吉利的中國老闆李書福正在重組汽車品牌，如Zeekr和Lynk - 彭博社
Chris Bryant
李書福正在重組他龐大的吉利汽車帝國。
攝影師：埃裏克·阿貝爾/彭博社
經過十年的收購狂潮，中國汽車大亨李書福已經開始 精簡他遍佈全球的吉利帝國以降低成本。考慮到他對工程的熱愛涵蓋了金融和汽車兩種類型，少數股東可能會發現自己在經歷一場顛簸的旅程。
他計劃增加協同效應並避免產品重疊是合乎邏輯的。但他的品牌需要大量投資，其中幾個品牌處於虧損狀態或負債高企，或者兩者兼而有之。在不損害強勢資產的情況下培育弱勢資產是一項困難的平衡工作。
彭博社觀點瑞士未能通過對商品投機者的研究特朗普可以與歐洲達成偉大的交易。真的。韓國的尹錫悦可以告別他的股票改革教皇走向綠色——人工智能何時會跟隨？在回應問題時，浙江吉利控股集團表示，它“在財務上保持紀律，擁有強勁的資產負債表和健康的債務比率”，並補充説它“沒有減少現有持股的計劃”，其戰略“將為所有投資者創造長期的股東價值。”
混合的業績記錄
吉利的上市資產在過去三年中大多表現不佳，唯一的例外是Zeekr
來源：彭博社
注意：顯示自沃爾沃汽車首次公開募股以來的百分比變化。蓮花科技和ECARX在其SPAC交易完成之前的交易價格接近發行價。極氪的首次公開募股發生在2024年5月
李自1980年代初作為攝影師起步以來，走過了漫長的道路，隨後轉向製造冰箱、摩托車，最終進入汽車行業。在以低價收購併耐心修復西方汽車資產，如沃爾沃汽車公司和英國賽車標誌蓮花的同時，孵化新的電動品牌，如極氪智能科技控股有限公司和Polestar汽車控股英國有限公司，吉利在9月宣佈計劃更緊密地整合其龐大的產品組合，去年售出了合計280萬輛汽車。
雖然這個聯盟已經共享工廠和技術，但許多品牌的規模較小；一些品牌受到歐洲和美國關税的影響，以及西方市場電動汽車的接受速度低於預期。香港上市的吉利汽車控股有限公司和極氪的表現相對較好——儘管後者仍處於虧損狀態，銷售在今年前11個月增長了85%，與去年同期相比——但他們也面臨着價格壓縮的競爭，來自非常高效、垂直整合的國內競爭對手比亞迪。
正在進行中
沃爾沃和吉利汽車賺錢，但李書福的其他汽車投資卻不賺錢
來源：彭博社，觀點研究
注意：未調整吉利汽車合併的極氪虧損
上個月，極氪表示將通過從吉利控股和沃爾沃汽車（與吉利汽車於2016年共同創立極氪）收購股份，獲得對林肯汽車的控股權，這是一家總部位於瑞典的混合動力和電動車製造商及汽車訂閲公司。該交易對林肯的估值約為25億美元，考慮到其虧損，這個估值相當高。與此同時，吉利汽車計劃通過從吉利控股購買11%的股份，將其在極氪的持股比例提高到63%。
從現金角度來看，這次複雜重組的贏家是李書福的吉利控股，獲得約13億美元的收益，以及沃爾沃汽車，獲得7.5億美元。極氪的好處則不那麼明顯：到目前為止，這個中國電動車品牌強調其高端資質和輕資產商業模式，而林肯則擁有多家工廠，並部分面向中端市場。
極氪的股票在交易公告後最初下跌30%，隨後恢復了超過一半的損失（由於自由流通量低，股票本質上波動性較大）。這一反應表明李書福在合併其他品牌之前應仔細考慮，這並不是他雄心壯志遭遇 資本市場阻力的唯一例子。今年5月，極氪在美國的首次公開募股 僅籌集了4.41億美元，而其中大部分 來自現有投資者，包括吉利汽車。
沃爾沃汽車的股票，李的珍貴資產，接近歷史最低點，並且被對沖基金大量做空。由於沃爾沃缺乏規模和現金生成能力，“所有權和治理仍然是許多投資者的擔憂，”傑富瑞金融集團分析師菲利普·霍喬伊斯最近告訴客户。（吉利的一個附屬公司擁有沃爾沃汽車近79%的股份。）
自2023年初以來，吉利已出售了幾項投資的股份，包括戴姆勒卡車控股公司和卡車競爭對手沃爾沃AB。它當然可以使用這些現金。包括2024年預計的資金流出，Polestar在過去三年中預計將燒掉約40億美元。（Polestar由李和吉利的附屬公司控股。）由於預計2024年的收入不會增長，這家瑞典電動車製造商警告可能會違反支撐近10億美元的收入契約，這些契約是2.5億美元總銀行債務的一部分。
理論上，債權人可以在今年年底要求償還俱樂部貸款，但Polestar上個月表示，與吉利控股一起，它與仍然“支持”的貸款方保持“建設性”的對話。儘管沃爾沃汽車今年承諾不會向Polestar提供進一步的資金——這在某種程度上與吉利希望更緊密合作的總體願望相悖——沃爾沃仍然欠其電動車子公司約10億美元，並且保留了18%的股份。1
在李的帝國的其他地方，他私有的倫敦電動車公司有限公司（London EV Company Ltd.）生產標誌性的黑色出租車的插電式版本，去年虧損超過1億英鎊（1.27億美元），部分原因是英國首都出租車司機數量的減少，賬目。自2023年10月以來，吉利實體已注入約1.7億英鎊以支持LEVC的擴張，包括在中國銷售電動客運車；賬目顯示，吉利在3月份不得不支付現金，因為4億美元的LEVC借款到期。
蓮花科技公司，由李和吉利的關聯公司控股，至今已損失6.67億美元，此前因關税威脅和對豪華電動車的需求疲軟而下調了銷售預期。這個中英集團現在預計在2024年交付 僅12,000輛汽車，相比其 最初預測的55,000輛；預計2025年幾乎不會有改善，因為它將轉向銷售 增程混合動力車 以及電動車型。
本週，蓮花 宣佈將支付超過1.75億美元回購由韓國公司Meritz Securities Co.持有的股份，從而結束在其股價下跌時需要提供現金擔保的義務 — 自2月份其SPAC上市以來，這些股份的價值已損失約三分之二。 （有關該不尋常的Meritz股份交易的更多信息，請參見這裏。）2
蓮花找到了一種引人注目的方式來填補財務漏洞：上個月，它發行了5億美元的6%債券，期限至2029年。買方在 這份文件中被確定為Kershaw Health Ltd.，這似乎是一個最近成立的公司 位於英格蘭霍夫。蓮花告訴我它很感激這筆財務支持，但拒絕透露是誰在資助Kershaw。吉利拒絕置評；被列為Kershaw唯一董事的Jason Coombes沒有回應我的信息請求。
可以説，李有幾個問題兒童，並且有強烈的財務動機更緊密地整合他的各種資產。這對其他投資者是否會有利則不太明確。來自彭博社觀點的更多內容：
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