哈芬·拉什，“特朗普交易”在槍擊事件後引發投資者關注 - 彭博社

唐納德·特朗普在美國賓夕法尼亞州巴特勒的巴特勒農場展覽公司競選活動中被特勤局特工包圍，日期為7月13日。

攝影師：喬·阿普爾/彭博社通脹數據顯示價格壓力正在廣泛降温，信貸市場鬆了口氣，但經濟疲軟給企業債務帶來新風險。

高收益信貸市場中的風險指標在6月意外降温後降至自3月以來的最低水平。但樂觀情緒可能掩蓋了一些風險，如果美聯儲無法實現軟着陸，經濟過度冷卻，可能會導致信用降級和違約率上升。

摩根士丹利策略師維什瓦斯·帕特卡爾在電話採訪中表示：“在這個後疫情週期中，我們首次看到多個不同變量同時出現疲軟跡象。我們不希望看到經濟從這裏進一步放緩。如果增長過於疲弱，就會開始擔心基本面、違約和降級問題。”

美國信貸受股市波動影響較小

高級別利差與標普500指數的聯繫減弱

來源：彭博社

對於對經濟持悲觀態度的人來説，已經出現了一系列信號，指向新興弱點。6月份招聘和工資增長放緩，失業率升至2021年底以來的最高水平，服務業活動以四年來最快的速度收縮。經濟預測者的共識是未來12個月內出現經濟衰退的可能性為30%。

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“通脹不再是我們面臨的唯一風險，”安永首席經濟學家格雷戈裏·達科（Gregory Daco）表示。“當勞動力市場似乎完全恢復平衡時，維持過度嚴格的貨幣政策可能導致就業增長和經濟意外減弱。”

信貸投資者目前正在忽略風險，而是紛紛湧入債務大潮，以捕捉十年來最高收益率之一。無論是高收益還是投資級債券市場的風險溢價都很緊，因為需求持續超過供應。根據LSEG Lipper編制的數據，資金管理人也在提高風險曲線，從藍籌基金中撤出資金，向垃圾債券基金中增加6.755億美元。

儘管如此，“股票和信貸之間的相關性正在破裂，因為長期利率上升已經對大量股票產生了負面影響，但由於尋求收益的投資者，總體上對信貸市場是支持性的，”摩根大通資產管理公司的投資組合經理普里亞·米斯拉（Priya Misra）在電話中表示。

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摩根士丹利對信貸持樂觀態度，認為更嚴重的美國經濟衰退不是其基本情況，儘管這是一個下行風險，帕特卡爾表示。其他投資者在今年信貸表現強勁後正在從美國市場撤出。例如，安瑞德資產管理公司根據上週資產管理公司的一份報告，目前更青睞歐洲的估值。

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對於一些投資者來説，最近一系列美國數據提供了一個關於增長前景的受歡迎的重新聚焦。

“聯邦儲備委員會的重要里程碑都已經過去了，”Thornburg投資管理公司聯席投資總監Jeff Klingelhofer在最近的勞工和通脹數據後表示。“我們終於可以擺脱對聯邦儲備委員會的不斷討論，把焦點重新放在真正重要的事情上：基礎經濟。”

觀看：本週的嘉賓包括BlackRock全球基本固定收益策略負責人Marilyn Watson，Abrdn北美固定收益主管Jonathan Mondillo，Beach Point Capital管理投資組合經理Sinjin Bowron

值得關注的事項

* 預計下週美國高評級債券銷售額約為250億至300億美元。 * 在歐洲，50%的專業人士預計未來一週銷售額將達到200億歐元（218億美元）至250億歐元。 * 中國人民銀行可能會在7月15日將其關鍵利率維持在2.5%。 * 在美國，6月零售銷售額—預計於7月16日公佈—可能顯示出另一個月的支出疲軟，因為平均每小時工資增長放緩，消費者仍然謹慎超出自己的支出能力。 * 大多數聯邦儲備區可能在7月17日公佈的褐皮書中繼續報告輕微或温和的增長。 * 英國6月CPI報告，預計於7月17日公佈，預計年同比通脹率將從5月的2%降至1.9%。 * 英國就業數據，預計於7月18日公佈，預計年同比頭等工資增長將從截至5月的6%降至5.7%。 * 歐洲央行將於7月18日召開會議，投資者將密切關注以調整對下次降息時間的預期。 * 有關本週可能影響市場的全球數據和事件的深入瞭解，請參閲彭博經濟學的全球經濟週報。

本週回顧

• 槓桿融資銀行家正關注今年下半年併購活動的潛在復甦，以提振用於資助交易的高風險債務銷售。然而，包括美國大選在內的風險可能會限制收購活動。
  • 最近幾周，銀行推遲了至少三筆槓桿貸款再定價交易，這表明歐洲信貸市場對風險的胃口是有限的。
• 在股市漲幅和債券收益率上升數月後，美國公司養老金準備將數十億美元轉移到公司信用，分析師和顧問表示。
• GAM Holding AG和M&G Investments是全球附加第一層次債券的投資者之一，目前在歷史性的銀行次級債券上漲後正在獲利。
• 全球人工智能狂熱推動對能源密集型數據中心的需求，這可能成為推動美國綠色債務銷售的因素，根據摩根士丹利的説法。
• 寬鬆的債券文件在寬鬆貨幣時代蓬勃發展，最近的債務交易使投資者容易受到資產剝離的風險。現在他們正在反擊。
• Jefferies Financial Group Inc.正在清算其對沖基金352 Capital的交易頭寸，此前該基金曾因其前投資組合經理涉嫌欺詐而起訴。
• Broadcom Inc.在美國投資級債券市場借款了50億美元，用於償還為支付其對VMware Inc. 690億美元收購而獲得的部分貸款。
• 巴克萊正在發行3.5億美元高收益債券，年利率9%，以支持阿波羅收購美國硅礦公司。
• 法國巴黎銀行正在與潛在投資者接觸，以進行與企業貸款組合相關的重大風險轉移。
• 太平洋投資管理公司表示，由於更多資本追逐較少機會，投資者在信貸市場借貸風險上得到的回報不足。
• Purdue Pharma的破產財產表示將支持這家阿片製造商的債權人起訴Sackler家族成員的舉動，指控他們不當將數十億美元的Purdue利潤轉移到離岸信託。

在行動中

• Blackstone Inc. 已經聘請 Tyler Dickson，前花旗集團全球投資銀行主管，來領導其信貸和保險部門的客户關係。
• 法國興業銀行已經招募Joseph Falcone來領導其與Brookfield Asset Management的私人信貸合作伙伴關係。
• Nuveen Asset Management LLC 正在擴大其倫敦信貸團隊，並計劃創建一個新的歐洲槓桿融資團隊。
• Johannes Bolzano，在Pimco的私人策略團隊工作，將離開該公司，加入總部位於倫敦的對沖基金Alinor Capital Management。
• Alantra Partners SA 已經聘請Jeremy Hermant來幫助發展其在所謂的重大風險轉移領域的英國業務。
• 羅斯柴爾德集團已經聘請來自Lazard Inc. 的高級銀行家Brandon Aebersold 和Parry Sorensen，以加深其在美國重組業務中的推進。
• Jim Leaviss，M&G投資公司固定收益部門負責人，也是備受歡迎的Bond Vigilantes博客的創始人，在從事了27年職業生涯後，離開該公司，追求藝術史碩士學位。
• Apollo Global Management Inc. 已經聘請Kazuo Yamataka來專注於其在日本的私人信貸策略。
• Pimco正在加大力度進軍私人市場，通過在亞太地區增加投資組合經理Prashant Dwivedi。
• 美國銀行已經任命Ryo Minoo為亞太地區固定收入、貨幣和大宗商品電子交易銷售團隊負責人。

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數據觀察
* 宏觀視圖 * 私人信貸貸款監控 * 投資級債券 * 高收益債券 * 美元貸款 * 歐元貸款 * 全球信用指數回報
注意：單擊藍色鏈接以訪問工作表。右鍵單擊“淨5D”列標題，按價格變動對債券和貸款數據進行排序。

投資者最初將偏愛傳統的避險資產，可能會傾向於與前總統唐納德·特朗普的勝選機會密切相關的交易，因為他在一次暗殺未遂後倖存下來，市場觀察人士表示。

貨幣交易將於悉尼時間早上5點開始，屆時美元可能會獲得提振，以及其他避免市場波動的避風港，如日本備受困擾的日元、瑞士法郎和黃金。比特幣在襲擊事件發生後超過6萬美元。