加密貨幣的最後堅守者 - 《華爾街日報》

布萊恩·阿姆斯特朗已成為加密貨幣領域的新面孔。

他於2012年聯合創立的加密貨幣交易所Coinbase Global ，在一系列高調倒閉和政府打擊行動後，成為少數屹立不倒的大型數字資產公司之一。阿姆斯特朗昔日的競爭對手——FTX創始人山姆·班克曼-弗裏德與幣安創始人趙長鵬（曾擁有遠比他更大的影響力與財富）如今要麼身陷囹圄，要麼面臨牢獄之災。

儘管行業遇冷且連續多季度虧損，阿姆斯特朗仍在持續擴張Coinbase。作為首席執行官，他推動公司進軍海外市場，推出新產品並與華爾街資產管理公司建立商業合作，以降低對加密貨幣交易收入的依賴。

值得注意的是，上週開始交易的比特幣現貨ETF中，有八隻由Coinbase擔任託管機構。其託管部門負責比特幣的安全存儲，並將按基金資產總規模收取費用。

面對監管機構對加密行業的整頓，阿姆斯特朗的態度愈發強硬。去年他花費大量時間在華盛頓特區遊説推動加密立法，聘請前議員擔任顧問，並向支持加密貨幣的超級政治行動委員會個人捐贈超百萬美元。

首場考驗將於週三來臨，屆時Coinbase將請求聯邦法院法官駁回美國證券交易委員會(SEC)去年對該公司提起的高風險訴訟。該機構於6月起訴Coinbase，指控其提供和上市未註冊的證券等行為。

在加里·詹斯勒領導下，美國證券交易委員會一直主張大多數加密代幣屬於證券。圖片來源：Andrew Harrer/Bloomberg News行業觀察人士表示，駁回請求的成功幾率渺茫。SEC長期認為大多數加密代幣屬於證券類別，該類別包括股票和債券等資產。向公眾出售未在SEC註冊的證券將使發行方因違反投資者保護法而承擔責任。該機構指出Coinbase交易的至少13種加密資產屬於證券，應在發行前向監管機構註冊。

Coinbase一直呼籲美國監管機構為加密行業制定明確規則。該公司認為，在加里·詹斯勒領導下的SEC正在採取"僅靠執法"的方式，通過個案來確立法律。

這一策略並非總是奏效：詹斯勒上週批准新型比特幣ETF（主要由於另一起訴訟中的法律挫敗所推動），對該機構而言是一次顯著失利。

Coinbase首席法務官保羅·格雷瓦爾在接受採訪時表示，若法官允許美國證交會的訴訟繼續進行，該公司可能將訴訟拖延至2025年甚至更久才會進入庭審階段。

曾任美國證交會執法部門主管的律師麗莎·布拉幹薩指出：“本案被駁回的可能性極低。Coinbase主張其平台上線代幣不屬於證券範疇，這一論點將很難得到證明。”

若Coinbase最終敗訴，監管機構可能強制其拆分交易所、經紀及清算業務。該公司還面臨下架爭議代幣、叫停質押服務的風險——該服務允許投資者通過加密資產賺取利息。據瑞穗證券分析師丹·多列夫估算，公司約三分之一營收將受到影響。

在行業醜聞導致加密貨幣價格暴跌後，Coinbase持續面臨盈利困境。加密數據提供商CCData顯示，該公司在11月錄得連續第七個季度虧損，整體市場份額持續萎縮。目前其正嘗試開拓美國以外市場並探索新盈利模式——2022年該公司超80%營收來自美國本土。

分析師對Coinbase託管業務的盈利前景存疑，該業務2023年前三季度僅創收約5000萬美元且以利潤率低下著稱。隨着資管公司圍繞新型比特幣現貨ETF展開費率大戰，長期來看可能侵蝕Coinbase託管業務收入。若投資者更傾向通過ETF而非交易所平台購買比特幣，這類基金的普及反而可能對Coinbase產生反效果。

圍繞這些基金的熱潮推動比特幣價格再度飆升。目前比特幣價格徘徊在43,000美元左右，較去年1月的17,000美元大幅上漲。Coinbase的股價去年也大幅攀升，翻了兩番，突破170美元，使公司市值超過400億美元。不過這仍遠低於該股2021年350美元以上的峯值。

在此背景下，阿姆斯特朗加強了他在加密貨幣領域的影響力攻勢。

去年9月，Coinbase邀請了50多位加密貨幣高管和企業家前往華盛頓，開展號稱是加密貨幣立法的草根運動。阿姆斯特朗與參與者們一起步行至國會山，按計劃與他們的國會代表會面。他們警告立法者，如果美國不盡快為加密貨幣行業制定明確的規則，可能會在創新方面落後，並將就業機會拱手讓給其他國家。

根據追蹤政治獻金的非黨派組織OpenSecrets的數據，Coinbase去年在美國的遊説支出達220萬美元。

加入Coinbase擔任顧問的包括前賓夕法尼亞州共和黨參議員帕特·圖米，他在參議院銀行委員會任職期間是加密貨幣行業最直言不諱的支持者之一。其他加入Coinbase全球顧問委員會的華盛頓內部人士包括前俄亥俄州民主黨眾議員蒂姆·瑞安、前紐約州民主黨眾議員肖恩·帕特里克·馬洛尼、前民主黨策略師克里斯·萊恩和民主黨民意測驗專家約翰·安扎隆。

由阿姆斯特朗支持的支持加密貨幣超級政治行動委員會Fairshake已花費超過120萬美元在電視廣告上支持眾議院候選人，並籌集了7,800萬美元用於支持支持加密貨幣的候選人參加今年的選舉。

對於業內許多人來説，40歲的阿姆斯特朗正在填補班克曼-弗裏德留下的空白。在FTX倒閉前，班克曼-弗裏德曾是加密貨幣行業與美國立法者和監管機構之間的主要橋樑。班克曼-弗裏德及FTX前高管們在2020至2022年間向競選活動捐贈了超7000萬美元。

“當山姆倒下時，出現了權力真空，“去中心化職業網絡Braintrust首席執行官亞當·傑克遜表示，該公司是Coinbase風投部門的投資組合企業。“布萊恩挺身而出，試圖為這個領域重樹公信力。”

班克曼-弗裏德於去年11月被判從FTX客户處竊取數十億美元罪名成立，而FTX早在一年前就已申請破產。數週後，將幣安打造成全球最大加密貨幣交易所的趙長鵬辭去CEO職務並承認違反美國反洗錢規定，他可能面臨最高18個月監禁。如今的幣安已今非昔比，正與SEC就自身案件展開較量。

與針對趙長鵬和幣安的情況不同，SEC對Coinbase的訴訟既未將阿姆斯特朗列為被告，也未指控該公司濫用客户資金。

FTX創始人山姆·班克曼-弗裏德在交易所倒閉及其刑事定罪前，曾是加密行業面向美國立法者的主要代言人。照片：Bebeto Matthews/美聯社作為一個內向且注重隱私的人，阿姆斯特朗並不總是熱衷於與華盛頓的圈內人士打交道。據前員工透露，在FTX迅速崛起和班克曼-弗裏德2021年頻繁現身華盛頓期間，他拒絕將自己定位為行業領袖的態度令員工感到沮喪。

阿姆斯特朗在2022年發佈於Coinbase官網及YouTube的紀錄片中表示，他不喜歡成為公眾人物的想法，因為風險太大。

“你可能會失言説錯話…憤怒的羣眾就會盯上你，“他在艾美獎獲獎導演Greg Kohs拍攝的紀錄片中説道。

Coinbase首席財務官、阿姆斯特朗的密友Alesia Haas表示，公司在繼續與美國證券交易委員會抗爭的同時，業務仍照常進行。

“我們正在為公司準備多種應對方案，“她説，“我們正在為未來投資。”

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