五件你需要知道的事情來開始你的一天：亞洲 - 彭博社

Isabelle Lee

香港的計數機中的人民幣。

攝影師：Lam Yik/Bloomberg過去幾十年裏，德克薩斯州遭受的與天氣有關的損失比佛羅里達州、加利福尼亞州或路易斯安那州還要多。

攝影師：Melissa Phillip/Hearst Newspapers找到那個氣泡。

攝影師：Maja Hitij/DPA/AFP via Getty Images

早上好。美國股市今年第36次創紀錄。俄羅斯的人民幣接受風險可能會達到極限。Anthem Bioscience正在考慮首次公開募股。以下是市場的動向。 —伊莎貝爾·李

第36次創紀錄

美國股市在聯邦儲備委員會主席傑羅姆·鮑威爾向國會發表講話後，第36次創下了今年的歷史新高，這並沒有改變市場對央行今年將能夠降息的預期。股市小幅上漲，打破了對市場過度拉伸的擔憂。標普500指數連續第六天上漲 — 自1月以來最長的連續上漲。儘管鮑威爾小心翼翼地 沒有提供 降息時間表，但他強調了政府數據顯示連續第三個月失業率上升後，冷卻的就業市場跡象正在增多。在三年期國債拍賣成功後，國債 減少了損失，儘管歐洲債券市場的暴跌限制了市場。掉期交易商繼續預測2024年將會有兩次降息。

元限制

中國元在俄羅斯總統弗拉基米爾·普京的戰爭經濟中的快速普及可能已經達到了極限。繼續與俄羅斯做生意的國家面臨着越來越大的美國壓力，尤其是通過次級制裁的威脅，這已經被證明是對俄羅斯進一步使用元的有效制約，因為它扼殺了雙邊貿易和支付。彭博經濟學的亞歷克斯·伊薩科夫説：“美國的次級制裁威脅讓銀行感到害怕。”市場表明俄羅斯存在元短缺，以及中國銀行對提供流動性的厭惡。俄羅斯央行在一份有關金融市場風險的報告中透露，由於美元和歐元掉期結束後需求激增，利率飆升至31%，不得不將元流動性的提供量翻倍。

莫迪的呼籲

印度總理納倫德拉·莫迪呼籲他的“朋友”弗拉基米爾·普京尋求烏克蘭戰爭的和平結束，這是在俄羅斯對基輔一家兒童醫院發動致命導彈襲擊引發憤怒的一天後。莫迪告訴俄羅斯總統：“生命的損失導致絕望，尤其是兒童被殺害時。”“解決方案不能在戰場上找到，和平需要通過對話和外交來追求。”普京表示，他們在晚餐期間進行了非正式談話，討論了戰爭問題，他感謝莫迪“努力”尋找解決衝突的途徑。莫迪表示，他們的長時間討論產生了“幾個想法”，讓他“對未來有希望”。

印度首次公開募股

總部位於班加羅爾的合同藥物研究和製造商Anthem Biosciences正在考慮在印度進行首次公開募股，可能籌集約$4億美元，消息人士告訴彭博社。該公司在2021年印度私募股權公司True North購買了少數股權，可能尋求估值高達30億至40億美元。Anthem Biosciences將發行新股，而一些現有投資者可能會作為該發行的一部分減持。根據彭博社編制的數據，印度的首次公開募股今年表現強勁，迄今已籌集約48億美元，是2023年同期的兩倍多。

即將發生 . . .

週三將公佈中國6月份的CPI和PPI數據，這可能顯示需求仍然疲軟。CPI可能會從五月份的極低水平略微上升，而工廠出廠價格可能會連續第21個月出現通縮。新西蘭儲備銀行將發佈其貨幣政策決定，預計儘管出現增長下行風險跡象，7月份關鍵利率將保持在5.50%。

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最後，這是Tatiana今天感興趣的內容

週二在參議院舉行的美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的證詞對市場的反應並不像預期的那樣鴿派，然而經濟數據表明，在未來幾個月內，市場對降息的押注只會增加。

儘管主席打算保持一種平衡的態度以保持他的選擇權，但他也承認通脹並不是美聯儲面臨的唯一風險 —— 強調勞動力市場，這是其雙重 mandate 的另一支柱。上週的數據顯示，失業率上升至4.1%，超過了美聯儲年底的中位數 預測 4%。

其他指標，如 ISM 服務業指數 —— 很少陷入收縮 —— 也在警示商業活動惡化的風險。伴隨着疲軟的 消費，所有這些都表明經濟風險正在上升。

除非週四通脹數據出現大幅上漲，交易員可能會開始認為9月降息的可能性更高。這些押注今天幾乎沒有變化，大約在17個基點的降息或概率約為70%。

Tatiana Darie 在紐約為彭博的 Markets Live 博客撰寫。在 X 上關注她 @tatianadariee。

小測驗時間：哪個美國州最容易受氣候引發的災害和不斷上漲的家庭保險成本的影響，但也在迅速增長，並且對氣候變化的概念持敵對態度？最明顯的答案是佛羅里達，有颶風、洪水和反對覺醒、喜歡搞怪的州長。然而，正確答案是德克薩斯。

過去幾十年來，沒有哪個州比孤星州遭受的氣候相關損失更多 —— 甚至不如佛羅里達、加利福尼亞或路易斯安那。根據標普全球的數據，去年和過去五年裏，家庭保險費用在德克薩斯州的上漲幅度超過了其他任何州。儘管佛羅里達州州長羅恩·德桑蒂斯已經禁止在佛羅里達提及氣候變化，但德克薩斯州激進的全球變暖政策確實有實質性影響，並將繼續對德克薩斯州造成真正的傷害。尤其是對德克薩斯州。

彭博觀點別惹德克薩斯？大自然沒收到備忘錄三星的勞資糾紛只是未來的一個縮影中國開始對收益控制感興趣攝氏公司想要拿回一些錢週一，德克薩斯州遭遇了颶風貝瑞爾的第三次來襲，該颶風在墨西哥灣的浴缸温暖水域中再次增強，之前已經在幾個加勒比島嶼、牙買加和墨西哥尤卡坦半島造成了嚴重破壞。它作為一級颶風登陸在休斯敦南部，帶來了強風、風暴潮和暴雨，導致數百萬人在酷熱中斷電。隨着貝瑞爾在美國中部地區繼續前行，它將帶來洪水和龍捲風的威脅，一直延伸到五大湖地區。

氣候變化可能並沒有引起颶風貝瑞爾，但它確實使其變得更加強大和破壞性。這是歷史上第一次達到5級颶風的大西洋颶風，並迅速加強了三次，從異常温暖的海洋水域和太平洋拉尼娜現象帶來的有利大氣條件中獲得力量。

儘管貝瑞爾在星期一失去了一些力量，但它幾乎肯定有足夠的能量在德克薩斯州造成10億美元的損失。這將使這場颶風成為今年迄今為止襲擊德克薩斯州的一系列十億美元災難中的最新一起。大多數並不像貝瑞爾那樣引人注目。它們主要是帶來冰雹、龍捲風和大風的強烈雷暴，包括五月份吹倒了休斯敦市中心的摩天大樓窗户的“德雷喬”。摩天大樓窗户。

這份清單不包括那場二月至三月的野火，那是該州歷史上最嚴重的。它們造成的損失不到10億美元，但摧毀了許多牛場、農場和農村住宅。而這些火災是在2023年的乾旱之後發生的，該乾旱實際上在德克薩斯州和幾個鄰近州的損失中達到了十億美元的標誌。

事實上，根據國家海洋和大氣管理局的記錄，自1980年以來，德克薩斯州因為十億美元級別的天氣災害而遭受的損失超過了4170億美元，超過了佛羅里達州的3980億美元、路易斯安那州的3110億美元和加利福尼亞州的1540億美元。

即使是德克薩斯州的災難也更加嚴重

自1980年以來，德克薩斯州在由十億美元天氣災害造成的總損失方面領先於加利福尼亞州、佛羅里達州和路易斯安那州

來源：美國國家海洋和大氣管理局

注：損失已根據消費者價格指數調整。數據截至2024年6月10日。

考慮到其規模和位置，即使全球變暖不是一個問題，德克薩斯州也會異常容易受到此類災難的影響。但氣候變化使每一次事件更有可能升級。温暖的海水為熱帶風暴提供更多燃料；貝里爾只是即將到來的一個異常繁忙的颶風季的開始。炎熱乾燥的空氣使野火更有可能且更加激烈。而更温暖的空氣能夠容納更多水汽，使得雷暴更加破壞性。災難開始堆積在“複合事件”中，使得恢復工作變得更加困難和昂貴。

這些成本開始由德克薩斯州的房主承擔，包括近年來搬到該州尋求更便宜生活的數百萬人。根據人口普查局的數據，僅在2023年，就有近50萬人成為了德克薩斯人，這是全國最大的增長，也是按百分比計算的第三大增長。同一年，德克薩斯州遭受了11起單獨的十億美元災難。其家庭保險費率飆升了23%，是全國最大的增長。自2019年以來，當地的中位數房產税已經上漲超過1000美元，再次領先於全美。

毫不奇怪，德克薩斯州的抵押貸款違約率飆升。彭博新聞報道，休斯頓的 違約率比去年同期增長了37%，在包括佛羅里達在內的全國各大城市中居首，

這種潛在危機應該引起政府領導人尋找解決方案。然而，德克薩斯州的領導人們卻將大部分精力用於否認氣候變化的現實，甚至反對解決氣候變化的努力。立法機構和州長格雷格·阿伯特通過了法律，將州資金從他們聲稱“抵制”化石燃料的投資基金中撤出。他們拒絕向被認為對石油和天然氣行業幫助不夠的銀行提供業務。他們干預電力市場，支持天然氣。他們試圖削弱本州蓬勃發展的可再生能源行業。他們甚至將地方官員保護工人免受極端高温的行為定為非法。

其中一些只是政客們明白誰為他們的薪水買單並讓他們繼續留任：石油和天然氣行業是德克薩斯州按收入計算最大的行業。但正如我的彭博觀點同事利亞姆·丹寧所説，通過實行為石油和天然氣行業實行社會主義，德克薩斯州使全世界更難限制導致災難頻繁發生的全球變暖。

命運註定，當貝里爾襲擊他的州時，阿伯特正在亞洲，試圖吸引外國企業投資。德克薩斯州確實以對企業友好而自豪。但任何想在該州建廠或購房的外來人士都應該被警告，要想營造一個宜人的環境，不僅僅是放鬆監管和反對喚醒政治就夠了。實際環境也有發言權。

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今天的市場提出了一個新的存在性問題：如果某樣東西沒有價格，它是否可能出現泡沫？

作為一個信仰 相對有效市場 的人，我不太願意稱任何東西為泡沫。要認識到泡沫，需要在其他人之前發現某種資產或資產類別被明顯高估。在實時情況下做出這種判斷幾乎總是不可能的，即使事後看來顯而易見。而且這是在公開市場上，價格很容易觀察到，並且隨着投資者形成觀點和融入信息而不斷更新。

彭博觀點不要惹得德克薩斯？大自然似乎沒有收到備忘錄三星的勞資糾紛只是未來的一個縮影中國開始對收購產生興趣Celsius想要拿回一些錢然而，有時候你會有一種直覺，感覺事情不太對勁 —— 最近我對私人市場，尤其是私募股權市場，有這種感覺，即使沒有價格會崩潰或被誇大。

有幾個原因讓人擔心私募股權市場即將迎來某種清算。在過去的幾十年裏，私人市場被資金淹沒。機構投資者 —— 在低利率環境下面臨實現高回報的壓力 —— 轉向承諾未來高回報和有吸引力的當前估值的私人市場（儘管這些估值不可能被驗證或爭議）。到2023年，北美私募股權資產管理規模被估計為3.5萬億美元，是20年前的10倍多。

這看起來像是一個泡沫嗎？

在過去的20年裏，私募股權已經發展成為一個數萬億美元的行業

來源：Preqin

任何被資金淹沒的資產類別通常都會變得泡沫化，對於私人市場來説，這意味着更多可能無法收回投資的投資。 永遠較高的利率環境 帶來了額外的挑戰，因為該行業在利率接近零的情況下蓬勃發展。私人資產行業的某些部分將能夠經受住更高的利率，但其他部分（例如商業房地產）可能無法。問題是清算將帶來多大的影響，會造成多大的損害？

“一切都不會好起來，”Apollo Global Management的Scott Kleinman最近説。他將無法實現回報的私募股權投資比作被蟒蛇消化的豬。換句話説，投資者將面臨更少的實現和較低的回報。

有報道稱養老基金無法獲得他們期望的鉅額支付 — 或者根本什麼都拿不到，他們的資金基本上被困在“殭屍基金”中。一些養老基金資金短缺，需要從基金中借款。其他養老基金需要以折扣在二級市場上出售他們的股份。

從技術上講，如果沒有價格，私募市場就不可能處於泡沫狀態。估值既不能崩盤也不能被投資者競價。估值肯定會下跌，隨着利率上升，它們應該下跌。但基金仍然對他們稱其投資價值有很大的控制權。

不斷增長的二級市場應該提供更多信息，儘管它仍然太不透明，而更好的指數的創建可能會使績效更容易衡量。但即使有更好的信息，缺乏流動性也意味着有限合夥人不能突然變得不滿並出售他們在基金中的股份。私人投資主要限於合格投資者，如養老基金、捐贈基金或富人 — 所以至少奶奶不會失去她的積蓄。

這並不是説沒有理由擔心。缺乏透明度和問責制意味着在私人市場中，糟糕的投資和浪費可能會持續更長時間。這意味着資本沒有得到最佳利用，這對增長不利。

即使奶奶並沒有直接擁有任何私募股權，她仍然會受到影響。在過去十年裏，公共養老基金對私人市場特別感興趣，私募股權現在佔其投資組合的約15%。令人驚訝的是，儘管最近記憶中有着最好的牛市之一，許多養老基金的資金狀況惡化了。這在很大程度上是因為他們對投資回報的樂觀假設（由他們的私人投資支持）沒有實現。如果他們的私人投資根本沒有回報，養老金領取人要麼會看到他們的福利被削減，要麼納税人將需要支付。

私人市場在經濟中扮演着越來越重要的角色。在利率較高的環境和令人失望的實現回報之間，許多投資者可能會尋找其他地方，私募股權行業將會縮水。短期內，這將是痛苦的。許多公司已經變得依賴私人信貸或股權進行融資。這其中有許多原因，包括對公共市場的監管審查加強。但如果私人市場收縮，更多公司可能會發現自己資金短缺，無處可去。這可能導致人們失去工作。

與公開市場不同，當私募股權泡沫破裂時，這可能不會一次性發生。但僅因為沒有爆破，不意味着沒有泡沫。在過去的十年或更長時間裏，私募股權增長得太快太大。這增加了它可能造成經濟損害並需要國家多年來處理的機會。

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