裏夫斯迎來喘息之機，但可能只是曇花一現——彭博社

John Stepek

雷切爾·裏夫斯。呼——

攝影師：克里斯·拉特克利夫/彭博社歡迎閲讀屢獲殊榮的《金錢蒸餾》通訊。我是約翰·斯特佩克。每個工作日，我會關注市場和經濟領域的重大事件，並解釋這些事件對你的資金意味着什麼。

雷切爾·裏夫斯長舒一口氣

今天早上7點，你可能被吵醒了——或者，如果你像我一樣是個品德高尚、道德優越的早起者，可能正在喝咖啡時被打擾——因為英國首都的某個地方傳來了一聲如釋重負的長嘆。

那是我們的財政大臣雷切爾·裏夫斯，她聽到了最新的季度GDP數據。去年最後三個月，英國經濟增長了0.1%。

是的，這很可憐。是的，考慮到人口變化，人均GDP（這關係到我們的生活水平）實際上下降了0.1%。而且，這使得2024年的GDP增長比六個月前的預期要弱得多。

然而，儘管如此，彭博社調查的分析師此前預計整體數據為-0.1%。繼第三季度持平之後，這可能會在各大報紙上引發“經濟衰退？”的標題。所以這確實是一個意外的驚喜，信不信由你。

事實證明，裏夫斯將免於更多的媒體壓力。你或我可能更關注增長乏力的根本問題，但對我們的政客來説，明天的報紙頭條仍然具有令人不安的重要性。

那麼現在該怎麼辦？

我經常請教潘穆爾自由公司的西蒙·弗倫奇，因為近年來他比市場共識更樂觀的判斷完全正確。因此當他昨天發佈報告，將英國經濟增長預期從1.75%下調至1.25%時，我認為值得關注。

第四季度GDP略好於預期的事實，可能並未根本改變他的核心觀點：當前主要矛盾在於"需求"端。

總體而言，消費者正變得更加謹慎，可能源於對就業的擔憂、對增税的顧慮，或是整體前景不確定性的增加。企業也在縮減開支。

這些跡象都指向英國央行應當降息。央行可能猶豫的原因在於通脹風險（這完全屬於經濟"供給"端問題）。低生產率和能源價格上漲的威脅正是其中的兩個關鍵因素。

若核心矛盾在於需求端，通脹或許不會成為問題，因為企業將難以轉嫁成本漲價，薪資增長也會受限。

弗倫奇總體認為，到今年下半年將會明確證實問題確實出在需求而非供給端，屆時英國央行將能夠"提供比金融市場當前預期更多的貨幣政策支持"。

值得一提的是，貨幣政策委員會"激進派"委員凱瑟琳·曼恩似乎也認同這一觀點。

2025年英國房市開局緩慢

這種普遍的停滯感在經濟另一關鍵領域同樣明顯。英國房產中介似乎帶着對市場前景的謹慎態度邁入了2025年。

英國皇家特許測量師學會最新報告顯示，該國房地產專業人士對年初市場的謹慎程度超出了彭博社受訪分析師的預期。

RICS調查包含大量數據，但我重點關注受訪者對未來三個月房價的預期指數。這個簡明指標不要求具體價格預測，只需受訪者判斷漲跌趨勢。

通過看漲與看衰比例的淨差值，就能把握市場整體預期。如下圖所示，將中介預測值（白線）與全英房屋抵押貸款協會公佈的實際房價年增長率（灰柱）對比時，可見其短期預測相當準確。

多重因素可能導致當前態勢。“搶搭印花税末班車"的購房熱潮可能已消退（若想在四月初完成交易，現在開始看房為時已晚），這自然會引發市場降温。

此外，上月抵押貸款利率波動也造成負面影響（儘管現已趨穩）。但研讀報告末尾中介觀點集錦後，我最強烈的感受是市場存在高度不確定性。

不過值得注意的是，房產中介掛牌的房源供應量正在回升，且已持續數月。新委託量（潛在賣家）的增長速度也快於新增潛在買家數量（目前持平）。至少部分原因似乎是由於第二住宅市場因税收政策趨緊，導致人們紛紛拋售第二套房產。

另一個值得關注的趨勢是租賃市場持續降温。這與"供應短缺"的説法看似矛盾，但我認為主要在於實際交易正迴歸"常態”——換言之，更多人有購房意向意味着租賃需求減少。

這些現象都值得密切關注，但並不能直接預示今年房價將上漲。當前市場的核心特徵仍是"信心不足"。建議您查閲我的老友馬庫斯的最新專欄獲取全面觀點，這位在英國房產市場上幾乎總與我持相反立場的同行。

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