中國議會將於下週公佈更多刺激措施，但大膽的改革不太可能

人們在北京中央商務區（CBD）的人行天橋上行走，迎接全國人大（NPC）開幕前的早高峯，2024年2月29日，中國，北京。路透社/洛芬斯 北京，3月1日（路透社）- 預計中國的議會將在週二開始的年度會議上公佈中等刺激計劃，以穩定增長，但可能會令那些呼籲制定詳細的大膽政策路線圖來解決中國深層次結構失衡的人感到失望。

李強總理將提出今年的經濟目標，並在中國的橡皮圖章立法機構——人民大會堂（NPC）的巨大人民大會堂西側的天安門廣場上發表他的首份工作報告。

一場 房地產危機、加劇的 通縮、股市 暴跌，以及不斷加劇的地方政府 債務困境正給中國領導人帶來巨大壓力，要求他們做出具有里程碑意義的政策決策，以使經濟長期穩固。但分析師和政策顧問預計，NPC的議程將更多地關注對經濟的短期支持，因為疫情後的反彈迅速受挫。

李克強可能會提及改善營商環境和促進技術創新的措施，但不太可能推出需要中國共產黨批准的重大改革，他們説。

中國國有銀行研究主管宗亮表示：“穩定經濟是頭等大事。”

預計李克強將設定2024年的增長目標約為5%，與去年相同，以使中國朝着習近平主席2035年將經濟大致翻番並實現“中國式現代化”的目標前進。

路透社圖表

這將需要更多財政刺激，因為去年的5.2%的增長很可能受到與受COVID影響的2022年的比較的影響。一位要求匿名的政策顧問表示：“我們面臨更大的壓力，以實現今年的5%目標。”

預計中國將設定3%的經濟產出預算赤字目標，但關鍵是宣佈發行1萬億元人民幣（1390億美元）的離預算特別主權債券計劃，可用於資助戰略重要領域，如糧食和能源。花旗分析師表示，預期的特別債券，加上3%的赤字和地方政府的3.8萬億元的固定發行配額，將為GDP增長貢獻約1個百分點。

2023年底，中國發行了1萬億元主權債券以刺激經濟增長，這一舉措被納入年度預算。隨着在道路、鐵路和橋樑上的支出帶來的回報逐漸降低，投資支出可能更多地傾向於“新基建”領域，如5G通信、人工智能和大數據，政策顧問表示。

中國將繼續投入資源進行科技創新和先進製造業，符合習近平推動“新生產力”的倡議。然而，一些分析師批評這一政策，稱其加劇了產能過剩，加深了通縮，加劇了與西方的貿易緊張關係。中國人民銀行於2月20日宣佈對關鍵抵押貸款基準利率進行了有史以來最大規模的降息，預計將繼續逐步放鬆政策，擔心更激進的舉措可能導致更多資本外流並給人民幣匯率帶來更大壓力。但預計央行將擴大其承諾性補充貸款（PSL）計劃以支持房地產行業，這對穩定經濟至關重要。總的來説，額外的刺激措施仍然無法與2015年市場動盪後和2008-09年全球金融危機期間採取的措施相提並論，這些措施最終糾正了經濟，但留下了一座債務之山。更大的舉措可能對金融穩定構成威脅。

“財政政策無疑將更加積極，但對於類似大規模刺激措施的興趣仍然有限，Societe Generale的分析師在一份備忘錄中表示。

改革辯論

改革倡導者擔心消費者信心創紀錄地低迷，投資者和企業信心暴跌，希望中國重返一條親市場政策的道路，並找到提振家庭需求的方法。提議包括放寬城市居住證以釋放農民工的消費能力；削弱大型國有企業的實力，幫助陷入困境的私營部門競爭；重新設計税收制度以解決激增的市政債務的根本原因。“刺激可能只有助於解決短期問題。我們需要加快改革。經濟形勢可能迫使當局推動改革，”政策顧問表示。

全國人大不是進行尖鋭政策轉變的傳統場所，這些轉變通常保留給共產黨在其每五年一次的代表大會之間舉行的被稱為全會的活動。

最初預計2023年最後幾個月將舉行一次全會。由於尚未安排，這引發了投資者對政策不作為的擔憂。

兩位政策消息人士表示，如果高層領導就採取何種步驟達成共識，今年晚些時候仍可能舉行這樣的全會。

上週，由習主持的黨中央全面深化改革委員會會議承諾“運用改革開放的關鍵策略來解決發展中的問題。”

然而，北京對國家安全和社會穩定的擔憂，以及對於唐納德·特朗普有可能重返白宮對中國意味着什麼的不確定性，使得大膽舉措受到了阻力。

“改革迫在眉睫，但我們需要達成共識，”一位第二政策顧問表示。

（1美元=7.1949人民幣）