眾？大自然沒收到備忘錄三星的勞資糾紛只是前奏中國對控制收益產生興趣Celsius想要拿回一些錢週一，德克薩斯州遭受了颶風貝瑞爾的第三次襲擊，它在墨西哥灣的浴缸温暖水域中再次獲得了能量，之前曾在幾個加勒比島、牙買加和墨西哥尤卡坦半島造成嚴重破壞。它作為一級颶風登陸休斯頓南部，帶來了強風、風暴潮和暴雨，導致數百萬人在酷熱中斷電。隨着它穿過美國中部，貝瑞爾將帶來洪水和龍捲風的威脅一直延伸至五大湖地區。
氣候變化可能並沒有引發颶風貝瑞爾，但它確實使其變得更加強大和破壞性。這是歷史上最早達到5級的大西洋颶風，並迅速加強了三次，從異常温暖的海洋水域和太平洋拉尼娜現象帶來的有利大氣條件中獲得力量。
雖然颶風貝瑞爾在星期一已經減弱了一些，但它幾乎肯定有足夠的能量在德克薩斯州造成10億美元的損失。這將使這場颶風成為今年迄今為止襲擊孤星州的一系列十億美元災難中的最新一場。大多數並沒有像貝瑞爾那樣引起轟動。它們主要是帶來冰雹、龍捲風和大風的強烈雷暴，包括五月份在休斯敦市中心吹倒了摩天大樓的窗户的“derecho”。
這份清單不包括二月至三月的野火，那是該州歷史上最嚴重的。它們造成的損失不到10億美元，但摧毀了許多牛場、農場和農村住宅。而這些火災發生在2023年的乾旱之後，該乾旱實際上在德克薩斯州和幾個鄰近州的損失中達到了十億美元的標誌。
事實上，根據國家海洋和大氣管理局的記錄，自1980年以來，德克薩斯州因十億美元天氣災害而遭受的損失超過了4170億美元，超過了佛羅里達州的3980億美元、路易斯安那州的3110億美元和加利福尼亞州的1540億美元。
即使是災難在德克薩斯州也更加嚴重
自1980年以來，德克薩斯州在因十億美元天氣災害而遭受的總損失中領先於美國其他州，超過了加利福尼亞、佛羅里達和路易斯安那
來源：美國國家海洋和大氣管理局
注：損失已根據消費者價格指數調整。截至2024年6月10日的數據。
由於其規模和位置，即使全球變暖不是一個問題，德克薩斯州也會異常容易受到此類災難的影響。但氣候變化使每一次事件更有可能升級。温暖的海水為熱帶風暴提供了更多燃料；貝里爾只是一個異常繁忙的颶風季節的開始。炎熱乾燥的空氣使野火更有可能且更加激烈。而温暖的空氣能夠容納更多水汽，使得雷暴更加破壞性。各種災難開始在“複合事件”中相互疊加，使得災後恢復變得更加困難和昂貴。
這些成本開始由德克薩斯州的房主承擔，包括近年來搬到該州尋求更便宜生活的數百萬人。根據人口普查局的數據，僅在2023年，就有近50萬人成為了德克薩斯州的居民，這是全國最大的增長，也是按百分比計算的第三大增長。同一年，德克薩斯州遭受了11起單獨的損失達十億美元的災難。其家庭保險費用飆升了23%，是全國最大的增長。自2019年以來，當地的房產税中位數已經上漲超過1000美元，再次領先全美。
毫不奇怪，德克薩斯州的抵押貸款違約率飆升。彭博新聞報道稱，休斯頓的違約率比去年同期增長了37%，是全國各大都會地區中最高的，包括佛羅里達州的幾個地區。
這種潛在危機應該促使政府領導人尋找解決方案。然而，德克薩斯州的領導人卻將大部分精力用於否認氣候變化的現實，並與解決氣候變化的努力作鬥爭。立法機構和州長格雷格·阿伯特通過了法律，將州資金從他們聲稱“抵制”化石燃料的投資基金中撤出。他們拒絕向被認為對石油和天然氣行業幫助不夠的銀行提供業務。他們干預電力市場，支持天然氣。他們試圖削弱本州蓬勃發展的可再生能源行業。他們甚至將地方官員保護工人免受極端高温的行為定為非法。
其中一些僅僅是政客們明白誰支付他們工資並讓他們繼續留任的原因：化石燃料行業是德克薩斯州收入最高的行業。正如我的彭博觀點同事利亞姆·丹寧所説，通過實行為石油和天然氣行業實行社會主義，德克薩斯州使全世界更難限制導致災難頻繁發生的全球變暖。
命運註定，阿伯特在颶風貝瑞爾襲擊德克薩斯州時正在亞洲，試圖吸引外國企業的投資。德克薩斯州確實以對商業友好而自豪。但任何想在該州建廠或購房的外來人士都應該事先知道，要創造一個宜人的環境，不僅需要寬鬆的監管和反對喚醒政治，環境因素也很重要。
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今天的市場提出了一個新的存在性問題：如果某樣東西沒有價格，它是否可能存在泡沫？
作為一個相信 相對有效的市場 的人，我不太願意稱任何東西為泡沫。要認識到泡沫，需要在其他人之前發現一個被明顯高估的資產或資產類別。在實時情況下做出這種判斷幾乎總是不可能的，即使事後看來顯而易見。而且這是在公開市場上，價格很容易觀察，並隨着投資者形成觀點和整合信息而不斷更新。
彭博觀點不要惹得德克薩斯州？大自然似乎沒有收到備忘錄三星的勞資糾紛只是未來的一個縮影中國開始對收購產生興趣Celsius想要拿回一些錢然而，有時你會有一種直覺，感覺有些不對勁 —— 最近我對私人市場，尤其是私募股權市場，有這種感覺，即使沒有價格會崩潰或被誇大。
有幾個理由讓人擔心私募股權市場即將迎來某種清算。在過去的幾十年裏，私人市場被資金淹沒。機構投資者 —— 在低利率環境下面臨實現高回報的壓力 —— 轉向承諾未來高回報和有吸引力的當前估值的私人市場（儘管這些估值不可能被驗證或爭議）。到2023年，北美私募股權資產管理規模被估計為3.5萬億美元，是二十年前的十倍以上。
這看起來像泡沫嗎？
在過去二十年裏，私募股權已經發展成為一個數萬億美元的行業
來源：Preqin
任何被資金淹沒的資產類別往往會變得泡沫化，對於私人市場來説，這意味着更多可能無法收回投資的投資。 永遠高利率環境 帶來了額外的挑戰，因為該行業在利率接近零的情況下蓬勃發展。私人資產行業的一些部分將能夠應對更高的利率，但其他部分（例如商業房地產）可能無法。問題是清算的規模有多大，會造成多大的損害？
“一切都不會好起來，”Apollo Global Management的Scott Kleinman最近説。他將無法收回的私募股權投資比作被蟒蛇消化的豬。換句話説，投資者將面臨更少的實現和較低的回報。
有報道稱養老基金無法獲得他們預期的鉅額支付，甚至根本什麼都拿不到，他們的資金基本上被困在“殭屍基金”中。一些養老基金資金短缺，需要從基金中借款。其他養老基金需要以折扣在二級市場上出售他們的股份。
從技術上講，如果沒有價格，私人市場就不可能處於泡沫狀態。估值既不能崩潰，也不能被投資者競價。估值肯定會下降，隨着利率的上升，它們應該會下降。但基金仍然對他們稱其投資價值有很大的控制權。
不斷增長的二級市場應該提供更多信息，儘管它仍然太不透明，而更好的指數的創建可能會使績效更容易衡量。但即使有更好的信息，缺乏流動性也意味着有限合夥人不能突然變得不滿意並出售他們在基金中的股份。私人投資主要限於合格投資者，如養老基金、捐贈基金或富人 — 所以至少奶奶不會失去她的積蓄。
這並不是説沒有理由擔心。缺乏透明度和問責制意味着在私人市場中，糟糕的投資和浪費可能會持續更長時間。這意味着資本沒有用在最好的地方，這對增長是不利的。
即使奶奶並沒有直接擁有任何私募股權，她仍然會受到影響。在過去的十年裏，公共養老基金對私人市場特別感興趣，私募股權現在約佔其投資組合的15%。令人驚訝的是，儘管最近記憶中有着最好的牛市之一，許多養老基金的資金狀況惡化。這在很大程度上是因為他們對投資回報的樂觀假設（由他們的私人投資支持）沒有實現。如果他們的私人投資根本沒有回報，養老金領取人要麼會看到他們的福利被削減，要麼納税人將需要支付。
私人市場在經濟中扮演着越來越重要的角色。在利率較高的環境和令人失望的實現回報之間，許多投資者可能會尋找其他地方，私募股權行業將會縮水。短期內，這將是痛苦的。許多公司已經變得依賴私人信貸或股權進行融資。這其中有許多原因，包括對公共市場的監管審查增加。但如果私人市場收縮，更多公司可能會發現自己資金短缺，無處可去。這可能導致人們失去工作。
與公共市場不同，當私募股權泡沫破裂時，可能不會一次性發生。但僅因為沒有爆破，不意味着沒有泡沫。在過去的十年或更長時間裏，私募股權發展得太快太大。這增加了它可能造成經濟損害並需要國家多年來處理的機會。
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