別驚慌：今天拋售背後的原因 - 彭博社

歡迎來到今天的獲獎版 《錢的提煉》。我是 約翰·斯特佩克*。每個工作日，我都會關注市場和經濟中的重大新聞，並解釋這些對您的資金意味着什麼。*

快速提醒——如果您希望獲得在愛丁堡節上觀看梅林秀的票，現在就行動，它們的銷售速度比混亂的週一早晨的日本股票還要快。

別慌。這裏發生了什麼

首先，外面很混亂。別慌。儘量不要查看您的投資組合損失。堅持您的計劃。如果您上週認為這是一個明智的計劃，那麼今天也同樣明智。您絕不應該被環境或情緒迫使——無論是出於什麼原因——去出售。當您出售時，應該是出於選擇，而不是出於必要或恐懼。

如果您沒有計劃，現在是時候制定一個了。這意味着忽視市場上發生的事情。現在四處奔波毫無意義。今天制定一個計劃，以便下次發生這種情況時您不會被困住（因為這將再次發生）。

拿一張紙，思考一下您為什麼要投資（這可能是為了退休）以及您還有多久才能到達目標（距離越遠，您可以承受的風險就越大，除非您已經幸運地擁有了您認為需要的資金）。

關於資產配置和再平衡的更多信息，以及它為何重要，請查看 這篇關於養老金的文章 和 這篇關於資產類別的文章。

好的，我們都達成一致了。我們會做乖孩子，不會驚慌，也不會在今天剩下的時間裏 obsessively 追蹤我們的投資組合。我們會堅持我們的計劃。理智的我們。

那麼——你知道，純粹出於好奇——到底發生了什麼？

硬着陸恐懼捲土重來

一個重要的解釋是日本的日元套利交易正在解消。這裏是關於週五信件的更多信息。但長話短説，無論如何，很多人一直在押注日元會越來越弱，但 日本利率與美國利率預期路徑的變化 使這一切都結束了。

因此，人們現在陷入恐慌，試圖擺脱他們的“空日元”頭寸，這反過來又使日元更強，因為擺脱空日元頭寸的唯一方法是賣出一種資產併購買日元。

這或許解釋了為什麼日本迄今為止是這次崩盤的中心，今天早上日經指數和東證指數都遭受重創（可能還受到 過度槓桿的私人投資者被迫平倉 的影響）。

好的，所以我們已經知道這一點了。還有什麼其他事情在發生？還有一個非常明顯的“擁擠交易”也已經解開了一段時間：美國的大型科技交易。

主要科技公司已經被定價為完美有一段時間了。但是對人工智能的懷疑，今天需要高成本而未來回報不確定，已經悄然出現並開始讓投資者感到不安。

這種恐懼情緒現在又因世界上最著名的投資者，沃倫·巴菲特通過拋售一半的蘋果股票獲利而加劇，同時芯片製造商英特爾計劃裁減大規模的全球員工，以努力趕上競爭對手。

除此之外，週五，美國最新的非農就業報告（就業數據）低於預期。這一切都加起來確認了市場逐漸蔓延的恐懼，即美聯儲已經等待太久，以至於無法避免硬着陸，而美國現在正朝着衰退的方向前進——這與今年早些時候的觀點形成了鮮明對比。

一些人還指出地緣政治的恐懼，這可以理解，考慮到中東進一步升級的危險。然而，在這種情況下，你會期望油價上漲，而布倫特油價卻穩步下跌。這意味着——無論對與錯——市場現在對經濟放緩的恐懼反應要遠遠大於對地緣政治的反應。

正如德意志銀行的吉姆·裏德所指出的，八月的確沒有幫助，因為流動性不像往常那樣，這反過來又誇大了市場波動。

接下來會發生什麼？

我想這裏顯而易見且不太有幫助的答案是：要麼事情平靜下來，要麼不平靜。我們在短時間內經歷了大幅波動。這確實可能“打破”一些東西，通常是對沖基金或其他過度借貸的實體。

但是，雖然有很多關於美聯儲可能進行緊急降息的討論。我認為這沒有意義，我的朋友馬庫斯也這麼認為。目前，正如他所指出的，即使一些投資者損失了很多錢，基本上沒有什麼“破裂”或面臨風險的情況，像雷曼兄弟或新冠崩盤那樣。美聯儲不能每次市場大幅下跌時就降息。

也就是説，這可能確實使得美聯儲在九月份推進半個百分點的降息比四分之一個百分點更容易，這也進一步強調了大多數發達市場中央銀行普遍傾向於降息的偏向。

我唯一的顧慮是，這反過來似乎使得日元進一步走強的可能性增加，但話説回來，如果市場波動變得更加“有序”，那就不是大問題。

很可能，一旦強制賣出和再平衡完成，投資者將開始對即將到來的降息感到興奮。然後，他們會開始對任何可能阻礙這一進程的事情感到緊張——比如通脹數據（這反過來意味着油價下跌是個好消息）。

無論如何，正如我之前所説，關鍵是不要驚慌。我們以前見過這些市場情緒波動。如果你有一個關注列表——如果有你希望購買但認為太貴的股票或其他資產——現在是時候把它拿出來，檢查一下你的理由是否仍然成立。

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我今天早上讀的內容

• 我再説一遍——Merryn的專欄關於泡沫破裂的時機非常恰當。
• 人工智能正在變得更便宜——但仍不清楚它是否便宜到值得廣泛使用，Parmy Olson説。
• 彷彿我們沒有足夠的擔憂，美國的醜陋資產負債表正變成一個無法解決的問題，Clive Crook警告説。
• 將經濟學變成外交政策工具是個壞主意， Allison Schrager説。

如果我們繼續讓這些東西從A到B變得更加困難，每個人都會受到影響。攝影師：Tim Rue/Bloomberg### 午間市場

從更廣泛的市場來看——FTSE 100下跌2.4%，約為7,980。FTSE 250下跌3.3%，為20,140。黃金下跌1.9%，每盎司2,400美元，油（以布倫特原油計）下跌約1.4%，至每桶75.70美元。比特幣下跌14%，每枚50,950美元，而以太坊下跌19%，為2,240美元。英鎊對美元下跌0.4%，為1.274美元，對歐元上漲0.8%，為1.164歐元。

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今日名言

“轉向PSND是非常有意義的。財政狀況似乎掌握在英格蘭銀行手中，這看起來不太對。”

安德魯·古德温

牛津經濟學首席英國經濟學家

古德温談到財政大臣瑞秋·裏夫斯可能會將其債務目標更改為對英格蘭銀行持有的債券進行不同計算的目標，以釋放更多財政空間.### 給…百萬富翁遷移一個數字

• 6,700 根據專家Henley & Partners的預測，預計將有6,700名百萬富翁遷移到阿聯酋。阿聯酋位居榜首，美國和新加坡分別位居第二和第三。英國未上榜。

在你離開之前……

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週二需要關注的主要故事包括：

• 在經濟新聞方面，我們將獲得最新的英國建築行業活動快照，以及來自英國零售協會關於英國高街銷售狀態的更新。
• 在企業方面，包括工程公司Rotork、休閒巨頭洲際酒店集團、絕緣材料專家SIG和建築商商會特拉維斯·帕金斯的更新即將發佈。

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