如果公牛再次掌控，他們會買什麼？ - 彭博社

John Stepek

新一代艾倫·格林斯潘是內田真一嗎？

攝影師：大田清志/彭博社蒂姆·沃爾茲（中）與卡馬拉·哈里斯在8月6日的費城競選活動中。攝影師：漢娜·貝爾/彭博社歡迎來到 錢的提煉*。我是* 約翰·斯特佩克*。每個工作日，我都會關注市場和經濟中的重大新聞，並解釋這對你的錢意味着什麼。*

**即將推出：**在下一個充滿動作的季節中，梅林談錢，我們將回答你的個人理財問題。那麼你還在等什麼呢？快把問題發給我們，如果我們選擇了你的問題用於未來的播客，我們會聯繫你。請通過[email protected]與我們聯繫。

我們現在可以從沙發後面出來嗎？

所謂“美聯儲保護”，是指當市場變得非常可怕時，美聯儲會介入並支撐市場。過去這主要是通過降息來實現，但如今你還可以加入印鈔和可能強制但受控的低價出售一些不良銀行。

這種持續的假設（最初被稱為“格林斯潘保護”，以紀念那位可能對今天金融系統中嵌入的道德風險水平負責的人）是許多看似經驗豐富的市場觀察者在短短兩天前發出緊急降息呼聲的根源。

美聯儲忽視了他們（顯然傑羅姆·鮑威爾打電話給 我的朋友馬庫斯）。但另一家中央銀行卻代替它跑了進來。 日本銀行副行長內田信一基本上承諾在“市場不穩定”時不會進一步加息。

這很有趣。可以説，正是通貨膨脹的政治導致了首次加息——日本人民開始對價格上漲感到厭倦。但似乎大規模股市崩盤的政治可能暫時佔據了上風。

在我看來，這劃定了短期恐慌的界限。人們因為日元貶值而驚慌失措。現在不會進一步惡化。所以我們結束了。但這讓我們處於何種境地，而在我們分心的時候還有什麼變化？我能想到三個主要領域。

我們現在處於何種狀態？

**美國衰退：**市場對美國衰退已經有幾個月感到有些緊張，最新令人失望的非農就業數據正好加劇了這些擔憂。

我對下一次美國衰退何時發生沒有強烈看法，但自2022年以來人們就一直在呼籲衰退，而他們的判斷大錯特錯。例如，有理由相信，儘管勞動力市場確實在降温，但最近的非農就業數據因惡劣天氣而顯得更糟。（颶風會造成這樣的影響。）

我發現有趣的一點是，雖然每個人都在談論“薩姆規則”，指向美國經濟衰退的必然性，但創造這一規則的女性——前美聯儲經濟學家克勞迪婭·薩姆，她還為《彭博社》撰寫評論——不斷指出這並不一定意味着他們想要的結果。（公平地説，薩姆現在認為美聯儲應該降息。）

關鍵並不是説不會有衰退——更重要的是，市場似乎過於確信我們肯定會迎來一次衰退。因此，如果數據有所好轉，“軟着陸”甚至“無着陸”的可能性將重新回到討論中。這可能會被視為對股票的看漲信號。

**美國選舉：**我大約一個月前寫了一篇文章關於唐納德·特朗普當選可能對你的財富意味着什麼。那時，他似乎是一個必勝的候選人。但現在看來，我真的需要再寫一篇關於卡馬拉·哈里斯當選可能意味着什麼的文章。

事實證明，a) 暗殺未遂對選舉賠率的影響並不像你想象的那麼大（少量的歷史數據支持這一點），b) 當兩位顯著年長的候選人之間的競選變成一位顯著年長的候選人與一位年輕候選人之間的競選時，年輕候選人自然具有顯著的先發優勢。

正如我常説的，所有政治都是地方性的，所以我不是你詢問哈里斯個人品質或可能發展方向的人。就她可能採取的行動而言——似乎更多的是她在美元、貿易甚至支出等問題上的政策不如特朗普激進。

她並不是財政保守派，只是沒有特朗普那麼樂於揮霍。她不會主持與中國的和解，只是不會表現得那麼明顯的保護主義。她可能對加密貨幣的態度會更冷淡。所以有點像喬·拜登的繼續。（如果你們中有在那邊的人，對投資方面有強烈看法，請隨時告訴我。）

無論哈里斯是否真的比特朗普對美國更好，這都是一個觀點問題。但我懷疑全球投資者會將其視為積極的，毫無疑問會帶來很多關於“政治穩定”的討論。（如果有的話，那真是個猴子爪，基爾·斯塔默正在發現這一點。）

**大輪換：**那麼人工智能泡沫是否已經破裂？老實説，這個問題的答案是：我不知道。如果你要求我發表看法，我的答案是“可能”。它在日元崩潰之前略微達到頂峯，足夠多的人已經遭受損失，考慮重新投資時會三思而後行。

你知道還有什麼有趣的嗎？也許肥胖藥物泡沫也快要破裂了。奧澤匹剋制造商諾和諾德今天警告稱，由於維戈維的收入令人失望，利潤不會像預期的那麼高。

但這裏有一個有趣的巧合——這隻股票實際上在6月25日達到頂峯，恰好是在英偉達6月18日達到頂峯的一週之後。在任何人喊“圖表犯罪！”之前，我在這裏玩得很開心——在這段時間內，投資英偉達會賺得更多。但它們都是熱門的投資主題。

我想抗脂肪藥物與薯片搭配得很好，但如果這就是人工智能與派的泡沫，那接下來是什麼？我懷疑追趕和大輪換的策略將繼續在市場的雷達上。換句話説，遠離“大增長”，轉向更小且被低估的股票和市場。

總而言之，我想你可以説我主要的觀點是，這周的風暴可能會讓位於另一波看漲情緒，但可能會有稍微不同的焦點。

現在，正如我總是指出的，我沒有水晶球，事件可能會超越最周密的計劃，正如我們所知道的。我只是勾勒出一個可能會讓人感到驚訝的情景。

歸根結底，如果你在 星期一堅持你的計劃，那麼現在不要因為我在思考牛市再次接管的可能性而改變它。但現在可能是時候清理一下觀察名單，看看是否有任何東西達到了你的“買入”水平。

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我今天閲讀和收聽的內容

  • 這是一個很好的、僅在必要時才技術性的解釋，關於市場中積累的一些 結構性問題，特別是對沖的角色。很棒的文章 由保羅·J·戴維斯撰寫。
  • 即使我們確實會經歷美國經濟衰退，也不會太糟糕，艾莉森·施拉格説 — 正如我們在這裏總是説的，並不是每次衰退都是2008年。
  • 作者和記者法裏德·扎卡里亞與阿德里安·伍爾德里奇談論一些唐納德·特朗普連任的更多風險，在最新的Voternomics播客中。

第二次特朗普總統任期的風險看起來比之前低了。攝影師：達斯汀·錢伯斯/彭博社### 午間市場

觀察更廣泛的市場 — FTSE 100上漲1.1%，約為8,120。FTSE 250上漲0.7%，為20,510。黃金上漲0.3%，每盎司2,400美元，原油（以布倫特原油計）上漲約1.9%，至每桶77.90美元。比特幣上漲0.7%，每枚56,970美元，而以太坊下跌0.4%，至2,480美元。英鎊對美元上漲0.3%，至1.272美元，對歐元下跌0.3%，至1.164歐元。

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今日名言

“暗示是我們正在或即將陷入衰退，但這根本沒有發生。這實際上更多與市場內部有關。我認為這裏也有同樣的情況。”

埃德·亞爾登尼

創始人，亞爾登尼研究

資深市場觀察者雅爾登將本週早些時候看到的“黑色星期一”與1987年的黑色星期一進行比較，接受彭博電視採訪。### 給出一個數字……情況越來越好

在你離開之前……

喜歡商業？喜歡運動？那麼你一定會喜歡體育商業！ *彭博最新的每週通訊正是它所説的內容。*在這裏註冊。

週四需要關注的主要故事包括：

  • 在經濟新聞中，皇家特許測量師學會關於英國房地產市場的最新快照已發佈，同時我們還將獲得關於美國失業救濟申請的每週更新。
  • 在企業新聞中，包括賭博集團Entain、工程公司Spirax Group、勞合社保險公司Beazley和訴訟融資專家Burford Capital等公司的更新即將發佈。

不要錯過 城市播客。 每週，彭博的弗朗辛·拉克瓦和大衞·梅里特將帶你走進金融城的幕後。

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民主黨副總統候選人蒂姆·沃爾茲與中國的聯繫可以追溯到幾十年前，這可能有助於卡馬拉·哈里斯對世界第二大經濟體的看法，但也可能在與北京的領導人和國內的共和黨人之間引發麻煩。

這位鮮為人知的明尼蘇達州州長在1989年和1990年曾在中國南方的廣東省教授英語，使他成為自喬治·H·W·布什以來，第一位在總統候選人名單上擁有這種在中國生活經歷的人，布什在1970年代曾擔任美國駐北京大使。沃爾茲常常對中國人民表達深厚的感情。