特朗普的新內閣：管理龐大債務是貝森的首要任務 - 彭博社

Chris Anstey

2024-11-25

斯科特·貝森特，凱斯廣場集團LP的創始人兼首席執行官，在2024年7月16日星期二的共和黨全國大會（RNC）採訪中。

攝影師：文森特·阿爾班/彭博社我是克里斯·安斯蒂，波士頓的一名經濟編輯，今天我們將關注下一任美國財政部長的債務管理計劃。請向我們發送反饋和提示至[email protected]，或通過@economics與我們聯繫。如果您尚未註冊接收此通訊，可以在這裏進行註冊。

在特朗普最終選擇斯科特·貝森特作為下任財政部長之前，許多市場參與者將他們的希望寄託在這位資深對沖基金經理身上。正如法興銀行的斯蒂芬·斯普拉特所説，市場將他視為“安全之手”的候選人，他們在週一的亞洲市場反應積極。

在選舉之前，貝森特似乎對極端關税政策持保留態度，將特朗普的做法解讀為“升級以降級。”這促使一些分析師認為，如果被選中，他將成為反對全面保護主義的謹慎之聲。（這一評估的準確性可能值得懷疑 — 貝森特在11月15日的福克斯新聞評論文章中強烈支持關税作為經濟和外交政策的有用工具。）

儘管支持特朗普的減税議程，他也強調了控制財政赤字的必要性，今年早些時候告訴彭博社，減税的延續應與“支付來源”相平衡。

但是在貿易和財政政策方面，貝森特只是即將上任的政府中的一名參與者，時間將證明他在尚未完全公佈、甚至尚未得到參議院確認的經濟政策團隊中將擁有多大的發言權。

然而，有一個主要領域，貝森特將擁有巨大的個人影響力：監督美國國債的銷售。截至上個月，聯邦政府的債務幾乎達到了28萬億美元，形成了世界上最大的債券市場。而這位億萬富翁喬治·索羅斯的前資金經理對如何處理發行問題有很多看法。這意味着這是一個可能會發生重大變化的領域，而且很快就會發生。

由於新冠疫情支出，債務激增，並在大規模預算赤字中持續上升

來源：美國財政部

貝森特與一些共和黨人今年一直在抨擊財政部長珍妮特·耶倫，指責她扭曲——一些人稱之為操縱——債務發行。爭論的焦點是耶倫的部門出售了比正常情況更多的短期證券。儘管當時短期利率高於長期利率。

而且由於長期債務銷售少於正常情況，這有助於壓低長期利率，刺激了選舉前的經濟。貝森特在選舉後的一篇評論文章中表示，耶倫在短期內發行了“超過1萬億美元”的債務。這增加了再融資風險——即財政部面臨需求突然下降的危險，這使得借款和償還到期債務變得更加困難。

耶倫和她的助手們強烈拒絕了這個想法。摩根大通的分析師本月指出，財政部當前的平均到期時間接近現代歷史上的最長時間，約為70個月。考慮到經濟學家和策略師——平均而言——預計長期利率將從當前水平下降，增加長期債務銷售將是有爭議的。

這也可能會推高長期收益率——使得抵押貸款利率維持在較高水平更長時間。貝森特在他的華爾街日報專欄中認識到這一風險：“將債務轉為更傳統的借貸模式可能會提高長期利率，並需要巧妙處理。”

處理這件事將完全掌握在貝森特手中。請在日曆上標記：下次關於美國財政部債務發行的更新將在2月5日發佈。

預計即將公佈的美國通脹數據將顯示頑固的價格壓力，這將加強美聯儲對未來降息的謹慎態度。

個人消費支出價格指數（不包括食品和能源）——美聯儲首選的基礎通脹指標——預計在10月份較9月份上升0.3%，較去年同期上升2.8%，這將是自4月份以來的最大漲幅。

來源：彭博社

注意：映射數據展示了不同中央銀行的利率決策時間表

此外，中國的調查數據、歐元區通脹的可能回升，以及貨幣政策決策——包括在新西蘭可能的大幅降息——都是本週的亮點。

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隨着美聯儲降息的前景減弱，這一局面開始看起來有點像1990年代中期，當時在經歷了相當大的貨幣緊縮後，出現了一輪温和的寬鬆週期，BNP Paribas表示。

“近30年前，美聯儲比預期更早結束了降息週期，”該行的高級利率策略師蒂莫西·海高在上週的一份報告中寫道。與當前時期類似，美聯儲將利率視為限制性，並進行了降息以維持軟着陸，儘管通脹比政策制定者希望的要快。他們隨後暫停了較長一段時間，因為強勁的增長與去通脹並存。

美聯儲在一些人預期之前結束了寬鬆週期，開始了長期的暫停

來源：美聯儲

“2025年可能會與1996年押韻，”海伊寫道。“儘管有一些勞動市場疲軟的跡象，美國經濟依然保持韌性，增長超過潛力，去通脹基本保持不變。”